固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 新SMCGL永续债今晨上涨0.1pt。亚洲投资级债券市场利差扩大2-5个基点，利率回撤后出现活跃的卖盘流动。AACTEC、BABA和XIAOMI表现较好。化学工业和前端HRINTHs呈双向交易。欧盟AT1反弹。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 9M24 结果较弱 ， 但维持对 PCORPM 5.95 Perp 的买入。PCORPM:请参阅下面的评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点中国万科否认了两项离岸贷款的契约修正案VNKRLE:总计 15.7 亿港元。今天早上 ， VNKRLE 下跌 0.5 至 1.75 点。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 昨天，美国国债曲线陡峭化，收益率在特朗普提名Scott Bessent为美国财政部长后上行了11-15个基点。在印度，ADSEZ/ADTIN/ADANEM/ADINCO26-41s在上周下跌4.8-7.4个百分点后，又下跌了2.3-6.4个百分点。ADGREG/ARENRJ 39-42s在上周大幅下跌8.7-10.7个百分点后，又下跌了4.5-5.4个百分点。Fitch将ADTIN/ADANEM置于负面评级观察名单。VEDLN 26-29s在恢复新的发行计划后收盘持平。在菲律宾，SMCGL以平价发行了总额为5亿美元（包括从交易所获得的2.739亿美元）的NC5.25永续债券，收益率为8.125%。在中国信用债市场，近期新发行的BABA 30s/35s/54s息差扩大了2-5个基点。HAOHUA/MEITUA/WB/XIAOMI/TENCNT/TME 28-31s息差扩大了2-3个基点。在金融债方面，AIA 34-54s息差扩大了2-5个基点。另一方面，ICBCIL/FRESHK/BCHINA/ICBCAS 25-28s息差保持不变至紧缩3个基点。同时，BCLMHK/WSTP/SHNHAN Float 25-29s和DAESEC/DFHOLD 26-29s息差紧缩了1-2个基点。欧洲银行一级资本债券（EU AT1s）由于美国国债收益率上升而保持坚挺。NWG 7.3/SCOGEN 8.125/BACR 9.625/HSBC 6.95永续债券因RM再融资风险上升了0.2-0.4个百分点。在保险混合证券方面，ZURNVX ‘55/NIPLIF ‘54/MYLIFE ‘54因PB购买需求上涨了0.1-0.4个百分点。在香港，NWDEVL永续债券/27-30s下跌了0.9-1.5个百分点，而NANFUN/HYSAN FFL永续债券在良好的购买兴趣下上涨了0.2-0.5个百分点。中国房地产债券表现不一。DALWAN 24-26s上涨了1.4-3.7个百分点。请参阅我们于11月25日关于同意请求的评论。国有企业的CHIOLIs/CHJMAOs仍受到追捧，收盘持平至上涨0.8个百分点。然而，VNKRLE 25-29s因媒体报道万科寻求批准修改限制条件而下跌了0.8-1.0个百分点。LNGFOR 27-32s和SHUION 26s分别下跌了1.1-1.9个百分点。在印度尼西亚，MDLNIJ 27s再次下跌0.8个百分点。媒体报道称MDLNIJs的债券持有人小组反对修订后的LME条款。 在LGFV类别中，ZHTWIV以面值发行了一只人民币4亿元、期限为3年的债券，票面利率为5.2%。HZCONI、HBCITY、HNJSDV和QZTRIN宣布了新的美元债券发行授权。高个位数收益率的LGFV产品在 Regional Market 券商（RMs）之间呈现双向波动的交易情况，而高双位数收益率的LGFV产品继续 CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk 重新定价幅度扩大。SHGUOH ‘26/GZGETH ‘27 上涨了 0.1-0.3 个百分点，LIANYU ‘25/NJYZSO ‘27 下降了 0.2 个百分点，HUASST ‘27/KMRLGP ‘25 下降了 0.1 个百分点。CNH HEURBA ‘27/CHTOCO ‘26 也下降了 0.1 个百分点。在国企债券中，CHSCOI 3.4 年期上涨了 0.1 个百分点，CHPW CN 4.25 年期下降了0.2 个百分点。 马可新闻回顾 宏- 标准普尔(+ 0.30 ％) ， 道指(+ 0.99 ％) 和纳斯达克(+ 0.27 ％) 周一保持坚挺。 UST 收益率昨日回落 ， 2/ 5 / 10 / 30 收益率达到 4.21 ％ / 4.17 ％ / 4.27 ％ / 4.45 ％ 。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 一是 PCORPM ： 9M24 业绩较弱 ， 但维持对 PCORPM 5.95 个人的买入 我们预计Petron将在2026年4月首次到期日行使优先股认沽期权，鉴于其250个基点的息票上调幅度以及Petron在首次到期日行使优先股的历史记录。从首次到期日起，PCORPM 5.95优先股的息票将上调250个基点至约11.9%（即重置为5年期国债加7.574%）。回顾一下，Petron曾在2023年7月和2018年6月分别在其首次到期日行使了PCORPM 4.6优先股和PCORPM 7.5优先股的认沽期权。PCORPM 5.95优先股是Petron唯一的外币发行。鉴于Petron良好的融资渠道，尤其是岸上优先股发行和贷款，我们认为Petron有能力以较低成本的替代方案重新融资其唯一的外币发行PCORPM 5.95优先股。目前以99.7的价格交易，PCORPM 5.95优先股的到期收益率曲线为6.2%。我们认为PCORPM 5.95优先股具有低贝塔系数和良好的持有收益特性，因此我们维持对该优先股的买入评级。 在2024年前9个月，Petron的收入增长了12%，达到658亿菲律宾比索，这主要得益于销量同比增长11.5%至1.044亿桶。