公司事件点评报告：Q3业绩环比扭亏，SiC业务打开长期成长空间

三安光电（600703.SH）的2023年第三季度报告显示，其业绩实现了环比扭亏，营业收入达到36.86亿元，同比增长13.43%，环比增长3.49%。归母净利润为0.03亿元，虽然同比减少了95.19%，但相比上一季度实现了扭亏为盈。这一转变主要是由于市场行情的回暖导致的LED芯片售价环比提升、设备稼动率的恢复以及高端产品占比的改善。

三安光电作为国内领先的碳化硅产业链垂直整合制造平台，其车规级SiC业务正在加速推进。截至2023年上半年，公司拥有15,000片/月的碳化硅产能和2,000片/月的硅基氮化镓产能。公司不断推出新品，6英寸碳化硅衬底已通过多家国际大客户的验证并实现批量出货，未来两年产能已基本锁定。8英寸衬底也已实现小批量试制。公司碳化硅芯片广泛应用于光伏、储能、新能源汽车等高可靠性领域，其中碳化硅二极管累计出货量持续领跑行业，650V 20A的可靠性数据已达到6000小时，产品性能不断提升。公司还推出了第四代高性能产品，并已通过车规认证，产品持续出货。碳化硅MOSFET系列产品的性能在全球领先，80mΩ产品已被多个光伏和车载充电机客户批量采用，1200V 16mΩ产品正在进行模块验证，预计将在2024年正式投入量产。此外，三安光电还与理想汽车合资成立苏州斯科半导体，专注于碳化硅半桥功率模块的生产，并与意法半导体在重庆设立合资代工公司，进一步强化了其在SiC领域的布局。

对于未来的盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别将达到142.01亿、163.11亿、187.69亿，EPS分别为0.06元、0.23元、0.32元，对应的PE分别为247.0、65.6、46.3倍。考虑到公司受益于LED及消费电子行业的复苏，以及碳化硅业务的增长潜力，维持“买入”评级。

三安光电面临的主要风险包括原材料价格波动、产品价格波动、行业景气度下行、产能扩张进度不及预期、市场竞争加剧和产业政策环境变化等。