煤炭行业周报：煤炭供需弱平衡，政策或利于红利布局

煤炭供需弱平衡，政策或利于红利布局

核心观点

• 动力煤：供给基本稳定，期待需求释放。煤价继续回调，市场观望情绪浓烈，随着供暖需求释放，煤价有望企稳回升。
• 炼焦煤：需求压缩，预计煤价震荡运行。焦炭首轮提降落地，需求进一步压缩，导致煤价继续承压运行，预计煤价震荡运行。
• 权益市场：涨跌互现，煤炭跑赢指数。美股科技继续反弹，外部流动性宽松预期支撑风险资产；我国金融监管总局调整险资投资股票的风险因子，预计将为A股带来超千亿元增量资金；证监会放宽券商杠杆限制、起草上市公司监管条例，提振非银金融板块情绪。

关键数据

• 动力煤：
  • 100家动力煤矿产能利用率：90.7%（环比下降0.6%）
  • Q5500进口煤到岸价：794元/吨（环比下降30元/吨）
  • Q4700进口煤广州港到岸价：521元/吨（环比下降128元/吨）
  • 北港日均动力煤库存量：2729.32万吨（周环比上涨92.19万吨）
  • 电厂煤炭日耗量：187.20万吨（较上周环比下降1.50万吨）
  • 电厂库存煤可用天数：18.30天（较上周增加0.3天）
• 炼焦煤：
  • 88家样本炼焦煤矿产能利用率：84.5%（环比下降0.3%）
  • 澳洲峰景矿硬焦煤到岸价：221.50美元/吨（周环比上涨2.78%）
  • 蒙古焦煤甘其毛都口岸出厂价格：1200元/吨（周环比下降6.25%）
  • 下游230家独立焦企炼焦煤库存：857.26万吨（周环比下降3.68万吨）
  • 247家钢厂炼焦煤库存：798.09万吨（周环比下降2.98万吨）
  • 日均铁水产量：232.25万吨（环比继续下降2.37万吨）
  • 247家钢厂高炉开工率：80.14%（周度环比下降0.93%）

研究结论

• 动力煤：随着冬季供暖需求进一步释放，供给端安监维持较严水平，煤价有望在震荡运行后企稳回升。
• 炼焦煤：随着下游冬储补库需求释放、国内煤矿供应低位及宏观政策预期升温，预计煤价窄幅震荡、以稳为主。
• 投资建议：建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

• 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。