公司信息更新报告：矿山板块表现稳健，归母净利同比高增

公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度实现营业收入1547.55亿元，同比增长17.52%，归母净利润82.73亿元，同比增加238.62%，扣非归母净利润85.52亿元，同比增长530.97%；经营性现金流净额同比增长71.10%至172.81亿元。其中，2024Q3实现营业收入519.36亿元，同比增长15.53%，归母净利润28.56亿元，同比增长64.12%。公司看好TFM及KFM项目产量稳定释放，但考虑到国内下游需求复苏速度略低于预期，下调2025-2026年铜价假设及盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为118.1/135.0/166.2亿元，EPS为0.55/0.62/0.77元，当前股价对应PE为14.2/12.4/10.1倍，维持“买入”评级。

矿山板块表现稳健，刚果（金）板块TFM和KFM项目已全面达产达标，前三季度实现铜产量47.60万吨，同比增长78.20%，钴产量8.47万吨，同比增长127.39%；钼钨板块产量相对稳定；巴西铌磷板块产量均创下同期新高。贸易板块经营质量提升，IXM同比增长61.40%至9.2亿元。

2024年前三季公司自由现金流同比高增874%至124.1亿元，其中经营活动现金流净额同比增长71.10%至172.81亿元。随着TFM和KFM项目前期投资接近尾声，2024Q3资本开支为9.07亿元，同比下降59.55%。

风险提示：原材料价格波动风险；项目进展不及预期；政策变动风险。