广发期货日评20241203

股指期货

• 市场情况：A股主要指数低开高走，放量上涨。上证指数涨1.13%，深成指涨1.36%，创业板指涨1.42%。出口链板块活跃，上涨板块中林木、汽车、零售分别上涨5.42%、4.68%、4.28%。四大期指主力合约大部分随指数上涨，基差分化，IF、IH预计中性震荡，IC、IM深贴水随反弹开启修复。
• 消息面：中国人民银行修订M1统计口径，央行行长表示将继续坚持支持性货币政策。美国商务部发布新的对华半导体出口管制措施。
• 资金面：A股市场交易放量，北向资金成交总额2197.54亿元。央行开展333亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2160亿元。
• 操作建议：建议在12月政治局会议召开前继续持有股指多头。

国债期货

• 市场表现：国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.77%，为9月底以来新高；10年期主力合约涨0.37%，创收盘价新高。银行间主要利率债全线走强，2-10年期国债活跃券收益率下行4bp左右。
• 资金面：央行开展333亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2160亿元。资金面整体宽松，长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在1.705%附近。
• 操作建议：12月仍是配置时点，若后续未出现强力利空事件，整体12月利率下行趋势或未完。建议短期可观望，出现回调可考虑逢低做多。期现策略，可关注2503合约基差做阔。

贵金属

• 行情回顾：美联储官员对12月降息保持开放态度，美国经济基本面状况较为关键。国际金价开盘后早段出现持续下探，收盘价为2638.69美元/盎司，跌幅0.56%。国际银价整体跟随黄金波动，收盘价为30.504美元/盎司，跌0.31%。
• 后市展望：全球进入货币宽松周期，央行和金融机构购金需求较强，使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。短期美国权力交接和地缘风险扰动使投资者相对谨慎。黄金价格在2550-2750美元区间，波动或上升，可逢低买入出虚值看跌期权。白银短期在29.5-32.5美元区间波动，可逢低买入出虚值看跌期权对冲下跌风险。

集运指数（欧线）

• 现货报价：头部船司报价相对平稳。未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2590-2907美元/FEU，CMA 2955-3330美元/TEU。
• 集运指数：SCFIS指数报2828.6点，环比下跌1.15%；美西线指数环比下跌17.58%至1616.7点。
• 基本面：全球集装箱总运力为3127万TEU，较上年同期增长10.7%。欧元区11月综合PMI为45.20，美国10月ISM制造业指数48.4，OECD领先指数G7集团录得100.20。
• 逻辑：主力合约走势受到宏观预期影响较大，以黎挺火节奏的快慢将很大程度上决定之后主力合约的走势。长期来看，主力合约基本面偏空，但由于以黎双方挺火进展一波三折，不确定性较高。
• 操作建议：逢高做空EC2502合约。

有色金属

铜

• 现货：SMM1#电解铜均价73910元/吨，环比-40.00元/吨。
• 宏观：美元美债走势分化，美债利率下行与市场预期降息概率提高有关。
• 供应：铜矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期紧张格局仍在。2024年11月精炼镍产量31217吨，同比增长35.37%。
• 需求：电解铜制杆周度开工率保持稳定，1-10月电网累计投资完成额4502亿元，同比增长20.70%。
• 库存：LME铜库存27.07万吨，COMEX铜库存9.07万吨，SMM全国主流地区铜库存14.32万吨。
• 逻辑：短期铜矿紧缺格局边际改善，但中长期来看铜矿供应偏紧仍对TC反弹形成限制。需求端，虽步入淡季，但11月开工率稳定，下游在铜价回落企稳后需求激发，国内社会库存去化流畅。
• 操作建议：主力参考72000-76000，短期观点震荡偏强。

锡

• 现货：SMM 1#锡239600元/吨，环比上涨4200元/吨；现货升水800元/吨。
• 供应：10月份国内精炼锡产量达到16805吨，月环比增加60.05%，同比增加8.23%。
• 需求及库存：10月焊锡开工率75.6%，月环比增加1.5%。截至12月2日，LME库存4780吨，环比减少35吨；上期所仓单5746吨，环比减少49吨；社会库存8177吨，环比减少1101吨。
• 逻辑：目前基本面驱动有限，下方矿紧存一定支撑，价格波动依旧被宏观主导，关注后续美国经济数据公布和国内会议情况，以及缅甸锡矿恢复情况。
• 操作建议：观望，短期观点震荡。

