食品饮料行业报告：积极备战年货节，量贩业态百花齐放

2024年12月2日 食品饮料行业报告（2024.11.25-2024.12.01） 行业投资评级 强于大市|维持 积极备战年货节，量贩业态百花齐放 ⚫投资要点 （一）三只松鼠：年货节订单旺盛，近期宣布小范围低价礼盒提价。近期，三只松鼠发布了调价函，宣布因年货旺季坚果原料及人工成本的上涨，决定于12月对部分坚果礼盒的出厂价格进行提价。本次调价仅涉及部分低价礼盒产品，在线下分销渠道销售中占比较小，该类产品因售价较低、极具性价比受到消费者追捧，订单量超过公司预期，导致较低毛利产品礼盒生产量占用较多产能，公司旨在通过适度调整价格、优化节前旺季产品结构，同时保障公司整体利润水平。此次调价反映了三只松鼠在面对年货旺季时的积极应对策略，在整体供销两旺的背景下，适时调整低价产品的价格，有助于优化资源配置，稳固生产利润水平。 收盘点位18180.2752周最高20128.9552周最低14118.56 （二）万辰集团：行业马太效应愈发明显，单店表现持续提升。零食量贩行业今年以来头部集中趋势明显，长期来看竞争将逐渐趋缓。两大头部品牌以理性有序竞争为主，通过提供附加值服务和提升产品质量来吸引消费者，而不仅仅依赖于低价促销。今年前三季度开店情况较好，市场投资人加盟意愿强烈，长期开店空间乐观。预计明年维持较快开店速度，充分挖掘并开发低线城市和社区附近市场空间。万辰开店以大店店型为主，今年以来单店表现提升。后续将通过定制化生产、打造自有品类及品牌、加强与上游供应链深度合作、建立会员体系、发展线上业务等方式，未来持续提升单店水平。公司目前利润率维持合理区间，长维度看具备提升空间。目前公司处于合理盈利水平区间内，由于发展初期诸多费用前置，预期随着行业格局稳定、公司从投入期转为收获期后，利润率会有进一步提升空间。 研究所 分析师:蔡雪昱SAC登记编号:S1340522070001Email:caixueyu@cnpsec.com分析师:杨逸文SAC登记编号:S1340522120002Email:yangyiwen@cnpsec.com分析师:张子健SAC登记编号:S1340524050001Email:zhangzijian@cnpsec.com （三）折扣超市业态调研：爱折扣打造极致性价比，门店模型优秀。2024年11月三只松鼠宣布收购爱折扣及其相关品牌，此次收购使得爱折扣能够借助三只松鼠的品牌影响力、供应链资源和管理经验，加速其全国范围内的扩张。本次共计走访天津2家爱折扣门店，1家位于天津北辰区（双街店），1家位于天津武清区（静湖店）。总体来看，尽管在供应链标准化及稳定性、门店管理等方面存在不足，但爱折扣门店在商品种类和陈列上与社区超市、生鲜超市等形成区隔，零售价格显著低于其余渠道，通过灵活的运营模式和高效的周转，在能够满足消费者基本需求的基础上实现单店较好的表现，是折扣超市业态中的领先品牌。 近期研究报告 《国产威士忌方兴未艾，崃州蒸馏厂有望脱颖而出》-2024.11.30 ⚫11月25日-12月1日行情回顾 本周食饮板块涨幅居中，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为2.62%，在30个申万一级行业中位列第14，跑赢沪深300指数1.3个百分点，当前行业动态PE为22.23，呈现震荡调整态势。 本周食饮行业的子板块均实现上涨，板块涨幅最高的为烘焙食品（+13.54%）和零食（+12.09%）。 从个股角度看，食饮板块本周120只个股均收涨，涨幅前5分别为桂发祥（+61.05%）、一鸣食品（+51.17%）、欢乐家（+48.47%）、黑芝麻（+41.08%）、好想你（+33.81%）。 ⚫风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 目录 1零食板块更新：积极备战年货节，量贩业态百花齐放............................................61.1三只松鼠：年货节订单旺盛，近期宣布小范围低价礼盒提价..................................61.2万辰集团：行业马太效应愈发明显，单店表现持续提升......................................61.3折扣超市业态调研：爱折扣打造极致性价比，门店模型优秀..................................72食品饮料行业本周表现....................................................................103本周公司重点公告........................................................................124本周行业重要新闻........................................................................125食饮行业周度产业链数据追踪..............................................................136风险提示................................................................................18 图表目录 图表1：天津爱折扣双街店地理位置.......................................................8图表2：天津爱折扣静湖店地理位置.......................................................8图表3：天津爱折扣双街店门店招牌.......................................................8图表4：天津爱折扣静湖店门店招牌.......................................................8图表5：天津爱折扣双街店门店陈列情况...................................................9图表6：天津爱折扣静湖店门店陈列情况...................................................9图表7：对比不同渠道主流产品价格，爱折扣极具性价比.....................................9图表8：申万行业周涨幅对比............................................................10图表9：申万食品饮料行业子板块周涨跌幅................................................11图表10：食品饮料行业公司周涨幅前十个股...............................................11图表11：申万食品饮料指数过去一年PE-Band..............................................11图表12：20241125-20241201食饮行业公司重点公告........................................12图表13：20241125-20241201白酒、大众品相关新闻........................................12图表14：20241125-20241201食饮行业产业链相关数据跟踪..................................13图表15：飞天茅台价格（原箱）.........................................................14图表16：飞天茅台价格（散瓶）.........................................................14图表17：五粮液普5价格...............................................................14图表18：猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪）.................................................14图表19：进口猪肉数量.................................................................14图表20：生猪屠宰数量.................................................................14图表21：白条鸡价格...................................................................15图表22：生鲜乳价格...................................................................15图表23：进口奶粉数量.................................................................15图表24：GDT乳制品拍卖价格...........................................................15图表25：瓦楞纸价格...................................................................15图表26：铝锭价格.....................................................................15图表27：浮法玻璃价格.................................................................16图表28：PET价格.....................................................................16图表29：小麦价格.....................................................................16图表30：玉米价格.....................................................................16图表31：大豆价格.....................................................................17图表32：稻米价格.....................................................................17图表33：棕榈油价格...................................................................17图表34：白砂糖价格...................................................................17图表35：面粉价格.....................................................................17 图表36：毛鸭价格.....................................................................17 1零食板块更新：积极