山西焦煤产业调研报告

核心观点

当前焦煤市场受下游钢材需求疲软及宏观经济政策预期频繁变动的影响，市场情绪悲观，不确定性增加。进入12月，受山西安全生产月政策影响，焦煤生产企业采取有序生产策略，市场供需关系依赖下游需求和宏观政策刺激。12月市场普遍悲观，焦钢博弈持续，整体震荡，春节前或因煤矿放假导致供应减少而小幅反弹。

2025年市场展望

2025年焦煤市场面临供应压力与需求增长乏力的双重挑战。新批复产能投放和进口煤持续加码将提升供给；地产需求有限，基建和出口虽为增量来源，但整体需求增长动力不足，难以支撑价格大幅上涨。预计明年上半年焦煤市场仍将面临下行压力。

山西焦煤产业调研情况总结

生产运营与成本控制

• 多数企业根据市场需求和价格波动灵活调整生产计划，采用“以销定产”模式。
• 企业注重成本控制，通过优化采购渠道、降低原材料成本、提高生产效率等方式实现成本控制。
• 部分企业采取停工或减少生产策略，部分企业积极寻求业务转型。

采购与库存管理

• 多数企业采用低库存策略，降低库存积压和资金占用风险。
• 企业关注市场价格波动，通过多元化采购渠道、金融工具套期保值等方式降低采购成本和应对价格波动。

后市展望

当前焦煤市场情绪悲观，主要受下游钢材需求疲软和宏观经济政策预期变动影响。除非国家出台实质增量政策，否则市场短期内难以明显改善。

12月市场展望

• 12月焦煤生产企业普遍选择有序生产，市场供需关系依赖下游需求和宏观政策刺激。
• 市场对12月行情普遍悲观，焦钢博弈持续，整体震荡，春节前或因煤矿放假导致供应减少而小幅反弹。

2025年市场展望

• 供应方面，新批复产能投放和进口煤持续加码将提升供给。
• 需求方面，地产需求有限，基建和出口虽为增量来源，但整体需求增长动力不足。
• 预计明年上半年焦煤市场仍将面临下行压力。

调研纪要

1. 企业A：洗煤厂，以代加工为主，生产灵活调整，低库存策略，对后市悲观。
2. 企业B：洗煤厂，以订单加工为主，生产受行情影响下滑，低库存策略，对后市悲观。
3. 企业C：洗煤厂、配煤厂，生产随行就市，低库存策略，对后市悲观。
4. 企业D：洗煤厂，主要以期现结合为主，洗煤厂停工，低库存策略，对后市悲观。
5. 企业E：国企，焦煤焦炭贸易商，采取背对背合同锁定价差，对后市悲观。
6. 企业F：民企，焦煤焦炭贸易商，灵活改变企业策略，对后市谨慎。

风险提示

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。