山西焦煤生产情况调研报告

调研背景与主要结论

自下半年以来，受政策和利润等因素影响，山西煤矿开工率下滑明显。国庆后下游补库明显，调研主要了解焦煤生产库存情况及下游补库节奏，调研对象包括山西部分煤矿、洗煤厂和焦化厂。

2.1 煤矿开工维持低位

• 生产重心转变：煤矿生产重心由以量换价转为以安全定量生产，下半年开工率较上半年明显回落，当前开工率处于全年中等偏低水平，低于国庆节前水平。
• 政策与主动减产：政策端无量化减产目标，但部分煤矿主动降低负荷，上半年产量较高企业下降明显。
• 未来预期：至春节前，煤矿将以安全生产为主，适度控制生产节奏，开工将延续低位运行。
• 分地区情况：吕梁地区开工率稳定，临汾地区开工率有所回落。

2.2 煤矿库存转移至下游

• 库存情况：当前煤矿库存整体处于低位，部分预售订单排至11月中旬，11月难以累库，产量已通过预售提前锁定。
• 采购结构：本轮补库主要来自下游焦化厂，贸易商及洗煤厂尚未大规模采购。
• 下游库存：独立焦企焦煤可用天数升至12天，高于往年同期水平，反映下游持货意愿增强及冬储补库前置。
• 未来预期：若后期铁水产量回落，下游进一步补库动能或将减弱。

2.3 蒙煤低通关抬升主焦煤价格

• 蒙煤通关降低：蒙古国内政治局势变化导致蒙煤通关降低，蒙5占比由40%降至20%左右。
• 主焦煤偏紧：主焦煤结构性偏紧，部分下游转至山西市场采购，山西高低硫主焦煤价格结构性上涨。

投资建议

焦煤基本面偏紧平衡，短期煤矿无法累库，现货偏强运行。盘面或仍需震荡消化铁水下行预期，后关注冬储补库情况。

风险提示

调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。