国证视点
港股于上周五震荡回升，恒指收报19423点，升0.29%。港股处于政策空窗期，12月资金可能侧重美股部署。美股上周五半日市回升，投资者对特朗普上台利好企业政策的憧憬犹存。
港股通交易
北水上周五净流入32.78亿港元，较上日减少58%。净买入最多的个股为美团3690.HK、阿里9988.HK、腾讯700.HK；净卖出最多的为盈富基金2800.HK、小米1810.HK、中海油883.HK。
行业表现
12个恒生综合行业指数中10个上升，领涨板块包括材料、必需性消费、金融、资讯科技及地产建筑；下跌板块为可选消费及公用事业。
公司点评：老铺黄金(6181.HK)
- 产品定位高端：老铺黄金推广「古法黄金」概念，产品质量高，受高净值人群认可。具备成为奢侈品的潜质。
- 高端定价策略：10000元以上产品销售额占整体收入的90%，门店布局聚焦高端商场，如SKP、万象城等。
- 发展空间巨大：目前仅33家门店，其他同行门店数量多在3000家以上，海外市场如日韩、新加坡也有机会。
- 金价支撑黄金需求：金价持续上行，黄金作为抗通胀资产，长期走势向好。中国结婚、送礼风俗带来持续黄金消费需求。
- 行业健康增长：中国珠宝市场规模稳步增长，2023年黄金产品占比63.2%。古法黄金市场以64.6%的复合年增长率高速增长，达到1573亿元。
- 首次覆盖给予目标价235港元，「买入」评级：预期24/25/26年净利润为11.2/14.5/17.8亿元，对应EPS收益为7.1/9.3/11.3港元。
风险提示
金价波动、行业竞争加剧、消费者需求不及预期、股东持股解禁。