镍

• 现货：SMM1#电解镍均价126350元/吨，日环比-2425元/吨。
• 供应：2024年11月精炼镍产量31217吨，同比增长35.37%，环比增加1.79%。
• 需求：军工和轮船等合金需求较好，电镀下游需求整体有限。
• 库存：LME镍库存163134吨，周环比增加4086吨；SMM国内六地社会库存37850吨，周环比增加1183吨。
• 逻辑：宏观情绪暂稳，产业层面，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，且不锈钢行情弱势，产业端本身驱动仍比较有限。
• 操作建议：主力参考123000-130000，短期观点区间震荡。

不锈钢

• 现货：无锡宏旺304冷轧价格13200元/吨，日环比持平。
• 原料：镍矿市场弱稳运行，镍铁报价区间下移。
• 供应：2024年10月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.09万吨，月环比增加0.61万吨，增幅0.19%，同比增加6.15%。
• 库存：截至11月29日，无锡和佛山300系社会库存46.68万吨，周环比减少1.02万吨。
• 逻辑：镍矿价格维持弱势运行，印尼12月镍矿内贸FOB价格下调。不锈钢厂因原料库存较高，加大对原料的压价力度，不锈钢成本下移，钢厂生产利润有一定修复，但钢厂排产高位，供需矛盾激化，不锈钢价格弱势下调。
• 操作建议：主力参考12900-13500，短期观点偏弱运行。

碳酸锂

• 现货：SMM电池级碳酸锂现货均价7.84万元/吨，工业级碳酸锂均价7.52万元/吨，环比均上涨200元/吨。
• 供应：11月产量预计63315吨；10月碳酸锂产量59665吨，环比增加2145吨，同比增长48%。
• 需求：近期碳酸锂需求端整体改善，下游采买意愿较强，头部电池订单比较饱满，11月排产进一步超预期。
• 库存：截至11月28日，样本周度库存总计108167吨，冶炼厂库存34510吨，下游库存29664吨。
• 逻辑：前期利好消化，盘面震荡运行。供给整体相对宽松，产量预计基本稳定有微增，供给的边际增量逐步缓和，但近几周的周度数据仍维持小增。短期而言，基本面边际好转对碳酸锂市场的利好基本消化，从平衡上看供给仍偏宽松，反弹后也有产业套保压力。
• 操作建议：主力围绕7.8-8.2万附近运行，短期观点短期或维持区间震荡。

黑色金属

钢材

• 现货：现货稳中有涨。华东螺纹指导价+20至3470元每吨，实际成交价+30至3350元每吨。
• 供给：近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。高频数据显示1-11月产量同比下降3.6%。
• 需求：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求，需求尚未季节性走弱。
• 库存：五大材库存延续去库，环比-16万吨至1173.5万吨。
• 观点：产业端，钢材供需面基本平衡，矛盾不大。现实需求好于季节性，但远端需求预期受美加征关税预期影响偏弱。预计盘面维持震荡走势。操作上建议观望或短多参与，1月螺纹钢和热卷做多参考价格3300元每吨和3450元每吨。

铁矿石

• 现货：日照港PB粉+5至790元/吨，巴混粉+5至797元/吨。
• 基差：PB粉和巴混粉仓单成本分别为838.1元和818元。PB粉夜盘基差27.6元/吨左右。
• 需求：本周铁水产量小幅下降，环比-1.9至233.9万吨。
• 供给：供应增量明显，1-9月进口铁矿石9.189亿吨，同比增加4.9%。
• 库存：截至12月2日，45港库存1.503亿吨，环比周四-14.5万吨，环比上周一-144.6万吨；钢厂进口矿库存环比+112.5至9285.5万吨。
• 观点：钢材维持去库趋势，产业矛盾不明显，宏观情绪提振盘面。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双减，钢厂维持按需补库，港口高位去库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到海外矿山后期有季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-1.9至233.9万吨。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，冬储或对价格有一定的支撑作用，但考虑到淡季下进一步复产的空间不大，预计年末补库幅度与去年持平。
• 操作建议：短多，关注820附近压力。

