煤炭行业周报政策带来长期机会，红利板块支撑煤炭平稳运行

核心观点

• 动力煤：短期价格底部震荡，冬储带动终端需求提升，但供给充足且保供政策限制需求空间，价格难以显著回暖。2025年保供政策调整或为市场带来需求空间，中长期有上行潜力。
• 焦煤：市场短期偏冷，价格维持底部区间，供给过剩而需求不足，反转需等待下游地产、基建基本面改善。
• 二级市场：煤炭板块表现平稳，红利板块防御属性凸显，前期上涨力度较弱，短期下行空间不大。

市场表现

• 煤炭板块周下跌0.88%，跑赢指数，个股多数收跌，新大洲A、淮河能源、辽宁能源涨幅最大，山煤国际、新集能源、晋控煤业跌幅最大。

动力煤

• 价格：产地煤价底部震荡，较同期仍处于低位。
• 供需结构：北港库存同环比双升，市场流动性提升；下游终端电厂库存走高，需求预计持续攀升，但整体仍处于买方市场。

炼焦煤

• 价格：产地炼焦煤价格部分下跌，CCI-焦煤指数部分回落，整体处于底部。
• 供需结构：上游港口库存上涨，供给充足；终端需求表现差异，但整体上行趋势不显。

海运情况

• 运力处于历史底部，运价明显抬升，与短期市场流动性提升有关。

行业资讯

• 中煤协预计2026年露天煤矿无人矿卡将迎爆发式增长。
• 《中国能源转型展望2024》执行摘要在巴库气候大会上发布。
• 大秦线运量连续3个月环比增加。
• 国家发改委表示全国统调电厂存煤保持在2亿吨以上。
• 甘肃、山西等地推动煤炭产业绿色发展和设备更新。

投资建议

• 动力煤中长期有上行潜力，焦煤反转需等待下游基本面改善。
• 煤炭板块短期下行空间不大，红利板块防御属性凸显。

风险提示

• 政策落地不及预期，板块突发利空。