棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2024-11-27 简要观点 ◆棉花：震荡运行 公司资质 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，本年度进口棉数量巨大预计达到320万吨，商业库存去库同比去年缓慢，同比去年增加50万吨左右，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱亏损有所缩窄、开机率小幅度提升，纱线和坯布库存累积高位开始有所去化，但消化较慢，内需恢复较慢，外需订单改善仍有限。新棉已经上市，预计新疆总产量没有预期那么大，悲观预计580万吨，目前市场预计600-620万吨区间不等。美国11月大选川普获胜，后期会引发关税增加，影响国内商品出口，影响经济，对棉价不利，但国内政策出台，批准6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元规模符合市场预期，给棉价带来支撑，短期棉价震荡运行，底部支撑位13000-13200，上方压力位14000-14500。中长期来看，全球供应充裕，等待后期宏观政策落地，整体棉价预计震荡行情为主。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 操作上，建议皮棉加工企业，做好卖出期货套保或者场内场外买入看跌期权规避风险；纺织用棉企业随买随用；投机者建议观望。 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 ◆PTA：震荡偏弱 现货方面：华东市场PTA现货价格下跌至4770附近，基差变化不大。11月主港交割01贴水68-70商谈成交，12月主港交割报01贴水50-60，递盘贴水65-68。市场驱动不足，成交气氛清淡。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 供应端：新材料提负、仪化150重启中，PTA产能利用率升至83.51%，下游聚酯开工稳定在87.44%，综合供需小幅累库。 原料成本方面：PX收819.33美元/吨，PTA现货加工区间参考321.47元/吨。 总结：宏观驱动有限，产业端供应增加，下游企业需求有限，支撑不足， 综合供需编辑转弱，且商品整体情绪低迷，短期国内PTA现货市场延续弱势震荡格局。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：区间震荡 现货方面：11月22日张家港乙二醇收盘价格在4655元/吨，上涨25，华南市场收盘送到价格在4730元/吨,上涨40，美金收盘价格在540美元/吨，上涨5。 国内开工方面：乙二醇总开工67.06%（升0.57%)，一体化68.85%（升0.89%)；煤化工63.86%(平稳)，下游聚酯负荷降至87.44%。 港口库存方面：截至11月21日，华东主港地区MEG港口库存总量56.02万吨，较本周一降低1.31万吨。 总结：外围利好消息有限，产业方面，现货市场高价货需求不佳，港口库存与供需尚可，乙二醇下方空间有限，预计短期乙二醇价格继续震荡。 ◆短纤：窄幅震荡 成本端原油价格下跌，原料端支撑走弱，且原油远期价格仍持偏空态度，下游企业采购意愿不高，好在下游各领域开工水平尚可、短纤自身价格处于偏低水平，以及国内货币政策偏宽松基调等因素支撑下，短期价格较为抗跌。 ◆白糖：震荡运行 国际糖市多空交织，受美元指数略有走弱、原油大幅走强、巴西库存低位下出口低量，支撑ICE期价反弹，但随着北半球主产国陆续开榨，糖厂采购积极性不佳、需求不显，叠加消费量下降，ISO将全球食糖缺口下调至251万吨，ICE期价承压下行。现阶段北半球食糖主产国陆续开榨，仍需关注其产糖进度。国内方面，受现货市场补库增加，现货成交回暖叠加期现基差收窄情况下支撑期价上行。但国内基本面或限制糖价上行空间，随着广西糖厂陆续开榨，新糖供应增量提速，糖浆和预混粉进口维持高位，市场供应压力逐步增加。整体来看，现阶段国内供给相对充裕，糖价上行动力仍有限。短期关注主产区产糖及现货报价情况。 （数据来源：上海钢联泛糖科技） ◆苹果：逢低买入 目前全国晚富士入库工作基本收尾，西部产区冷库交易不快，客商拿货较为谨慎，果农略有惜售情绪，成交价格暂时稳定。山东产区库内交易氛围尚可，多以出口小果、三级走货为主。陕西洛川产区70#以上半商品主流成交价格3.0-3.3元/斤，70#以上统货2.5-3.0元/斤，铲园货2.3-3.0元/斤，库内果农统货3.2-3.5元/斤。招远产区70#果农通货1.3-1.5元/斤，70#客商货源1.8-2.2元/斤。三级客商货源2-2.5元/斤（前期1.3-1.6元/斤收购），80#条纹果农好货价格4.5-5元/斤左右，80#起步一般条纹价格3.0元/斤左右。目前晚富士入库收尾工作集中于山东产区，果农入库积极性提高，入库进度略有加快，短期关注山东入库量及进度，价格预计好货偏稳运行，建议逢低买入。（数据来源：我的钢铁网） ◆宏观重点信息 美国当选总统特朗普称将对所有中国进口商品加征10%的关税。中国驻美国大使馆发言人表示，中美经贸合作本质上是互利的，没有人会在贸易战或关税战中获胜。特朗普还表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。加拿大各省省长要求总理特鲁多在特朗普就任前召开紧急会议，讨论加美关系。墨西哥总统辛鲍姆表示，她已致函特朗普，敦促双方开展对话与合作。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.11月26日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15279元/吨，较上个交易日上调30元/吨。