焦炭

• 期现：焦炭主力合约较昨收下跌0.61%（-11.5），最终报收1867元。
• 利润：全国平均吨焦盈利26元，利润周环比+15。
• 供给：截至11月29日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，周环比+0.08万吨。
• 需求：247家钢厂日均铁水233.87万吨，周环比-1.93，折算焦炭需求116.94万吨，日均供需差环比+0.95万吨。
• 库存：截至11月28日，焦炭总库存861.61万吨，周环比+9.32。
• 观点：焦炭自身供需矛盾有限，但焦煤价格偏弱，近期政策博弈或加剧，关注会议及政策预期变化，短期建议逢高试空。

焦煤

• 期现：焦煤主力合约较昨收下跌1.2%（-15），最终报收1233.5元/吨。
• 供给：截至11月26日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比-3.95至908.91万吨。
• 需求：截至11月28日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，周环比持平。
• 库存：截至11月28日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+68.2至3698.3万吨。
• 观点：焦煤自身供需偏宽松，短期建议逢高试空。

农产品

粕类

• 现货市场：沿海主流区域油厂报价下跌。
• 基本面消息：Celeres和StoneX上调了他们对巴西大豆产量的预估至纪录新高。美国农业部确认，民间出口商报告向中国出口销售13.4万吨美国大豆。
• 行情展望：巴西种植顺利推进，丰产预期较强，美豆上方受压制。但需求相对较好，出口销售持续好准，也一定程度支撑价格。国内近期通关问题再度发酵，但整体影响有限，下游维持随材随用，库存充裕，整体缺乏提振。
• 操作建议：继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，策略上空间不大，反套及油粕比多头操作为主。

生猪

• 现货情况：全国均价16.27元/公斤，较前一日下跌0.08元/公斤。
• 市场数据：自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为406.25元/头，较上周增加59.01元/头。生猪交易均重127.35公斤，较上周上涨0.62公斤。
• 行情展望：近期降温，市场需求有明显改善，但供需双强，散户出栏积极性增加，压制现货价格。年底行情供需博弈加剧，密切关注年底出栏、散户情绪和腌腊、屠宰备货之间的博弈。盘面目前跌破15000，市场交易后期供应持续增加预期，对需求偏悲观，预计阶段性偏弱格局延续，策略上观望为主。

玉米

• 现货价格：东北三省及内蒙主流报价1900-2060元/吨，华北黄淮主流报价2050-2100元/吨。
• 基本面消息：广州港口谷物库存量为233.70万吨，较上周的204.80万吨增加28.9万吨，环比增加14.11%，较去年同期的184.70万吨增加49.0万吨，同比增加26.53%。
• 行情展望：现货偏弱，产地受天气影响，上量有限，同时天气不利于新玉米保管，供应压力存在。市场购销清单，现货缺乏提振。目前现货供需宽松，且盘面维持升水，价格上方有压力。但替代及进口都将明显转弱，叠加今年减产，盘面价格在2150成本支撑较强。中长期价格相对偏多，但短期仍有调整，前期多单平仓，待价格企稳后，可逢低入场05多单。

白糖

• 行情分析：巴西进入榨季尾声，警惕南北榨季切换期天气等因素干扰造成短期供应错配情况。整体而言，原糖价格逢高承压，维持高位震荡格局。国内市场糖浆领域的监管动态较为关键，因其为重塑供需平衡的政策举措，已显著提升了市场的关注度，并促使白糖期货价格再度走强。
• 基本面消息：巴西蔗糖行业协会表示，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1646万吨，同比降幅52.81%。泰国预计2024/25年度的食糖产量将达到1039万吨，增长18%。
• 操作建议：短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路。

棉花

• 行情分析：洲际交易所棉花期货周一跌至逾一周低位，受美元走强及谷物市场的负面情绪打压。产业方面新棉产量激增及套保继续在供应端带来压力，需求端下游纺企、织厂开机逐步下滑，成品库存累积，整体表现较弱，市场关注12月下游能否存在春节前备库。
• 基本面消息：USDA：美陆地棉+皮马棉累计检验量为198.97万吨，占年美棉产量预估值的64.4%。美陆地棉检验量195.35万吨，检验进度达到了65.3%，同比快10.3%。
• 操作建议：短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。

鸡蛋

• 现货市场：全国鸡蛋价格部分稳定，部分上涨，主产区鸡蛋均价为4.52元/斤，较昨日价格上涨0.06元/斤。
• 供应方面：近期部分产区积极淘汰老鸡，老鸡蛋供应量略减少，后期局部市场小码鸡蛋将增加，整体供应压力不大。
• 需求方面：目前处于鸡蛋消费淡季，各环节需求量有限，高价货源消化一般，且蔬菜价格走低，鸡蛋需求量暂时难增多。
• 价格展望：目前全国鸡蛋供应量多数正常，供应压力不大，下游需求量仍一般，业者心态较谨慎。预计本周全国鸡蛋价格或微幅上涨后暂稳，后期或微跌。

