广发期货日评20241203

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 [股指期货] ◆股指期货：出口链活跃，A股放量上涨 【市场情况】 周一，A股主要指数低开高走，放量上涨。上证指数收涨1.13%，报3363.98点。深成指涨1.36%，创业板指涨1.42%，沪深300涨0.79%、上证50涨0.54%，中证500涨1.57%、中证1000涨2.01%。个股涨多跌少，当日4644只上涨（185涨停），659只下跌（6跌停），58持平。其中，美之高、巨能股份、驱动力涨幅居前，分别上涨30.0%、29.98%、29.98%；而N联芸、贝仕达克、瑞斯康达幅居前，各跌14.20%、12.28%、10.03%。 分行业板块看，出口链火热，上涨板块中林木、汽车、零售分别上涨5.42%、4.68%、4.28%，机器人题材上扬；少数高股息板块微跌，下跌板块中，银行、贵金属、电信分别下跌0.37%、0.18%、0.11%。 期指方面，四大期指主力合约大部分随指数上涨：IF2412、IH2412分别收涨0.66%、0.38%；IC2412、IM2412分别收涨1.45%、1.67%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412贴水5.63点，IH2412升水0.36点，IC2412贴水31.62点，IM2412贴水46.81点。IF、IH基差预计中性震荡，而IC、IM深贴水随反弹开启修复。 【消息面】 国内要闻方面，中国人民银行决定修订狭义货币（M1）统计口径，纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，并从2025年1月启用，2月上旬将首次向社会公布。央行行长潘功胜表示，明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度。发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。 海外方面，美国商务部发布新的对华半导体出口管制措施。商务部新闻发言人对此表示，该措施进一步加严对半导体制造设备、存储芯片等物项的对华出口管制，并将136家中国实体增列至出口管制实体清单，还拓展长臂管辖，对中国与第三国贸易横加干涉。中方将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。 【资金面】 12月2日，A股市场交易放量，合计成交额1.79万亿元，北向资金成交总额2197.54亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了333亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日2493亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2160亿元，为连续四日净回笼。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.00%、0.14%、-0.59%、-0.81%。市场具备反弹需求，12月增量政策预期发酵中伴随放量。建议在12月政治局会议召开前继续持有股指多头。 [国债期货] ◆国债期货：10年期国债利率下行突破2%，短期趋势或未完 【市场表现】 国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.77%，为9月底以来新高；10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.29%，均创收盘价新高；2年期主力合约涨0.11%。银行间主要利率债全线走强。截至17：30，2-10年期国债活跃券收益率下行4bp左右，5年期“24附息国债14”下行5.5bp报1.59%，Wind数据显示，对比同期限中债到期收益率，创历史新低；10年期“24附息国债11”下行4.4bp报1.981%，为2002年4月底以来新低，盘中一度创历史新低触及1.975%；30年期“24特别国债06”下行3.75bp报2.165%，为9月25日以来新低。 【资金面】 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月2日以固定利率、数量招标方式开展了333亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。当日2493亿元逆回购到期，单日净回笼2160亿元，为连续四日净回笼。资金面方面，12月的首个交易日，央行公开市场逆回购操作规模明显缩量，不过月初之际银行间市 场流动性整体宽松；存款类机构隔夜回购加权利率较上周的低点略有反弹。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.705%附近，较上日下降。央行上个月通过买断逆回购和净买入国债操作投放流动性1万亿元，年末月份市场降准预期仍在，关注具体落地时点。 【操作建议】 昨日债券利率全线下行，多品种国债期货上行创新高，背后直接驱动可能是存款自律定价新规落地，同业活期存款利率定价的调整，为短端收益率打开了下行空间，叠加政府债供给压力走弱交易盘买入力量开始释放。站在当前节点上，12月仍是配置时点，如果后续未出现强力利空事件（例如稳增长政策超预期），整体12月利率下行趋势或未完。因此如果阶段性出现由于政策预期利空带来的回调可能都是介入做多的时机。单边策略上，建议短期可观望，出现回调可考虑逢低做多。期现策略，可关注2503合约基差做阔。 [贵金属] ◆贵金属：静待美国非农等经济数据美元回升黄金结束弱反弹行情 【行情回顾】 消息方面，美联储理事沃勒称，目前倾向12月继续降息，但若通胀数据意外上行、改变他对通胀走势的预测，会考虑暂停降息。另外一些官员也表示需要更多降息，利率仍应视数据而定，一些人对12月决策选择持开放态度，认为通胀正朝着2%的目标持续下行。美国11月ISM制造业PMI指数升至48.4，创今年6月以来的最高，高于预期47.6。分项指标显示新订单指标八个月以来首次进入扩张区间，表明企业信心正在改善，生产和就业分项同步回升，而物价指标则显著回落。 隔夜，随着“特朗普”交易影响持续消退，地缘事件冲突较为反复，美联储官员对12月降息保持开放态度，美国经济基本面状况较为关键，在制造业景气度回升的情况下，美元指数止跌反弹，黄金则结束弱反弹行情。国际金价开盘后早段出现持续下探最多超1%但亚市盘尾段价格开始回升跌幅收窄，收盘价为2638.69美元/盎司跌幅0.56%；国际银价整体跟随黄金波动但后段受到美国制造业数据提振跌幅更小，收盘价为30.504美元/盎司跌0.31%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，叠加特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。短期美国权力交接和地缘风险扰动使投资者相对谨慎，后续可关注地缘风险、美国经济就业数据对财政货币政策走向的影响，黄金价格在2550-2750美元（600-635元）区间，波动或上升，可逢低买入出虚值看跌期权。 白银方面，未来走势的核心驱动为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金波动可能助长助跌，短期在29.5-32.5美元（7400-8000元）区间波动，可逢低买入出虚值看跌期权对冲下跌风险。 【资金面】 “特朗普交易”影响减弱随着俄乌冲突紧张再度加剧，避险情绪回暖使资金继续流入黄金ETF，但白银价格疲软反映在ETF基金持仓同步回落。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面震荡上行，SCFIS微跌 【现货报价】 今日头部船司报价相对平稳。根据极羽科技，截至11月29日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2590-2907美元/FEU，4704-5291美元/FEU；CMA 2955-3330美元/TEU，5510-6260美元/FEU；EMC 3835-3935美元/TEU，5820-6020美元/TEU。 【集运指数】 截至12月2日，SCFIS指数报2828.6点，环比下跌1.15%，美西线指数环比下跌17.58%至1616.7 点。截至11月29日，SCFI综合指数报2233.8点，较上期上涨3.41%；上海-欧洲运价上涨22.49%至3039美元/TEU；上海-美西运价3345美元/FEU，较上周跌12.46%；上海-美东运价4954美元/FEU，较上周跌0.86%。 【基本面】 截至12月2号，全球集装箱总运力为3127万TEU，较上年同期增长10.7%。需求方面，欧元区11月综合PMI为45.20；美国10月ISM制造业指数48.4，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日盘面震荡上行，或受到周末以黎双方开展的小规模供给行动与上周五SCFI欧线大涨的双重影响，主力合约尾盘拉升至2810点。但昨日盘后公布的SCFIS欧线指数较上期略微下跌1.15%，当前基差已缩小至18点，或对当前的多头情绪有所打击。目前主力合约走势受到宏观预期影响较大，以黎挺火节奏的快慢将很大程度上决定之后主力合约的走势。长期来看，主力合约基本面偏空，但由于以黎双方挺火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 逢高做空EC2502合约 [有色金属] ◆铜：美元美债走势分化，国内库存持续去化 【现货】12月2日，SMM1#电解铜均价73910元/吨，环比-40.00元/吨；对主力+75元/吨。 【宏观】近期美元美债走势出现分化，11月8日-12月2日，美元指数由104.95上行至106.40，10Y美债收益率由4.3%下调至4.19%，或与降息预期变化有关。美债利率下行与市场预期降息概率提高有关：1、特朗普提名对冲基金经理斯科特贝森特担任财政部长，贝森特主张到2028年将预算赤字率降至3%，同时支持宽松货币周期；2、根据FOMC公布的11月会议纪要，12月降息或将概率更大。而美元指数受外汇因素影响较多，特朗普的对外加征关税政策，对欧元区、新兴经济体市场经济形成压制，“强美元”预期下美元近期表现在外汇市场独树一帜。短期来看，现阶段市场或高估特朗普政策导致二次通胀预期，从特朗普主要政策推进速度而言，仅移民政策推进落地速度较快，税收政策减免的效应或于2026年显现、且减税带来的财政刺激效应较直接投资更低；关税政策亦为贸易谈判筹码，推进过程亦有不确定性。因此，在美债收益率回落的情况下，美元指数或面临汇率下行压力。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。目前市场对于明年长单TC基准价格谈判仍在进行，尚未有确定消息公布。2024年11月15日，财政部、税务总局发布2024年第15号公告称，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税，短期来看该政策或令国内铜材出口商存在抢出口的可能性。精铜方面，10月SMM中国电解铜产量为99.57万吨，环比-0.86万吨，降幅为0.86%。1-10月累计产量为9