固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 市场流动今天上午较为清淡。亚洲高收益债券市场因获利了结而扩大了2-3个基点的利差。地方政府融资平台（LGFVs）的卖盘有所改善。VNKRLEs下跌了0.1-0.8个百分点，而DALWAN则上升了0.3-0.6个百分点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 计划发行 15.6 亿元人民币 CBICL 担保在岸FUTLAN / FTLNHD:债券。维持对 FUTLAN / FTLNHD 的买入.请参阅下面的评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点接受了 3.2 亿美元的交换和投标报价。发起购买SMCGL:关于 SMCGL 8.125 Perp 。请参阅以下评论。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 昨天，新的SMCGL 8.125 Perp较面值上涨了0.3点。旧的SMCGL Perp保持不变至下跌0.1点。详见下方评论。在印度市场，VEDLN定价了3亿美元的3.5NC1.5债券和5亿美元的7NC3债券，收益率分别为10.25%和11.25%，均按面值定价。新的VEDLN 28/31人民币兑离岸汇率上涨0.2至0.5点。周一出现下滑的ADSEZs/ADANEMs/ADINCOs/ARENRJs在周二回升了0.3至2.0点。穆迪将Adani集团七家公司的展望从稳定调整为负面。在离岸中国指数中，媒体报道了腾讯计划发行美元和人民币债券的计划。BABAs/TENCNTs上涨1至4个基点。MEITUAs/AACTECs上涨3至5个基点。在金融板块，BCHINA/ICBCAS T2期货价格保持不变至紧缩2个基点。中国资产管理公司表现不一。CCAMCL Perp/31s收盘保持不变至上涨0.1点。ORIEAS 29s/HRINTH 25-27s上涨1至3个基点。BBLTB/KBANK/UOBSP T2期货价格上涨2至4个基点。ANZ/MQGAU/WSTP T2期货价格上涨1至3个基点。欧洲一级资本债券表现不一，由于RMs/AMs的卖盘优于亚洲投资银行和证券公司的买盘。NWG 7.3/LLOYDS 6.75 Perp上涨0.1点。INTNED 7.25/HSBC 6.875 Perp下跌0.1至0.3点。在保险混合证券中，MYLIFE ‘54/FUKOKU Perp上涨0.2至0.3点。中国房地产表现不一。DALWAN 25-26s在周一上涨2.5至3.7点后，周二再次上涨1.8至3.0点。FTLNHD/FUTLAN 25-26s上涨0.3至0.7点。请参见下方评论。另一方面，VNKRLE 25-29s下跌0.8至2.8点。LNGFOR 27-32s下跌0.9至1.5点。在工业板块，EHICAR '27上涨0.7点，而EHICAR '26下跌0.7点。在印度尼西亚，MDLNIJ 25-27s下跌1.6至7.1点。 在LGFV市场，QZTRIN以平价定价了一只规模为2亿美元、期限为3年的债券，收益率为4.9%。HNJSDV以平价定价了一只规模为1.14亿美元、期限为3年的债券，收益率为6.25%。由于离岸资产管理公司在人民币资金供应紧张的情况下更倾向于低收益率的LGFV债券，这些债券大致被跨境人民币买家吸收。BJCONS的‘26年期债券’、CCUDIH的‘26年期债券’和GZGETH的‘27年期债券’收益率分别下降了0.1至0.2个百分点。高收益率的LGFV债券如CNH LZINHO的‘27年期债券’和PDCTEV的‘26年期债券’出现了双向波动。在国有企业永续债方面，CHCOMU的3.65%和CHSCOI的4%永续债收益率分别上升了0.1至0.2个百分点，而CHPWCN的3.08%永续债收益率下降了0.1个百分点。 CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏– 标普指数上涨0.57%，道琼斯指数上涨0.28%，纳斯达克指数上涨0.63%。周一，美国11月的消费者信心指数为111.7，低于预期的111.8。美国国债收益率小幅上升，2年期、5年期、10年期和30年期国债收益率分别达到4.21%、4.17%、4.30%和4.48%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 符合 FUTLAN / FTLNHD ： 计划发行 15.6 亿元人民币 CBICL 担保的在岸债券 24 年 11 月 27 日 ， Seazen 推出了 6thCBICL担保的在岸债券，期限为5年，发行金额为人民币15.6亿元（约合2.2亿美元）。该发行的初始息票指导利率为3%-4.5%，鉴于Seazen在岸债券的收益率曲线，我们预计这些债券将被定价在低3%至中3%之间。新发行的资金成本将低于Seazen在2024年上半年的平均融资成本6.05%。Seazen将使用其中一半的收益（人民币7.8亿元）来偿还债务，剩余的人民币7.8亿元用于流动资金。 截至2024年9月，Seazen持有现金133亿元人民币，总债务为591亿元人民币，而截至2024年6月，其现金为158亿元人民币，总债务为587亿元人民币。我们感到安心的是，Seazen仍然可以进入低成本的国内债券市场，并且获得了股东的支持。回顾一下，Seazen曾宣布计划于2024年12月9日召开特别股东大会，审议接受来自Seazen控股股东王振华控制的S-Enjoy集团提供的10亿元人民币贷款。该贷款的利率为6.05%，将用于项目建设。我们认为Seazen短期内的债务到期压力是可以管理的。 同时，Seazen集团和Seazen控股分别更换了审计机构，由PWC变更为Grant Thornton和中汇安达。我们认为由于恒大的审计问题，PWC正处于调查之中，因此审计机构的变化对信用评级的影响为中性。FUTLANs/FTLNHDs自以来反弹了7.5-18个百分点。the中国政府宣布支持性措施在9月底。