公司事件点评报告：Q3公司盈利能力改善，新材料打开成长空间

核心观点与关键数据

• Q3业绩改善：2024年前三季度，公司实现营业总收入322.75亿元（同比增长0.71%），归母净利润36.93亿元（同比增长7.64%）。其中Q3单季度营业收入128.75亿元（同比增长9.89%，环比增长21.51%），归母净利润16.37亿元（同比增长2.08%，环比增长58.36%）。
• 原材料价格影响：美国天然气和乙烷价格走低，带动乙烯等产品价差扩大，Q3销售毛利率提升至23.62%。预计乙烷价格年内有望保持低位，维持公司高盈利能力。
• 财务费用上升：受汇兑损益影响，财务费用同比增加92.48%，但经营性现金流净额同比增加11.5亿元，显示公司财务稳健。
• 新材料布局：公司推进产业链向新材料延伸，开工建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园，布局高端聚烯烃等新材料。同时，“乙烯高选择性二聚制备1-丁烯绿色新工艺”通过成果评价，未来有望打开增长空间。

研究结论

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为58、70、89亿元，对应PE分别为11、9、7倍，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：项目进展不及预期、油价大幅波动、乙烷丙烯价格大幅上涨等风险。

分析师简介

• 张伟保：华南理工大学化工硕士，13年化工行业研究经验。
• 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士。
• 高铭谦：伦敦国王学院金融硕士，2024年加入华鑫证券研究所。