其来自菲律宾运营和新加坡贸易部门的总销售量增长了16%，达到6,780万桶，而马来西亚运营部门的销售量则增长了4%，达到3,660万桶。零售销售的增长得到了其在菲律宾和马来西亚的服务站网络中有效营销计划的支持。 此外，Petron于2024年8月与菲律宾最大的巴士公司Yanson Group签订了独家供应协议，以支持Yanson Group当前运营的3,600辆柴油巴士在2024年第二季度的需求。此前，Petron已于2023年起获得了Yanson Group三年（截至2025年底）润滑油供应的独家合同。这些协议有望在2024年第四季度支持Petron的销售量，并促进零售销售的增长势头。 然而，平均炼油利润率同比下降约30%，反映出石油产品需求疲弱、新增产能投产以及菲律宾比索对美元贬值的影响，而基准迪拜原油价格在2024年前三季度和2023年前三季度均保持在每桶82美元。因此，毛利率和EBITDA分别同比下降了10%和4%。我们感到一些炼油商减少炼油运行可能会在一定程度上缓解炼油利润率的压力。 Petron的现金余额从截至2023年12月的PHP275亿增加到截至2024年9月的PHP470亿。较低的运营现金流和较高的资本支出被9月发行的总额为PHP170亿的系列4D和4E优先股所抵消。这些发行将用于赎回2024年12月的系列3A优先股并重新融资债务。截至2024年9月，Petron的净杠杆率有所下降。其净债务/过去12个月调整后EBITDA（永久优先股按债务处理）为5.8倍，而现金对短期债务的比例仍保持在0.3倍。我们对Petron良好的银行借款渠道以偿还短期债务感到放心。2024年10月，Petron从2024年7月获得的5亿美元贷款中提取了1.41亿美元，用于偿还债务。新的贷款将在从2026年7月开始的每半年等额分期偿还，并将于2029年10月到期，利率为SOFR+170个基点。 〔新闻和市场色彩〕 关于境内primary行，昨日行了111只信用券，123元人民。就本月而言，共行了1,646只信用债券，总共筹集资金1,520亿元人民币，同比增加2.9%。 [ADANIG]TotalEnergies 停止与 Adani Green Energy Limited 对企业的新投资 [ADTIN / ADANEM]惠誉将阿达尼能源解决方案和阿达尼电力孟买的 BBB 评级评级手表负面 [BTSDF]标准普尔确认 H & H BB 评级 ， 并将评级展望从稳定调整为负面 [SUNOTG]孙杨辞职后 ， 阳光光学任命王文杰为首席执行官 [TPHL]泰晤士报中国的清盘请愿听证会延期至 25 年 1 月 27 日 [VNKRLE]中国万科否认了该公司寻求贷款人批准修改条款的消息两笔离岸贷款总额为 157 亿港元 [YZCOAL]盐矿能源集团通过在岸 MTN 筹集了 15 亿元人民币 固定收益部 Tel: 852 3657 6235/ 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hk CMB国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”）是中国 Merchants 银行全资子公司 CMB 国际资本有限公司的全资子公司。 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，无论全部或部分，对于报告中涵盖的证券或发行人，作者在此郑重声明：(1) 所表达的所有观点准确反映了作者个人对该证券或发行人的看法；和(2) 作者的任何报酬（直接或间接）均与作者在本报告中所表达的具体观点无关。此外，作者确认，作者本人及其关联人士（根据香港证券及期货事务监察委员会颁布的行为准则所定义）并未因本报告中的任何特定观点而获得、正在获得或将获得任何报酬。 （1）在过去30个历日内，在此研究报告发布前已交易或处理过本研究报告涵盖的股票；（2）在此研究报告发布后3个营业日内将交易或处理本研究报告涵盖的股票；（3）担任本报告涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员；（4）拥有本报告涵盖的香港上市公司的任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过往业绩并不代表未来表现，实际事件可能会与报告中的内容有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会因为依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业金融顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息仅由CMBIGM编制，旨在向CMBIGM及其附属公司（如有）的客户提供信息。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益，或参与任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其附属公司、股东、代理、顾问、董事、高级职员或员工对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论是直接损失还是间接损失）均不承担任何责任。任何人使用本报告中的信息完全自行承担风险。 本报告中的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的信息进行的分析和解释。CMBIGM 已经尽力确保这些信息的准确、完整、及时和正确，但不对此进行保证。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会随时更改。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时具有不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有专有头寸。 CMBIGM可能会为自己和/或代表其客户不时地在被提及的公司证券中拥有地位、开拓市场或作为主要交易方进行交易。投资者应假设CMBIGM与本报告中提到的公司存在投资银行或其他业务