目前的估值下，我们仍然认为FUTLANs/FTLNHDs提供平衡的风险回报配置，因此继续维持买入评级。 一是 SMCGL ： 接受了 3.2 亿美元的交换和投标报价。启动对 SMCGL 8.125 Perp 的购买 圣米格尔全球电力（SMCGL）接受的交换要约总计为2.74亿美元，接受的要约收购总计为4600万美元，这些资金将通过发行5亿美元的SMCGL 8.125永续债来筹集。参见表1。新的SMCGL 8.125永续债与SMCGL现有五只永续债的息票重置和逐步调整机制相同（即重置为5年期美国国债利率+初始spread+250个基点的逐步调整）。 根据我们的估计，在交换要约和投标要约结算（包括要约中的现金激励）之后，SMCGL 将剩余 cUSD60 百万。假设 SMCGL 行使“清理”赎回权，全额赎回 SMCGL 5.95 Perp（按面值的101%计算）。在此之后，下一期可赎回的美元永续合约将是 SMCGL 7 Perp，发行金额为 USD1.93 亿，这将在 SMCGL 5.95 Perp 全部赎回后于2025年10月到期。我们认为，在完成交换要约和投标要约后，SMCGL 短期内的再融资压力将有所减轻。实际上，SMCGL 可能会利用剩余的资金进一步回购 SMCGL 7 Perp。 我们首次买入SMCGL 8.125永续债，因其沿曲线提供了最高的到期收益率（YTC），且交易价格比SMCGL 8.75永续债高出67个基点，期限长9个月。我们继续买入SMCGL 5.7永续债和SMCGL 5.45永续债，鉴于其较低的现金价格、较高的到期收益率（YTC）以及较短的有效期限，这些债券具有更好的风险收益比。我们认为，由于息票重置和较高的赎回溢价，SMCGL将在首次赎回日期被赎回，并且该公司拥有良好的融资渠道。我们还看好Petron的表现。PCORPM 5.95 Perp. Petron 是SMCGL 的附属公司。我们认为这些菲律宾罪犯的贝塔系数低 ， 携带效果好。 〔新闻和市场色彩〕 关于在岸主要行情况，昨天行了140只信用券，1800元人民。就本月累而言，共行了1783只信用债券，总共募集了17090亿元人民币，同比增加15.8%。 媒体报道称 ， 韩国打算在 2025 年向当地芯片制造商提供 102 亿美元的财政支持 [ADANIG]Adani Green Energy 澄清了与 TotalEnergies 讨论中没有新的财务承诺 [ADEIN]媒体报道安得拉邦政府将探讨取消与阿达尼集团相关的电力供应合同；穆迪将阿达尼集团七家实体的展望从稳定调整为负面。 [ANTASP]安踏体育用品公司提议回购 11 亿欧元的 CBs ANTASP 0 02 / 05 / 25 ， 并提供 15 亿欧元的新 CBs [DALWAN]媒体报道，大连万达商业管理表示，将利用PAG交易所得资金在2026年1月偿还剩余的4亿美元债券的75%。 [SHUION]瑞安土地延迟与中国人寿保险签订 81 亿元人民币有限合伙协议的通知至 24 年 11 月 29 日 ② [TENCNT] 媒体报道 ， 腾讯考虑在未来几周发行美元和 CNH 债券 [VEDLN] 媒体报道 ， 韦丹塔计划在沙特阿拉伯投资 20 亿美元用于铜项目 固定收益部电话 ： 852 3657 6235/ 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hk CMB国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”）是招商银行全资子公司招商国际资本有限公司的全资子公司。 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，在此报告覆盖的证券或发行人方面：（1）所有观点均准确反映了作者个人对该证券或发行人的看法；（2）作者在此报告中表达的具体观点并未、目前并未且将来也不会直接或间接影响其部分薪酬。 此外，作者确认，作者及其合伙人(定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则)(1) 在本报告发布日期前 30 个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；(2) 将在本报告发布日期后 3 个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票 ；(3). 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不代表未来的表现，实际事件可能会与报告中所述的情况有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖于基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的信息仅由CMBIGM 编制，旨在向CMBIGM 的客户/或提供信息。 其分发的对象为其附属机构。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其附属机构、股东、代理、咨询顾问、董事、高级职员或雇员对任何人因依赖本报告中包含的信息而遭受的任何损失、损害或费用（无论是直接还是间接）均不承担任何责任。任何人使用本报告中包含的信息完全自行承担风险。 本报告所包含的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的信息进行的分析和解释。CMBIGM 已经尽力确保这些信息的准确、完整、及时和正确，但不对此作出任何保证。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会随时更改。CMBIGM 可能会发布其他出版物。 拥有与本报告不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时采用了不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM可能基于这些出版物中的信息和结论作出投资决策或采取自营头寸，这与本报告的建议或观点可能存在不一致