特朗普关税施压，美元高位震荡

美元：震荡2024年12月1日 市场风险偏好维持高位，股市走势分化，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.17%。美元指数跌1.69%至105.7，非美货币 多 数 升 值 ， 离 岸 人 民 币 涨0.15%， 欧 元 涨1.5%， 英 镑涨1.6%，日元涨3.24%，瑞郎涨1.44%，大宗商品货币多数升值，雷亚尔跌2.8%，新西兰元、泰铢、韩元、比索小幅收涨，金价跌2.7%至2643美元/盎司，VIX指数回落至13.5，现货商品指数收涨，布油跌2.4%至74.3美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 本周美国市场恰逢感恩节假期休市，市场交易较为清淡，经济数据尚可，多数好于市场预期，三季度GDP修正值2.8%，符合预期和初值，消费支出从3.7%修正至3.5%，略低于预期，但仍然是经济增长的主要贡献来源。10月美国核心PCE同比从2.7%反弹至2.8%，环比维持在0.3%，均符合预期，个人支出环比增长0.4%，前值0.5%修正为0.6%，预期0.3%。美国大选落地后，不确定性的减少提振了消费者信心指数，使得短期经济仍在扩张，且通胀压力升温，市场预期12月仍有可能降息，但远期的降息空间受到限制。美联储11月利率会议纪要显示将会以渐进式的方式降息，通胀开始反弹后，美联储内部的分歧也在增加。特朗普陆续任命内阁人选，财长已经确认，开始对贸易关税问题施压贸易伙伴，表示将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%的关税，市场关注后续对中国的贸易政策，新财长可能倾向于逐步提升的策略，缓解了市场的担忧，但整体加征关税的思路与特朗普一致。欧元区11月CPI同比从2%反弹至2.3%，环比-0.3%，由于欧元区经济下行压力较大，市场对欧央行的降息预期更强。 ★热点跟踪 特朗普关税施压。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市走势分化，美股A股上涨...............................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债降至4.17%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数转跌，非美货币多数升值...............................................................................................................72.4商品市场：黄金跌2.7%，布油跌2.4%..............................................................................................................................73、热点跟踪：特朗普关税迅速出台，市场预期生变...........................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市涨跌互现，标普500涨1.06%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数涨1.81%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.17%..................................................................................................................................5图表4：加、葡、意、西债券收益率回落....................................................................................................................................................5图表5：希腊、新西兰、澳大利亚国债收益率回落....................................................................................................................................5图表6：中国、泰国、韩国、马来国债收益率回落....................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周回落....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线长端微升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周回落...................................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元通胀预期回落...............................................................................................................................................................7图表12：美元指数跌1.69%至105.7，非美货币多数升值...........................................................................................................................7图表13：黄金跌2.7%，VIX指数回落至13.5...............................................................................................................................................8图表14：布油跌2.4%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：美国10月核心PCE如期反弹........................................................................................................................................................8图表16：美元指数和美债收益率下跌...........................................................................................................................................................8图表17：美国11月非农、褐皮书，鲍威尔讲话.......................................................................