一、行情回顾与操作建议
- 当日行情：本周地方债发行规模创历史单周新高，央行积极呵护下资金面压力应可控但仍面临一定冲击，中短端利率现券小幅收跌，长端期货继续抢跑收涨。
- 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率多数小幅回升，10年活跃国债收益率窄幅变动，至下午16:30，10年国债活跃券240011收益率录得2.06%，持平。
- 资金市场：银行间资金面走松，央行开展2993亿元逆回购操作，全口径实现净投放110亿元。短端资金利率多数回落，银存间隔夜加权回落4bp至1.43%，7天回落2bp至1.75%，中长端资金持稳，1年国股大行同业存单发行利率小幅抬升2bp至1.89%附近。
- 结论：基本面数据公布完毕，主要风险房地产有所改善但幅度有限，或继续磨底，短期信用扩张和经济改善可能偏弱，基本面仍对债市起到支撑。短期市场交易主线可能为年末新增地方债供给和12月政策预期。供给方面，本周地方债发行量创单周历史新高，12月供给压力明显减少，降准可能性提高，供给高峰期过后资金面有望重回宽松，供给带来扰动则是较好的配置机会。
二、行业要闻
- 15个省、自治区和3个副省级城市公告发行再融资专项债券置换存量隐性债务，合计金额达12123亿元。
- 上周楼市整体同环比均上升，环比上升11.75%，同比上涨6.26%。一线城市成交面积环比上升12.33%，同比上升32.09%。上海环比涨幅最大，为50.1%；广深同比涨幅均超一倍，深圳涨幅最大，为2.28倍。
- 商务部表示中国经济具有强大韧性，正在构建新发展格局，有能力抵御外部冲击。期待与美方开展积极对话，推动双边经贸关系平稳。
- 地方政府债券发行工作推进，2025年新增专项债券限额或提前下达，理论可下达规模上限为2.34万亿元。新一轮债务置换发行节奏较快，2万亿元限额有望年内基本发完。部分2025年新增专项债券发行或与债务置换节奏重合，主要发行工作将集中于2025年初。
- 欧洲央行管委卡扎克斯表示，12月份必须再次降息，预计下个月还会再次降息。
三、数据概览
- 国债期货行情、货币市场、衍生品市场数据（具体数据略）。
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