油脂

• 连棕高位震荡，后期仍有走强可能：CBOT豆油因特朗普可能取消美国生物柴油的税收抵免而下跌，对国内油脂市场有拖累。不过，部分地区工厂停机率上升导致了供应吃紧，对期货市场形成支撑。连豆油窄幅震荡，主力1月合约报收在8078元。现货小幅下跌，基差报价以稳为主。豆油累积出口39.68万吨，去年同期为2.97万吨。国内方面，近期工厂开机率维持在50%附近，工厂有一定产出，且局部地区工厂限制提货，导致库存有增加可能。
• 棕榈油方面：随着12月产量季节性下降以及市场炒作印尼实施B40生柴政策的炒作，毛棕油期货长线仍有重新向上走强的机会，整体仍维持长线看多到5500令吉的观点为主。国内方面，大连棕榈油期货高位震荡整理，短线在前期高点附近仍会有波动的压力，不排除有短暂下探10000元的可能。经过短暂回整理后仍有再次向上走强至10500元的可能。

花生

• 现货市场：昨日国内花生价格震荡小跌，市场购销较为清淡，商品货源交易清淡，实际成交量有限。
• 行情展望：目前来看，花生市场到货量不大，市场整体需求较为低迷，购销清淡，贸易商按需采购为主，多数产区价格稳中偏弱。

红枣

• 现货市场：阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.20元/公斤，阿拉尔地区灰枣采购货源质量参差不齐，主流成交价格参考4.50-5.50元/公斤。
• 行情展望：新疆灰枣下树尾声产区采购进展加快，由于采购成本、质量不一成品销售价格悬殊较大，随着天气转冷下游需求或逐步回升，预计短期内现货价格以稳为主。

苹果

• 现货市场：栖霞产区库存富士交易相对稳定，沂源产区库存晚富士走货速度一般，洛川产区库存富士走货缓慢，渭南产区库存苹果交易依旧清淡。
• 行情展望：山东产区库存交易一般，果农货交易相对稳定，三级以及统货平稳消耗。西部陕西、甘肃产区目前交易仍集中在性价比高的产区，高价产区诸如延安洛川周边、渭南、甘肃平凉等，交易迟缓，果农观望，走货较少。

能源化工

原油

• 行情回顾：OPEC+延期减产预期及地缘不稳定性带来利好，但美联储12月可能不降息，国际油价涨跌互现。
• 重要资讯：中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会11月30日发布数据，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，连续两个月高于荣枯线。
• 行情展望：短期看，油价短期仍在寻求确定性，宏观情绪带动消化后市场还会回归宽松基本面，需要关注地缘风险对市场情绪的波段式扰动，区间波动下，单边建议观望，预计WTI运行区间[67,73];Brent在[70,75]; SC波动给到[515,545]，期权端可以考虑跨式策略等待波动放大机会，仅供参考。

尿素

• 现货价格更新：河南市场主流价1800(0)，山东市场主流价1800(0)，山西市场主流价1740(-10)，河北市场主流价1820(-10)，江苏市场主流价1820(0)。
• 本周市场主要动态：供应角度看，兖矿鲁南预计近期恢复，内蒙气头企业预计月初停车，西南气头企业预计12月陆续停车。需求方面，自11月下旬起，复合肥企业开工率逐渐提升，开始适量采购尿素。库存方面，尿素企业总库存量140.89万吨，较上周减少0.58万吨，环比减少0.41%。
• 核心观点：内地工厂降价出货、成交尚可、停售后涨价成交转弱，港口现货窄幅调整、未跟随期货上涨，需求跟进不足，整体成交放量维持固有水平，港口因烯烃停车预期而持货信心不足，短期市场进入调整。
• 策略：低多MA2505,调整看2500附近支撑。

