山西焦煤机构调研纪要

公司2025年上半年实现营业收入180.5亿元，同比-16.3%；归母净利润10.1亿元，同比-48.4%；扣非后归母净利润10.3亿元，同比-45.4%。公司向全体股东每10股派现金股利0.36元（含税），共计分配利润20.44亿元，不实施资本公积转增股份。

核心观点与关键数据：

1. 行业政策影响：公司核定产能4890万吨/年，历年未达满负荷生产，近期行业超产核查趋严不会影响公司产销。
2. 成本控制目标：公司实施“强经营”战略，通过“零基预算”等方法降低成本，全年力争压降成本约10%。
3. 煤矿盈利情况：上半年临汾地区整合煤矿及母公司所属煤矿利润同比下降，规模小、成本高的煤矿效益明显下降。
4. 非煤板块改善措施：电力板块毛利率提升，主要通过关停亏损机组、加强燃料管控、适应电力市场化改革等措施改善业绩。
5. 投资者回报举措：公司首次披露半年度利润分配方案，2008年以来再次实施中期分红，并积极研究资本市场政策工具加强市值管理。
6. 未来产量提升空间：公司推进吕梁兴县区块煤炭及共伴生资源勘探开发，该矿设计能力800万吨/年，达产后将显著增强可持续发展能力。