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公司事件点评报告：Q3营收同比增长，多个新产品打开成长空间

2024-11-07 张伟保华鑫证券 Leona

事件概述：岳阳兴长发布2024年前三季度业绩报告，整体经营稳中有进，营收同比增长29.59%，但归母净利润同比下滑1.52%。Q3单季度营收同比增长21.80%，环比下滑3.10%；归母净利润同比下滑12.58%，环比下滑38.24%。
投资要点：
- 营收增长，利润不及预期：公司营收高增主要得益于新产品陆续投产，但利润未实现等量增长，原因是高端聚烯烃产品尚处市场推广阶段，毛利率偏低。公司是国内唯一掌握茂金属全流程技术的企业，高端聚丙烯产品毛利率有望恢复。惠州二期项目已启动，一期项目预计明年增量上产。
- 特种环氧树脂项目：公司成立广州立能新材料，与湖南理工学院合作的高性能特种环氧树脂项目进入客户送样阶段，旨在实现半导体封装原料国产化替代。
- MOFs材料进展：MOFs材料中试生产线已建成并产出产品，应用于VOCs治理催化剂和吸附剂，正在探索更多应用场景（如固态电池电解质、电解海水制氢等）。
盈利预测：预测2024-2026年归母净利润分别为1.20、1.44、1.74亿元，EPS分别为0.33、0.39、0.47元，对应PE分别为58.9、49.2、40.7倍，维持“增持”评级。
风险提示：原油价格大幅波动、终端需求不及预期、项目进度低于预期。
分析师介绍：张伟保（化工行业首席分析师，13年经验）、高铭谦（2024年加入）。