晨会纪要

晨会纪要 2024年11月29日 晨会纪要20241129 证券分析师： 于卓楠S0630524100001 yzn@longone.com.cn 重点推荐 1.永臻股份（603381）：技术规模铸竞争优势，边框龙头迎长期成长——公司深度报告 2.石化周期已达底部，左侧布局正当时——石油石化行业深度报告 财经要闻 1.中办、国办发布数字贸易改革创新发展的意见，大力发展数字技术贸易 2.习近平在中华全国供销合作总社成立70周年之际作出重要指示 3.美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%符合预期 正文目录 1.重点推荐3 1.1.永臻股份（603381）：技术规模铸竞争优势，边框龙头迎长期成长——公司深度报告3 1.2.石化周期已达底部，左侧布局正当时——石油石化行业深度报告4 2.财经新闻5 3.A股市场评述6 4.市场数据8 1.重点推荐 1.1.永臻股份（603381）：技术规模铸竞争优势，边框龙头迎长期成长——公司深度报告 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001联系人：付天赋，ftfu@longone.com.cn 光伏边框领军者，经营规模持续扩大。公司成立于2016年8月，并于2024年6月在 上交所主板上市，以光伏边框业务为核心，在光伏产业链内延伸布局光伏支架以及光伏建筑一体化（BIPV）的研发、生产和销售业务。公司经过多年的技术积累，在产品结构设计、规模化生产、产品质量控制、成本控制等方面积累了丰富的行业经验，已成长为国内领先的铝合金光伏结构件制造商之一。2023年，公司实现营业收入53.91亿元，同比增长4.05%，实现归母净利润3.71亿元，同比增长50.74%。2024年前三季度，公司实现营业收入57.35亿元，同比增长47.07%，实现归母净利润1.78亿元，同比下降29.35%。 光伏装机量保持增长，铝边框市场空间广阔。受益于全球光伏新增装机保持增长，光伏边框市场需求量持续扩大。光伏铝边框除易回收、再利用价值高、使用寿命长，不易老化外，还兼具轻量化，导电性强，抗氧化抗腐蚀性强，造型美观等诸多特点，目前市场渗透率在95% 以上，从中短期维度看仍将占据主流地位。我们预计2026年全球光伏铝边框市场需求为319 万吨，2023-2026年复合增速为10.88%。 公司产能规模快速扩张，布局再生铝实现降本。公司目前拥有辽宁营口、江苏常州、安徽滁州、安徽芜湖、越南北江五大生产基地，未来规划产能达69万吨，规模优势将进一步扩大。越南基地辐射美国、印度市场，相较于国内，越南出口更低的关税以及海外地区更高的加工费有望为公司带来更高利润，优化公司盈利结构。此外，公司向上游延伸布局再生铝，规划再生铝产能43万吨，其中，常州基地产能5万吨，芜湖基地产能38万吨，不仅可以 有效减少碳排放和资源消耗，还可以显著降低光伏边框材料成本，提升公司在成本端的竞争优势。 横向延伸布局光伏BIPV及光伏支架，拓宽未来成长空间。公司为丰富产品结构，拓展光伏支架、BIPV领域产品，2023年，光伏BIPV产品贡献收入557.71万元，光伏支架产品贡献收入1.45亿元，两项业务已初步形成产品矩阵及经营模式，有效提升了公司在光伏行业周期波动时的风险抵抗能力。 投资建议：公司光伏边框龙头地位稳固，布局再生铝降低原材料成本，扩充产能推动市场份额提升，拓展海外市场获取高毛利，预计公司2024-2026年实现营业收入85.41/125.80/168.14亿元，实现归母净利润1.97/3.79/6.37亿元，对应P/E27.40/14.23/8.46倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场需求波动风险；边框材料更新换代风险；光伏行业竞争加剧风险。 1.2.