美国零售行业深度+公司覆盖报告：美国零售业态百花齐放，零售巨头逐步向全渠道迈进

美国零售业态历史变迁复盘

美国零售业态历经五个阶段的演变，总体趋势是商品种类越来越多、购买更便利、商品质量更优质、更加省钱。

• 1930年之前：以杂货店为主，消费需求单一，产品品类较少。
• 1930-1960年：以郊区综合零售超市和专业品类零售店为主，城镇化率提高，人口向郊区转移，汽车和冰箱普及带来购物频次需求减少，消费需求多元化。
• 1960-1990年：以百货购物中心和仓储会员店为主，人均GDP快速增长，品质化消费需求增加。
• 1990-2000年：以折扣零售和便利店为主，贫富差距扩大，理性消费主义盛行，城市生活节奏加快。
• 2000年至今：以电商为主，线上和其他业态多元共存并逐步融合，电商零售渗透率持续提升，线上线下逐步融合。

美国当前主流零售业态和代表公司

• 电商：以亚马逊为代表，优势在于“多”，劣势在于“快”。
• 综合超市：以沃尔玛为代表，在“多快好省”四个方面相对均衡。
• 仓储会员超市：以好市多为代表，在“快”、“好”以及“省”优势较为突出。
• 百货购物中心：以梅西百货为代表，在电商的挤压下，“多”的优势不再凸显。
• 折扣零售：以TJX为代表，优势在于“省”，劣势在于“多”。
• 便利店：以Casey’s为代表，优势在于“快”，劣势在于“多”和“省”。
• 专业品类零售：以家得宝为代表，优势在“好”且四个维度较为均衡。

各零售业态公司经营特点

• WMT和AMZN：Sku多，客户群体广泛，业绩规模领先。
• COST和CASY：清晰定位客户需求，精选Sku，坪效领先。
• WMT和HD：线上销售占比领先，线上渠道发力使得单店收入增速较快。
• HD和TJX：净利率水平领先，ROA较为领先。
• AMZN、CASY、COST和WMT：现金循环周期较短，经营效率领先。

美国零售当下发展趋势

• 全渠道：传统线下零售巨头发力线上，电商巨头发力线下渠道作为补充。
• 自有品牌：零售商建立自有品牌的趋势仍在继续。
• 泛电商业态：美国电商业态逐步从传统的“亚马逊式”电商衍生出更多的细分电商模式，包括社交电商、生鲜电商等等。

美国重点零售公司一览

• WMT：全渠道零售巨头，电商业务持续发力，跨境电商受阻利好公司份额。
• COST：会员仓储零售领军企业，流量平台持续迭代新业务。
• TJX：全球领先折扣零售商，开店潜力十足但线上开拓面临挑战。
• HD：全美家居建材零售巨头，发力打造B2B一站式采购平台。