11月26日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21350元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年11月26日棉花仓单总量1114(+102)张，其中注册仓单357(-3)张，有效预报757(+105)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截至11月23日当周，埃及棉花净签约出口为649吨，为长绒棉及超长绒棉，主要出口至印度，当周装运量为523吨。从成交价格来看，吉扎94陈棉平均成交价在171美分/磅。截至目前，埃及2024/25年度（2024.9-2025.8）棉花累计签约出口量为4383吨，同比减少60%；新年度累计装运量为2123吨，装运进度为48.4%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.9月泰国进口量8506吨，环比（8952吨）略减5.0%，同比（7062吨）增加20.4%。从主要进口来源国看，澳棉（3633吨）居首位，约占总进口量的42.7%；美棉（3623吨）进口量与之相差不大，占比约为42.6%；巴西棉（383吨）排第三，占比在4.5%。2024/25年度（2024.8-2025.7）前两个月，泰国累计进口棉花约1.7万吨，同比（1.7万吨）略增5.5%。从累计进口来源来看，去年同期澳棉累计进口约1.0万吨，占总进口量的61.6%；本年度澳棉（7758吨）累计进口量仍居首位，占总进口量的44.4%；美棉（5703吨）排第二，占比32.7%；巴西棉（2051吨）排第三，占比11.7%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止15日国内PTA周均产能利用率至81.03%，环比-1.52%，同比+6.67%。周内，逸盛新材料降负，福海创提负中，整体产量小幅下降。（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA工厂库存在3.72天，较上周-0.13天，较同期-1.37天；整体来看，逸盛新材料降负，TA供应持续萎缩，刚性需求支撑下，库存下滑。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.29%，环比+1.29%，其中一体化装置产能利用率68.04%，环比+0.45%；煤制乙二醇产能利用率63.16%，环比+3.08%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在39.63万吨，较上周提2.15%。其中一体化乙二醇产量在26.09万吨，较上周+0.68%；煤制乙二醇产量在13.54万吨，较上周+5.2%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.国内主要织造生产基地综合开工率58.80%，较上周开工-0.48%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏下，圆机开机率在4成偏上，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏下。市场以防寒面料走货为主，成交分化较大。后续向好预期逐步消散，随着前期订单逐步交付，部分工厂开工负荷窄幅走低，当前以销售库存回笼资金为主。（数据来源：隆众资讯） 2.截至11月21日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5625.75元/吨，环比-0.86%。涤纶短纤行业现金流平均在206.25元/吨，环比上涨1.89%。聚酯刚需稍显疲态且终端织造领域开机率同步下沉，但企业在库存偏低支撑下价格相对抗跌，因此周内利润小幅提升。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西11月前四周出口糖和糖蜜250.09万吨，日均出口量为17.86万吨。2023年11月，巴西糖出口量为364.43万吨，日均出口量为18.22万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.根据Sugar.ru的数据，从2024/25榨季开始以来的三个月中，俄罗斯共出口食糖约25万吨，主要出口给哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦和塔吉克斯坦；预计本榨季俄罗斯俄罗斯食糖过剩量为70万吨（含从白俄罗斯进口的20万吨，食糖供应量盈余的30万吨和榨季结转库存的20～30万吨）。（资讯来源：泛糖科技） 3.原糖(关税配额外):本期进口实际装船0.00吨，本月进口预报装船0.00吨，下月进口预报装船0.00吨。本期实际到港123865.00吨，下期预报到港70700.00吨，本月预报到港210009.82吨，下月预报到港0.00吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年11月20日，全国主产区苹果冷库库存量为853.54万吨，环比上周减少1.24万吨，周内零星入库收尾与出库工作同步进行。（数据来源：上海钢联） 2.2024年9月我国鲜苹果合计出口约7.56万吨（756113366千克），出口金额75591413美元，出口均价999.74美元/吨。出口量较8月份环比增幅8.92%，较2023年9月同期增幅6.77%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不