公司事件点评报告：业绩延续增势，开启备战年货节

核心观点与关键数据

洽洽食品2024年Q1-Q3业绩延续增势，营收47.58亿元（同增6%），归母净利润6.26亿元（同增24%）。Q3单季营收18.59亿元（同增4%），归母净利润2.89亿元（同增21%）。毛利率同增6pct至33.11%，主要得益于规模效应摊平固定费用及葵花籽原料成本下降，内蒙雨水天气导致原料价格上涨，公司通过控制促销力度维稳毛利。销售/管理费用率分别同减1pct/0.4pct至7.86%/3.94%，费用率控制良好，预计四季度年货节净利率同增2pct至15.56%。

产品与渠道策略

产品端，公司库存良性，备战年货节推出150元高端礼盒与100元以下性价比礼盒，引入合作伙伴与品牌代言人。瓜子业务蓝袋止跌回升，加量不加价策略见效；薯片优化产品结构；花生品类快速增长。渠道端，线下持续探索餐饮与夜市场景，量贩渠道增加性价比散称产品；线上提升兴趣电商直播与私域流量，引进专业人才提升品牌曝光；海外业务表现优于整体，泰国、印尼、中东市场有望快速渗透。

研究结论与评级

看好公司瓜子与坚果业务并驾齐驱，渠道精耕释放增量。尽管原材料成本上涨，但四季度部分低价原料库存及促销力度调整将维稳毛利。基于三季报调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.20/2.48元，对应PE分别为17/15/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行、瓜子/坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。