PX

• 现货方面：亚洲PX小幅上涨，原料夜盘走势较弱，成本端施压PX商谈价格走弱。年底长约商谈期间，场内现货商谈仍较清淡。
• 成本利润方面：亚洲PX上涨2美元/吨至816美元/吨，折合人民币现货价格6839元/吨。
• 供需方面：供应：上周亚洲及国内PX开工变动不大，目前国内PX负荷持稳至84.9%（+0%），亚洲PX负荷略回落至77.5%（-0.2%）。需求：华南一套110万吨PTA装置已停车检修，预计四周附近，PTA负荷小幅下降至85.9%。
• 行情展望：由于OPEC+会议延期，叠加地缘冲突趋于和缓，市场短时缺乏消息面指引，维持窄幅震荡，关注本周OPEC+会议结果。12月PX整体供需均在高位，下游PTA负荷偏高且12月有PTA新装置投产预期，对PX需求支撑偏强。但PX高开工下现货流通偏宽松，且长约商谈期间，上下游继续博弈，短期PX自身仍缺乏驱动。以及成本端支撑有限，短期PX或延续窄幅震荡走势。
• 策略：仓单仍压制PX01走势，关注前低附近支撑及油价走势；中期关注多PX05空原油套利机会。

PTA

• 现货方面：PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围偏淡，主港现货基差变动不大。
• 成本方面：PTA现货加工费至308元/吨附近，TA2501盘面加工费427元/吨，TA2505盘面加工费368元/吨。
• 供需方面：供应：华南一套110万吨PTA装置已停车检修，PTA负荷小幅下降至85.9%。需求：上周有一套聚酯装置检修，聚酯负荷适度回落至92.2%（-0.2%）附近。12月2日，江浙涤丝价格零星调整，产销整体偏弱。
• 行情展望：随着前期PTA检修装置恢复，国内PTA负荷提升至年内新高水平，PTA供应增加较为明显。而临近年底，终端需求季节性转弱预期下，下游聚酯及江浙终端负荷逐步下降，PTA供需预期转弱，基差仍承压，绝对价格或随成本端波动。
• 策略：TA01关注4700附近支撑，短期缺乏驱动，暂观望；TA1-5价差低位关注正套机会，但空间不大。

短纤

• 现货方面：直纺涤短期货震荡上涨，现货市场工厂报价维稳，成交按单商谈。
• 成本方面：短纤现货加工费至1374元/吨附近，PF2502盘面加工费1234元/吨。
• 供需方面：供应：上周新疆中泰400吨/天两条生产线停车，短纤工厂负荷下降至86.4%附近。需求：下游涤纱商谈走货，负荷下滑，库存增加。
• 行情展望：目前短纤现货加工费尚可，短纤工厂负荷维持高位，但终端需求跟进有限，10月以来纱厂成品库存持续回升。且随着终端需求进入淡季，下游纱厂负荷存下降预期，短纤工厂存累库预期，预计短纤加工费存一定压缩空间。且短期成本端支撑有限，短纤绝对价格跟随成本端震荡。
• 策略：PF02短期或在6800-7100区间运行；PF02盘面加工费1250以上逢高做缩。

瓶片

• 现货方面：内盘方面，上游聚酯原料期货上涨，早盘聚酯瓶片工厂报价多稳，部分瓶片工厂午后小幅上调20元。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳。
• 成本方面：瓶片现货加工费500元/吨附近，PR2503盘面加工费467元/吨。
• 供需方面：供应：周度开工率（按最高产量计算）为77.9%，环比上期-0.8%。库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为19.7天，较上期-1.64天。
• 行情展望：12月国内多套瓶片装置存检修或转产计划，国内瓶片供应存下降预期，但国内需求进入传统淡季，软饮料行业多在此期间检修，终端需求或明显减少，瓶片库存预计高位运行。估值方面，累库现实叠加供需弱预期，加工费整体水平偏低，但成本端上行空间有限，现货加工费暂维持在500元/吨附近，盘面加工费在400元/吨附近低位运行，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。
• 策略：PR2503短期关注6000-6100支撑；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。

乙二醇

• 现货方面：乙二醇价格重心坚挺上行，市场商谈一般。乙二醇主港库存降幅明显，同时上旬到货偏少，乙二醇盘面坚挺上行。
• 供需方面：供应：截至11月28日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为73.25%（+0.66%）和73.85%（+3.91%）。库存：截止12月2日，华东主港地区MEG港口库存预估约在53.7万吨附近，环比上期（11.18）下降9.1万吨。需求：上周有一套聚酯装置检修，聚酯负荷适度回落至92.2%（-0.2%）附近。
• 行情展望：当前港口库存低位，且近期受美国货装船推迟以及伊朗货招标进度偏慢影响，乙二醇进口量预期下修，远洋货暂时难以形成集中抵港，预计港口库存有效回升将体现在1月中旬以后，对乙二醇市场心态以及绝对价格形成支撑，但国内乙二醇装置开工率高位，且聚酯负荷逐步下降，12-1月累库预期，仍压制乙二醇上涨高度，因此，短期乙二醇震荡运行，中长期上方承压。
• 策略：单边方面，EG01关注4700压力，EG2501行权价不低于4800的看涨期权卖方继续持有；套利方面，EG1-5逢高反套。

