国债日报
行业国债日报 2024年11月27日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 本周地方债发行规模创历史单周新高，央行积极呵护下资金面压力应可控但仍面临一定冲击，中短端小幅收跌，长端期货则继续抢跑收涨。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率多数小幅回升，10年活跃国债收益率窄幅变动，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率录得2.06%持平。 资金市场： 银行间资金面走松,央行继续在公开市场净投放，今日有2883亿元逆回购到期，央行开展了2993亿元逆回购操作，全口径实现净投放110亿元。资金面走松，今日短端资金利率多数回落，其中银存间隔夜加权回落4bp至1.43%，7天回落2bp至1.75%，中长端资金持稳，今日1年国股大行同业存单发行利率小幅抬升2bp左右至1.89%附近。 结论： 目前基本面数据公布完毕，主要风险房地产虽然有所改善但幅度有限，或继续延续磨底状态，短期来看信用扩张和经济改善可能依然偏弱，基本面仍对债市起到支撑。短期来看由于近两周处于经济数据真空期，年末新增地方债供给抬升 和12月政策预期可能是市场交易主线。供给方面，本周地方债发行量达近9413亿元创单周历史新高，11月再融资专项债发行破万亿则12月供给压力明显减少，此外12月降准落地可能性也进一步提高，供给高峰期过后资金面有望重回宽松状态，若供给带来扰动则是较好的配置机会。 二、行业要闻 11月25日，河南省、海南省、广西壮族自治区、公告拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务，其中河南是第二次公告拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务。至此，全国已有河南省、贵州省、江苏省、浙江省、辽宁省、湖南省、陕西省、甘肃省、山东省、四川省、河北省、云南省、黑龙江省、海南省、广西壮族自治区等15个省、自治区和大连、宁波、青岛3个副省级城市公告发行再融资专项债券置换存量隐性债务，合计金额达12123亿元。 中指研究院报告显示，上周楼市整体同环比均上升，环比上升11.75%，同比上涨6.26%。上周，一线城市成交面积整体环比上升12.33%，同比上升32.09%。分城市来看，上海、北京环比上升，其中上海环比涨幅最大，为50.1%；同比来看，除上海外，同比均上升，其中广深同比涨幅均超一倍，深圳涨幅最大，为2.28倍。 商务部表示，中国经济已表现出强大的韧性，潜力大、活力足，当前我国正在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，我们有能力化解、抵御外部冲击带来的影响；中国和美国是世界上最大的两个经济体，两个国家经济互补性很强，中国和美国如果能够在经贸关系方面保持稳定、健康、可持续发展态势，有利于中国人民、美国人民，也有利于世界各国市场，我们期待与美方开展积极的对话，拓展合作领域、管控分歧，推动双边经贸关系平稳。 2024年年末，地方政府债券发行工作如火如荼。前有6万亿元地方政府债务限额下达各地，各地11月已发行和计划发行用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债券规模超1万亿元；后有部分2025年新增专项债券限额将提前下达，理论可下达的规模上限为2.34万亿元。受访专家认为，新一轮债务置换发行节奏较快，2万亿元限额有望年内基本发完。部分2025年新增专项债券发行或与本轮债务置换节奏有所重合，但主要发行工作将集中于2025年初，支持明年初的稳增长工作。欧洲央行管委卡扎克斯表示，从目前欧洲经济的情况来看，12月份必须再次降息。欧洲央行已经降息三次，预计下个月还会再次降息。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com