石化周期已达底部，左侧布局正当时——石油石化行业深度报告 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001； 联系人：花雨欣，hyx@longone.com.cn 复盘2000年以来的石化行业周期情况，我们认为：1.一般情况下，石化周期约为7年；2.上行阶段内，极端事件会带来短期的下行，但不会改变周期运行逻辑；3.下行阶段内，重大负面事件则会加速周期运行，往往也伴随老旧产能加速出清，同时拉近下一轮的复苏开始；4.经济全球化背景下，各区域指数走势与原油走势高度接近且趋同，但随着逆全球化发展，各区域走势出现分离；5.一般情况下，由于美元回流周期对全球经济的影响极大，美联储开启降息周期往往意味着一个石化周期的底部。 我国新增乙烯产能有望占据全球成本优势。2020年以来，国内乙烯产能进入第二个高速增长期。相较于国际上的老旧产能，我国主要新增/升级改造乙烯产能具备多方面优势，包 括：更低的操作成本（技术进步、工业4.0）、更低的原料成本（大炼化裂解、重油裂解等）、更新的设备所需较短维护期，使得国内新建乙烯产能平均现金成本逐步向成本曲线左端偏移。根据测算，到2027年，在布伦特油价65美元/桶的情形下，我国平均新增/改造乙烯产能现 金成本约为688美元/吨，已处于成本曲线左部位置，其中部分乙烷裂解产能成本甚至达到全球最低区间，MTO乙烯产能的成本优势则主要取决于装置所处区域的煤炭价格及装置的规模优势。 我们认为随着美联储开启降息周期，当前石化周期已基本到达底部，进入产能更替和油价探底阶段，未来随着全球需求改善有望在明年下半年进入复苏阶段。综合来看，布伦特油价短期在65美元/桶具备支撑，短期地缘政治冲突仍将为油价提供一定支撑；原油长期受需 求面影响大，随着美联储进一步降息，原油一定回调风险增加；预计明年全年布伦特在55- 80美元/桶波动。短期内国内炼油产业将受益于成品油价调整机制时间差。下游方面，长丝产能及库存周期基本到达底部，聚烯烃仍存在产能和需求错配问题，整体反弹仍依赖外需修复。 投资建议：建议关注国内具备优质油气资源上下游一体化、抗风险能力强相关龙头，如中国石油、中国石化等；具备进口乙烷制乙烯多优势强壁垒相关标的卫星化学；发展COTC产业转型升级，收率高成本低的恒力石化；具备煤制烯烃规模化优势的宝丰能源；积极布局新材料业务，开拓乙烯需求和盈利的东方盛虹、恒力石化、荣盛石化等；前期超跌具备低PE、PB特征，未来有望受益海外长丝需求修复，如桐昆股份、新凤鸣等。 风险提示：产能落地不及预期风险；原材料价格波动风险；地缘政治问题风险；下游需求不及预期。 2.财经新闻 1.中办、国办发布数字贸易改革创新发展的意见，大力发展数字技术贸易 11月28日，中办、国办发布数字贸易改革创新发展的意见。主要目标是：到2029年，可数字化交付的服务贸易规模稳中有增，占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上；数字贸易基础设施布局进一步完善，适应数字贸易发展的体制机制基本建立，数字领域对外开放水平大幅提高，与国际高标准经贸规则对接全面加强。到2035年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字贸易治理体系全面建立，制度型开放水平全面提高。意见提出，加强关键核心技术创新，加快发展通信、物联网、云计算、人工智能、区块链、卫星导航等领域对外贸易。 意见提出三点： （一）推动数字订购贸易高质量发展。鼓励电商平台、经营者、配套服务商等各类主体做大做强，加快打造品牌。推进跨境电商综合试验区建设，支持“跨境电商+产业带”发展。推进数字领域内外贸一体化。 （二）放宽数字领域市场准入。完善准入前国民待遇加负面清单管理模式，推动电信、互联网、文化等领域有序扩大开放，鼓励外商扩大数字领域投资。深入破除市场准入壁垒，提高数字贸易领域外商投资企业在境内投资运营便利化水平。 （三）加强数字领域安全治理。优化调整禁止、限制进出口技术目录。持续推动全球数字技术、产品和服务供应链开放、安全、稳定、可持续。发挥各类专业法院法庭作用，推动数字领域国际商事争端解决机制多元化发展。 （信息来源：国务院官网） 2.习近平在中华全国供销合作总社成立70周年之际作出重要指示 11月28日，国家主席习近平在中华全国供销合作总社成立70周年之际做出重要指示。 习近平指出，70年来，供销合作社始终围绕党的中心任务，主动服务大局，在服务城乡群众、繁荣农村经济、助力脱贫攻坚、促进农民增收、推动乡村振兴等方面发挥了积极作用。 习近平强调，新时代新征程，各级党委和政府要进一步加强对供销合作社工作的领导和支持，充分用好这支力量。供销合作社要认真践行新发展理念，扎根农业农村，聚焦主责主业，深化综合改革，强化机制创新，持续打造服务农民生产生活和促进现代农业发展的综合平台，当好党和政府密切联系农民群众的桥梁纽带，奋力谱写供销合作事业高质量发展新篇章，为推进乡村全面振兴、加快建设农业强国作出更大贡献。 （信息来源：中国政府网） 3.美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%符合预期 美国10月核心PCE物价指数环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，创2024年4月以来最大增幅，预期升2.8%，前值升2.7%。 （信息来源：同花顺） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌14点，跌幅0.43%，收于3295点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数在30日均线压力下小幅震荡收阴，量能依然是相对缩小状态，大单资金净流出超84亿元，金额略有加码。日线MACD尚未金叉，日线KDJ金叉状态，日线指标呈现矛盾。指数分钟线指标也呈现矛盾，尚未形成合力。指数上方20日、30日均线压力较重，若无量能及大单资金流的充分支持，短线上破仍有难度。短线指标或仍呈震荡态势。震荡中仍需密切关注量价指标的配合及演变。 上证指数周线在5周均线处遇阻，收小实体阳K线带上下影线。周MACD尚未死叉，但周KDJ死叉状态，目前周指标表现矛盾。短线指数处于5周均线与10周均线之间的狭小区间。若本周KDJ死叉成立，周指标走弱，10周均线的支撑倍受考验，则下一周回落调整的概率增加。 深成指、创业板回落收阴，收盘分别下跌1.26%、1.76%，收阴K线，再度跌破5日均线，再度处于短期均线簇之下。日线MACD死叉延续，日线KDJ金叉状态，日线指标呈现矛盾，短线指数或延续震荡，震荡中仍需密切关注量价指标变化。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占57%，收红个股占比46%。涨超9%的个股114只，跌超9%的个股14只，上交易日市场情绪再度回落。 上交易日同花顺行业板块中，种植业与林业板块大涨居首，收盘上涨3.07%。其次，纺织制造、零售、环保设备、环境治理、房地产等板块活跃居前。而游戏、贵金属、保险、影视院线等板块回落调整居前。通用设备、零售、房地产、光伏设备等板块大单资金明显介入，而仍有超67%的板块呈大单资金净流出。其中，软件开发、游戏、证券、汽车整车、通信设备等板块，大单资金净流出居前。 游戏板块，昨日回落收阴，收盘下跌2.12%，在同花顺行业板块中跌幅居首。指数创波段新高后冲高回落，收凸底阴K线带长上影线，K线有调整意义。量能明显放大，大单资金净流出超31亿元，金额可观。指数目前日线KDJ、MACD仍金叉共振，日线均线体系多头排列尚未走弱。但指数近期波段涨幅已经超过67%，涨幅较大，相对高位量能放大，大单资金涌出，抛盘加大，K线走弱，一旦日线指标走弱，指数或有进一步回落调整动能，观察中需适当谨慎，等待调整充分后的再次做多机会。 相关概念板块，如云游戏、短剧游戏、影视院线板块，以及家居用品、知识产权保护、 sora概念、多模态AI等板块，均需适当谨慎。 表1行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五 行业 涨幅