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2024年11月27日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►維他奶國際(345.HK,HK$9.74,HK$10.5bn) 上半年業績評論 主要市場銷售穩定 公司上半年收入同比增長1.5%，達到34.4億港元，主要得益於香港業務同比增長3%，而中國內地的業務保持平穩。同時，新加坡以及澳大利亞和紐西蘭(“澳紐”)的收入也錄得中單位數的增長。中國內地和香港分別佔總收入約57%和36%。歸屬利潤同比增長5%，達到1.71億港元。公司宣佈派發中期股息4港仙，派息比率為25%。 由於原材料價格下降，毛利率上升 上半年毛利率為51.6%，同比上升1.1個百分點，主要由於原材料成本降低和生產效率提升。公司實施了嚴格的成本控制，總運營費用同比下降2%。其中，市場行銷和銷售費用同比下降7%。 戰略微調 展望未來，公司旨在持續收入增長並保持盈利。在中國內地市場，公司著力於在盈利與市場份額之間取得平衡。然而，儘管各地區的收入有所增長，但因電子商務銷售的萎縮而受到影響。公司將透過全新銷售渠道逐步開拓新客源。在澳紐市場，隨著生產能力的全面恢復，下半年將啟動更多促銷活動，預計盈利能力將會改善。同樣，新加坡市場預計將通過豆腐產品和新的飲料分銷商可望儘快轉虧為盈。 我們認為 公司擁有穩固的品牌價值，水果風味的維他奶產品和VLT Zero系列等新產品已受到消費者的廣泛認可。隨著預計新加坡和澳紐市場的虧損進一步縮小，公司正在逐步恢復增長勢頭。公司業務一般下半年會較弱，目前該公司的估值約為59倍的市盈率。(王學宏) 日 期公 司分 析 員24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900 HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam