行情回顾
- 2024年11月29日，主要指数上涨，上证指数上涨0.93%，深证指数上涨1.72%，北证50上涨3.06%，科创50上涨2.41%，创业板指上涨2.50%。
- 申万31个一级行业中，商贸零售、计算机、纺织服饰、机械设备、非银金融涨幅居前。
本周观点
- 12月A股投资策略：预计“春季躁动”行情已来，极致程度或超预期。行业配置期待“春季躁动”，重视科技主题机会。反弹背后是信用预期修复及估值扩张。行业及个股选择可重视“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”。首选成长：TMT（电子、计算机）、国防军工、机器人、工业母机等高端制造；次选消费：社服、医美、白酒。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备。
- 风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，国内出口放缓超预期。
公司研究
- 盛剑科技：聚焦半导体市场，新签订单高增。23全年新签订单总额达27.9亿元，同比+76%。拓展半导体附属装备、电子化学品新业务。
- 名创优品：海外同店高单位数增长表现靓丽，北美加速开店带动整体开店节奏超预期，4Q旺季表现值得期待。毛利率表现优异。
2025年度投资策略
- 战略金属：价格价值双牛市，看好稀土、锑、锡和钼等战略金属板块。
- 储能：预计2025年全球新增装机261GWh，同比增长41%。重点看好海外出货占比高且具有垂直一体化制造能力的头部储能系统集成商，以及海外出货占比高的PCS企业。
- 光伏：预计25Q2光伏各环节盈利拐点到来，大部分标的后续将呈现“波动上行”趋势。建议关注优质龙头、新技术类设备/耗材/组件商、格局稳定及“剩者为王”型各环节龙头。
- 基础化工：竞争加剧形成三大主流方向的变化：竞争加剧行业磨底、龙头优势持续稳固、出海外卷谋求成长。建议关注新材料、周期品、增量兑现的赛道。
- 美护：情绪消费引领市场、潮玩市场持续扩容。寻找结构性投资机会——逐“新”、逐“异”、逐“强”，逐“新”即新品驱动、逐“异”即差异化竞争满足目标消费者需求、逐“强”即综合实力突出抗周期能力强；潮玩符合情绪消费趋势，供需共振景气度望延续。
- 医药：2025年医药板块核心投资机会将围绕创新出海、需求复苏、政策预期反转三大逻辑。
- 交运：政策预期向好，布局航空及物流板块。建议关注可选消费的航空板块、危化品物流、内贸集运、直营快递板块。
- 传媒互联网：把握α机会，顺势而为。看好互联网龙头在消费复苏下的机会、内容板块边际向上的机会、AI应用落地有望加快、空间广阔的IP及其衍生品市场。
- 公用环保：电源侧投资开花结果，与成长风格共振。寻找新能源&环保的装机/估值弹性、传统电源的装机/煤价弹性。
- 金融工程：交互式多模态大语言模型将会成为主流，满足更多样的使用需求，开拓更为丰富的应用场景。大模型可以为主动投研赋能，提升工作效率，还可以生成投资决策，协助搭建投资策略。
- 军工：承前启后关键年份，景气加速可期。重点看好主战装备（消耗类弹药、平台型装备）、军工强科技属性（卫星互联网、低空经济和大飞机）。
- 电网设备：把握出海、特高压、配用电三条主线。特高压亟待加速、出海&主网&配网延续增长态势。
- 氢能：奇点将至，绿氢及商用车迎翻倍放量。政策进一步定调+需求兑现+新商业模式落地，整体估值有望迎接修复。
- 食品饮料：政策催化预期改善，重视底部配置机会。25年行业将转入复苏阶段，方向上看好顺周期弹性及优质龙头α。
- 农林牧渔：养殖景气度延续，关注后周期改善。建议关注生猪周期、肉禽价格上涨、水产养殖景气度向好、转基因持续推进。
- 家电：精选优质出口龙头，把握内销政策催化。关注具备强竞争优势+产业周期向上的品牌出海、以旧换新政策加码下的黑白电资产、基本面触底+政策刺激下的地产后周期。
- 社服：把握困境反转弹性+优质龙头持续性。主推顺周期板块困境反转机会（酒店>餐饮>人服>职教）、景气延续（旅游、K12教育）、红利属性（提升分红水平的个股）。
- 纺服：重视运动与男装赛道，优选低估值、高成长性标的。首选估值修复空间大、景气度相对更高的子板块，自上而下首选运动服饰与男装板块。
- 房地产：穿越漫漫长夜，迎接黎明破晓。基本面上降幅有望迎来改善，行情上地产板块底部有望夯实，个股上龙头有望强者恒强。
- 机械：首推自主可控，关注顺周期及出海。首推工业母机、高端核心零部件、科学仪器，其次建议关注工程机械、矿山机械、船舶、油气板块、通用机械等赛道。
- 通信：紧抓海外及国内AI发展带来的机遇。通信行业作为相关基础设施及配套硬件产品提供商深度受益。建议重点关注光模块、服务器、交换机、液冷、连接器、运营商等细分板块。