烧碱

• 现货：国内液碱市场成交氛围尚可，河北32%液碱价格下降，山东、河南32%液碱价格稳中有降，山东50%液碱价格下降。
• 氧化铝端共振机会：山东地区非铝下游接货积极性不高，部分氯碱企业库存压力加大，下调液碱价格，32%液碱市场价格稳中有降，50%液碱价格下降。河北地区聚隆氯碱装置负荷提升，液碱供应增加，加之山东液碱降价影响，下游和贸易商接货积极性一般，价格下降。河南地区受氧化铝采购液碱价格下滑影响，市场价格稳中有降，但降价后氧化铝接货情况好转，氯碱企业出货压力减轻。
• 操作建议：维持高空思路参与，关注氧化铝共振可能以及基差表现。

PVC

• 现货：国内PVC粉市场价格偏弱整理，贸易商一口价报盘跟跌，基差报盘部分略走强，点价货源略有价格优势。下游采购积极性一般，现货市场成交偏淡。
• 政策扰动：国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格暂稳，但年底BIS认证再度到期已经临时反倾销税等政策均使得印度商采买谨慎，放量难度大。
• 操作建议：PVC当前开工率环比回升，且预计四季度中后段大概率提升至偏高水平。需求端国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格暂稳，但年底BIS认证再度到期已经临时反倾销税等政策均使得印度商采买谨慎，放量难度大。从当前库存看预计后续将维持同比明显高位水平运行，对价格形成压制。01合约在供需矛盾凸显且难见缓解驱动下预计低位运行，中期高空思路参与，关注政策扰动。

苯乙烯

• 现货：华东市场苯乙烯整体走高，至收盘现货9000-9100，12月下8690-8810。
• 纯苯现货：纯苯市场强势上涨为主。截至收盘江苏港口现货商谈7535/ 7550元/吨。
• 供需、库存：苯乙烯供应：截至11月28日，苯乙烯工厂整体产量在28.9万吨，较上期降0.64万吨，环比-2.17%。苯乙烯下游：截至11月28日，EPS产能利用率48.13%，环比-5.85%；PS产能利用率61.53%，环比+0.71%；ABS产能利用率68.82%，环比-2.38%。苯乙烯库存：截12月2日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：1.7万吨，较上周期减1.45万吨，幅度降46.03%。华南苯乙烯主流库区目前总库存量0.7万吨，较上期库存数据涨0.05万吨，环比+7.69%。
• 行情展望：纯苯端上周末山东市场纯苯价格上涨，昨日早间开盘苯乙烯期货再上涨助力，华东港口纯苯市场价格积极跟进上涨，刚需买盘较好，尽管港口库存继续累积，不过是预期内，对市场心态有限，日内纯苯强势上涨。华东市场苯乙烯整体走高，新一周期华东港口库存进一步去库至1.7万吨，处近五年绝对低位，带动现货走强。浙江石化恢复重启，短期货源供应有限。下游3S周度数据看整体开工下滑，但终端家电12月排产良好或对需求有支撑，短期采购跟进尚可有支撑。综上苯乙烯自身供需存边际转弱预期但库存低位下供需有支撑，关注原料端共振情况。
• 操作建议：暂观望，关注中期高空机会，02上方压力暂看8700一线。

甲醇

• 现货方面：内蒙北线现货2155(-20)元/吨，太仓现货2535(-10)元/吨。
• 基差方面：截至12.2日，甲醇MA2501合约收盘2568，01基差-33。
• 观点：内地工厂降价出货、成交尚可、停售后涨价成交转弱，港口现货窄幅调整、未跟随期货上涨，需求跟进不足，整体成交放量维持固有水平，港口因烯烃停车预期而持货信心不足，短期市场进入调整,倾向认为后续去库动能大，调整后维持做多思路。
• 策略：低多MA2505,调整看2500附近支撑。

