收入利润均衡增长

2024-11-22 宋婧茹,陈雅雯兴证国际小烨

收入利润均衡增长：2024年Q3公司收入107亿元人民币，同比增长17.6%，主要受包裹量同比增长15.9%（87.2亿件）及单票价格增长1.8%带动。快递服务收入占比91.9%，其中散单件与逆向件快速增长（超40%同比增长），保障单票价格；直客业务收入增长122.1%。
单票成本持续优化：单位运输成本同比减少9.7%，单位分拣中心运营成本同比下降6.4%，主要受益于路线规划、装载率提升、作业流程标准化等。2024Q3毛利率31.2%（同比+1.4pct），经营利润率26.6%（同比-0.1pct），净利润23.8亿元（同比+1.3%）。
市占率提升：公司下调全年包裹量预期至337-339亿件（同比11.6%-12.3%），但Q3市占率达20.0%，环比提升0.4个百分点。
维持“增持”评级：预计2024-2026年归母净利润分别为95.03/111.24/125.19亿元（同比+8.6%/+17.1%/+12.5%），看好高单价散单件、逆向件占比提升对单票收入的支撑，四季度行业单票价格企稳。
风险提示：行业竞争加剧、电商行业发展不及预期、油价波动风险。