饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 饲料养殖团队 2024-11-27 日度观点 ◆生猪： 公司资质 11月27日辽宁现货15.8-16.4元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；河南15.9-16.2元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；四川16.6-16.9元/公斤，较上日稳定；广东17.4-18.4元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价继续弱势调整，因终端需求提升有限，猪价连涨后，屠企抵触压价。四季度生猪供应低位回升，由于产能处于均衡水平，增幅相对温和，目前规模企业出栏完成进度正常，当前肥标价差走扩，饲料价格偏低，压栏增重有利，惜售压栏或增加，叠加全国继续降温，月末腌腊需求陆续开启，需求季节性转好，短期供需压力边际改善支撑猪价，但后市行情预期谨慎乐观，养殖端逢高出栏积极性较强，上方高度也有限，短期猪价博弈加剧，窄幅震荡，关注企业出栏节奏和需求表现。中长期，明年一季度生猪供应维持增长，今年5月开始能繁母猪存栏持续回升，性能提升，对应明年3月开始供应也呈递增态势，而春节后消费转淡，2-3月价格预期不看好。值得注意的是，在一致性预期下，四季度养殖端或提前抢跑卖猪使得弱预期修复。策略上，01、03贴水体现弱势，走势低位震荡，2501压力位15600-15700，支撑位15000-15100;2503压力位14100，支撑位13600，区间逢高空，低位止盈，滚动交易。（数据来源：我的农产品网、涌益咨询） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777093从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 刘汉缘咨询电话：027-65777094从业编号：F03101804投资咨询编号：Z0021169 ◆鸡蛋： 联系人 11月27日山东德州报价4.25元/斤，较上日涨0.1元/斤；北京报价4.41元/斤，较上日稳定。短期鸡蛋无节日提振，需求相对偏淡，当前鸡蛋供需相对平衡，各环节库存较前期有所增加，不过整体库存压力不大，蛋价上下空间有限；中长期来看，高养殖利润驱动延养，同时8、9月补苗积极，对应12月-次年1月开产较多，虽然当前淘汰有所加速，但淘汰日龄继续增加，养殖端仍是以淘汰超高日龄老鸡为主，并未出现超量淘鸡，继续观察后续淘汰情况，若淘汰前置，削弱年底供应压力，蛋价偏强，涨幅有待需求验证；反之若淘汰不及预期，供应逐步积累，压力增加，限制蛋价上方空间。当前01合约贴水现货600元/500千克左右，基差处于偏高水平，现货止跌反弹，盘面跟随现货反弹，后续等待现货指引，若现货跌幅受限，近月基差修复，下方存支撑；远月供应增加，估值相对承压，02、03贴水现货900元/500千克左右，兑现供需边际转弱预期，偏空思路对待。策略上01宽幅震荡，下方关注3500支撑，上方关注3600-3650压力；远月等待反弹后逢高套保。关注各环节库存、替代品价格、淘汰。（数据来源：蛋e网、卓创资讯）◆油脂： 姚杨咨询电话：027-65777095从业编号：F03113968 11月26日美豆油主力1月合约较上日涨3.17%收于42.64美分/磅，因为川普的关税政策利好美豆油国内消费。马棕油主力2月合约涨0.81%收于4734令吉/吨，因为美豆油上涨带动以及马棕油出现减产。全国棕油价格较上日涨30-70元/吨至9850-10080元/吨，豆油价格涨50-90元/吨至8180-8580元/吨，菜油价格跌180-230元/吨至8710-9050元/吨。棕榈油方面，虽然市场预计印尼将上调12月棕油出口税，叠加MPOA称11月1-20日马棕油产量环比下降5%，均刺激马棕油止跌反弹。但是航运 数据显示11月1-25日马棕油出口环比下降8.2-9.2%，显示主销国对马棕油的需求有所减弱。而且印尼官方政府虽然多次重申B40将于2025年1月实施，但市场担心生柴补贴基金无法支持2025年全年执行B40计划，生柴端对棕油价格的支撑松动。再加上印尼9月棕油库存上升，供需报告影响利空，都限制马棕油上涨幅度。02合约短期高位震荡，关注4600-4700附近表现。国内方面，目前棕油进口利润较差，11-12月的月均到港量预计仅有20万吨左右，且不时传来洗船消息。因此虽然棕油性价比差抑制下游消费，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存在50万吨附近低位徘徊。 豆油方面，近期川普宣称将对中国产商品征收10%的进口税，对加拿大产商品征收25%关税，市场担心中美/美加关系恶化，提振国内豆系以及美豆油的价格。但是目前巴西及阿根廷24/25年度大豆播种非常顺利，两国接连上调大豆产量至1.66亿和5350万吨，南美新作大豆丰产预期暂时维持。而且上周巴西和中国达成一系列贸易协定，不利于美豆对中国销售。川普当选总统后，市场也担忧美豆油的生柴需求前景。在生物柴油端利空以及南美大豆丰产预期的压制下，美豆01合约短期低位震荡，关注950支撑位表现。国内方面，当前豆油虽然在缓慢去库，但是库存仍在100万吨以上，短期供应压力庞大。而且中储粮最近一直在拍卖大豆，也施压盘面。不过国内大豆到港高峰期已过，预计11-12月的大豆到港量逐渐减少，且有市场消息称进口大豆通关时间出现延长，迫使得油厂压榨放缓。因此预计在供应端缩量的影响下，四季度豆油去库速度有望加快。 菜油方面，川普宣布对从加拿大进口的货物征收25%关税，市场担心未来加菜油出口到美国面临困难，因此更加依赖中国这一传统客户。加菜籽反倾销题材进一步降温。从压榨利润上来看，目前国内进口加菜籽利润仍在高位，一旦反倾销事件不及预期则进口加菜籽可能仍有利润。此外，目前国内菜油仍然面临着短期供应过剩的问题：受前期菜籽大量到港的影响，国内目前菜籽及菜油库存分别处于64及42万吨高位，11-12月菜籽月均到港量仍有30-50万吨，加上俄罗斯菜油进口补充供应，短期内菜油供应压力仍存。后续来看，潜在的菜系供应缺口主要出现在2025年上半年。但如果后续反倾销影响不及预期，存在2025年进口恢复的可能。 总之，近期印尼棕油及美豆油生物柴油端利空支撑明显减弱，叠加马棕油出口数据出现放缓、南美24/25年度大豆维持丰产预期、中巴达成贸易协定利空美豆出口、中国释放加入CPTPP意向可能改善中加关系等利空因素汇聚，国内油脂短期高位调整风险较大。不过国内外棕榈供需紧张短期难改、印尼可能上调出口税以及且印尼生柴消息反复，限制下方的调整空间，整体走势高位震荡。品种上，棕油由于国内外供需紧张将维持到明年一季度，其基本面好于国内累库的豆菜油。但需要警惕印尼生柴消息扰动造成的极端行情。策略上，油脂01合约短期延续高位震荡格局，建议暂时观望，关注豆棕菜油01合约在8000、9500和8700支撑位表现。套利方面，豆油1-5正套和菜油的1-5反套策略止盈离场。（数据来源：我的农产品网、长江期货）。 ◆豆粕： 11月26日，美豆01合约收涨2.25美分至983.5美分/蒲，美西12月升贴水报价200美分/蒲（F），受特朗普关税政策言论及南美丰产预期较强影响，美豆走势偏弱，国内豆粕表现相对强势，截至夜盘收盘豆粕01合约报价2924元/吨，华东区域现货报价2940元/吨，基差报价01+10元 /吨，基差整体维持在“0”附近波动。国际端，巴西前期销售节奏偏快，导致后期可售大豆量有限，24/25年度巴西播种进一步加快，马托格罗索播种结束，截至11月27日，巴西2024/25年度大豆播种进度为86%，高于一周前的80%，高于去年同期的74%，未来两周巴西降水依旧利于大豆生长，巴西丰产预期下打压美豆价格；阿根廷方面，截至11月20日，阿根廷2024/25年度大豆播种率为35.8%，高于去年同期，近期阿根廷降水改善，利于大豆播种的推进。美豆方面，11月供需报告美豆单产下调至51.7蒲/英产，供需边际收紧，抬升美豆底部价格，但美豆依旧丰产，上方价格高度有限，此背景下预计短期美豆11合约在950美分至1200美分区间运行，后期围绕南美天气状况选择方向，南美产量证伪前，预计美豆低位震荡为主。国内来看，巴西可售量有限，主要供应来自美国大豆，但受政策等不确定因素影响，到港量待定，已有买船数据显示，国内11-1月到港量分别在920、850、650万吨，四季度生猪需求逐步回暖，11-1月国内大豆、豆粕供需边际收紧，但供需宽松格局未变。综上所述，短期受进口成本下跌以及国内大豆、豆粕库存高位影响，豆粕依旧偏弱运行，但美豆单产下调，库销比收紧下，美豆底部支撑仍存，国内豆粕受进口成本支撑，中长期看，全球大豆供需格局依旧呈现改善趋势，南美种植区天气状况良好，丰产预期较强，国内进口成本低位，大豆豆粕库存高位下，限制豆粕价格高度。且特朗普上台后，贸易政策具体如何实施，还有待观察，此背景下预计豆粕短期低位震荡为主，中长期暂缺乏大幅冲高动能。策略上，短期谨慎追高，可逢高卖出M2501、M2505看涨期权增强收益。（数据来源：Agrural、USDA、我的农产品网） ◆玉米： 11月26日锦州港新玉米收购价2090元/吨（入库价，容重700，15水），较上日稳定，山东潍坊兴贸收购价2196元/吨，较上日涨30元/吨。短期东北及华北北部气温偏高，基层售粮节奏偏快，上量增加，深加工采购积极性不高，压价收购为主，华北产区潮粮购销为主，深加工门前到车较多，产区现货价格承压，不过政策端持续增加收购库点，提振市场情绪，以及气温下降后利于粮食上冻保存，持续下跌或刺激基层惜售挺价情绪，对现货形成支撑，预计现货维持低位震荡，关注基层售粮情绪；中长期新作产量减产、需求筑底回升，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，价格上方空间承压。整体短期上量压力释放，现货偏弱，盘面维持低位震荡；中长期来看，市场悲观情绪逐渐好转，需求陆续增加，维持近弱远强格局。策略上短期盘面低位震荡，谨慎追空，01关注2180-2190支撑、2240-2250压力、05关注2260支撑；套利仍旧关注1-5、3-5反套机会。关注收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。（数据来源：Mysteel、同花顺） ◆今日期市概览 ◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：4300