LLDPE

• 现货方面：华北LLDPE膜料现货低端价8620(+30)元/吨。
• 基差方面：截至12.2日，塑料L2501收盘8522，01基差+98。
• 观点：PMI经济数据好转，市场心态维持偏强，部分试探推涨中石化华东、中油东北、久泰集团上调部分出厂价格，整体来看短期基本面尚可、预期受新产能投产和需求季节性走弱而承压，关注供应端边际变化，短期震荡走势、进一步明显上涨空间受限。
• 策略：持有卖出看涨期权L2501-C-8800。

PP

• 现货方面：据卓创资讯，截至12.2日，华东PP拉丝料现货低端7490(+0)元/吨。
• 基差方面：截至12.2日，聚丙烯PP2501收盘7555，01基差-65。
• 观点：国内存量装置检修仍较集中，前端市场整体供应压力有限，月初商家计划量尚未完全放量，成本端力挺报盘，因下游制品企业订单跟进有限，共聚品种成交表现相对较好，短期矛盾不大，预期受新产能投产承压，预计震荡走势，建议反弹空配。
• 策略：PP05反弹空配，波段操作。

LPG

• 现货方面：华南LPG民用气现货低端4900(+50)元/吨，交割区域可交割现货华东价格4700(+50)元/吨。
• 基差方面：截至12.2日，PG2501收盘4471，01合约基差+229。
• 市场开始探涨：油品需求边际改善，燃烧需求仍有改善空间，短期市场仍有支撑，短期低多思路。
• 策略：低多PG2501,波段操作。

合成橡胶

• 原料及现货：截至12月2日，杯胶60.50(+0.30)泰铢/千克，胶乳69.25（+0.25）泰铢/千克，云南胶水16200（0），海南胶乳17500（+200）元/吨，全乳胶上海市场17150（0）元/吨，青岛保税区泰标2040（0)美元/吨，泰混16650（+0）元/吨。
• 产量与开工率：11月，我国丁二烯产量为39.95万吨，环比+3.88%；我国顺丁橡胶产量为11.77万吨，较上月增加0.69万吨，环比+8.18%；我国半钢胎产量5674万条，环比+0.8%，1-11月同比+7.07%；我国全钢胎样本企业产能利用率为60.07%，环比-0.41个百分点。
• 库存：截至11月底36,405手工业硅期货仓单集中注销，11月29日仅剩9026手仓单。SMM统计11月29日工业硅全国社会库存共计51.4万吨，较上周环比减少0.4万吨。其中社会普通仓库15.7万吨，较上周增加0.3万吨，社会交割仓库35.7万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比减少0.7万吨。12月2日仓单增长至15504手。
• 资讯：隆众资讯12月2日报道：山东裕龙石化有限公司1#20万吨/年丁二烯装置12月中上旬有投产计划。
• 分析：12月2日，橡胶板块震荡偏强，合成橡胶主力合约BR2501尾盘报收13365元/吨，涨幅0.83%（较前一日结算价）。成本端12月存国内多套丁二烯装置重启或投产预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应存提升预期。需求端半钢胎维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，根据美国气象局降雨预报，未来两周泰国南部降雨依旧偏多，预计原料仍有上行空间，且国内产区停割临近，天然橡胶下方支撑偏强。总体来看，成本端对BR支撑有限，顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，但天然橡胶对合成橡胶期货支撑偏强，预计BR震荡运行。
• 操作建议：BR2501关注13200-13300支撑，短期观点偏强震荡。

天然橡胶

• 原料及现货：截至12月2日，杯胶60.50(+0.30)泰铢/千克，胶乳69.25（+0.25）泰铢/千克，云南胶水16200（0），海南胶乳17500（+200）元/吨，全乳胶上海市场17150（0）元/吨，青岛保税区泰标2040（0)美元/吨，泰混16650（+0）元/吨。
• 轮胎开工率：中国半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比-0.12个百分点，同比+0.68个百分点。目前各企业内外销订单虽有所波动，但部分产品缺口仍存，多数企业排产维护高位运行，雪地胎排产收尾，产能利用率小幅波动为主。中国全钢胎样本企业产能利用率为60.07%，环比-0.41个百分点。月底全钢胎内销市场出货压力不减，个别样本企业存检修安排，另有部分企业灵活调产，对整体产能利用率形成一定拖拽。
• 资讯：QinRex最新数据显示，2024年前10个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为239.4万吨，同比增6%。其中，标胶合计出口153万吨，同比增19%；烟片胶出口28.3万吨，同比降4%；乳胶出口55.8万吨，同比降15%。1-10月，出口到中国天然橡胶合计为76.7万吨，同比降13%。其中，标胶出口到中国合计为60.5万吨，同比增4%；烟片胶出口到中国合计为2.9万吨，同比降55%；乳胶出口到中国合计为13.1万吨，同比降44%。
• 逻辑：供应方面，泰国南部前期遭遇洪灾，洪水消退尚需时间，胶水产出以及部分工厂生产运输受阻，预计海外原料仍有上行空间，国内云南产区已陆续停割。需求方面，下游进入季节性淡季，下游对原材料高价抵触情绪仍在，12月全钢胎内外销出货压力不减，半钢胎短期订单依旧充足，库存方面，青岛天胶保税和一般贸易合计库存环比去库。综上，原料价格偏强运行，预计胶价短期偏强震荡，关注后续天气变化情况对原料供应影响。
• 操作建议：多单可继续持有，短期观点偏强震荡。

工业硅

• 现货与期货价格：12月2日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价11750元/吨，环比不变，SI2501收盘价为12305元/吨，回落100元/吨。
• 供应：从供应角度来看，11月产量预计小幅回落，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步下降。
• 需求：从需求角度来看，12月预计光伏产业链以减产挺价为主。多晶硅产量将进一步下降，预计库存也将随之回落，从而支撑价格。光伏需求维稳为主，但随着淡季到来，将消化一部分库存，采购需求或将小幅下降。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。
• 库存：11月底36,405手工业硅期货仓单集中注销，11月29日仅剩9026手仓单。SMM统计11月29日工业硅全国社会库存共计51.4万吨，较上周环比减少0.4万吨。其中社会普通仓库15.7万吨，较上周增加0.3万吨，社会交割仓库35.7万吨（含未注册成仓单部分），较上周环比减少0.7万吨。12月2日仓单增长至15504手。
• 逻辑：昨日工业硅期货高开低走，一方面前期投机多头平仓离场，另一方面部分产业开始套保。近期预计波动较大，一方面因为库存仓单压力较大，施压工业硅期货价格；另一方面新疆大型企业减产消息，利多工业硅期货。
• 操作建议：基本面偏弱，价格低位震荡。
• 短期观点：基本面偏弱，价格低位震荡，注意西北产量下降带来价格回升。

纯碱

• 现货行情：重碱主流成交价1500元/吨上下。玻璃：沙河厂家报价1200元/吨上下。
• 供需：纯碱：本周纯碱产量72.53万吨，环比增加2.53万吨，涨幅3.62%。轻质碱产量30.30万吨，环比增加1.21万吨。重质碱产量42.23万吨，环比增加1.32万吨。玻璃：截至2024年11月28日，全国浮法玻璃日产量为15.91万吨，比21日+0.38%。本周（20241122-1128）全国浮法玻璃产量111.35万吨，环比+0.38%，同比-7.92%。
• 分析：纯碱：供应压力较大，周产高位，本周库存数据持续累库格局。短期盘面依旧延续窄幅震荡，虽供需压力大但绝对价格偏低缺乏进一步利空驱动，资金相对谨慎。未来一段时间仍有光伏进一步减量预期，将进一步加剧了纯碱的过剩压力。根据供需的推演，后市若没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。因此纯碱后市关注重点为上游降负情况，供应端潜在变数也为盘面下方提供支撑，01震荡已久，单边缺乏明确驱动，震荡区间上沿可考虑短空操作。
• 操作建议：震荡区间上沿短空。

玻璃

• 玻璃和纯碱现货行情：纯碱：重碱主流成交价1500元/吨上下。玻璃：沙河厂家报价1200元/吨上下。
• 供需：玻璃：近期华南、华东、湖北多地厂家降价，叠加赶工尾端刚需有一定支撑，因此走货有一定转强。沙河厂家前期降价，部分现货报价低于期现商价格，因此近日产销持续表现不错。当前深加工还处于旺季赶工尾端，预计12月订单量会有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，后期中游期现商依然有消化自身库存的压力，因此厂家及期现商价格或会有回落空间。不过近期盘面受到相关政策预期干扰较多，且当下刚需仍存，01下探短期有一定阻力，但进入12月后依然会走交割逻辑。
• 操作建议：01中线偏空对待。
• 短期观点：纯碱：中性玻璃：中性。