周度观点及策略
- 宏观：中国取消铝、铜产品出口退税，但影响有限因铜材出口量较低；LPR维持不变。
- 供应：10月精炼铜产量环比下降，冶炼厂检修增多，原料紧张，加工费稳定；全球9月供应短缺16.05万吨。
- 需求：铜材出口退税取消后，下游加速出口去库存，显示需求疲弱，市场复苏不明显；淡季效应显著，需警惕12月后淡季及出口减量影响。
- 库存：伦铜库存累库，沪铜社库连降五周至低位，对价格存支撑。
- 观点：出口退税调整情绪面受冲击，但影响有限；供应端原料紧张，库存下降提供支撑；需求疲弱，淡季效应加剧，预计沪铜偏弱运行。
- 策略：期货空单逢低减仓，看跌期权多单止盈，沪铜2501压力位76000元/吨。
期现市场
- 期现货及升贴水：图表展示期现货价格走势及升贴水变化。
- 沪伦比及进口盈亏：图表展示沪伦比及进口盈亏情况。
供给及库存
- 全球铜资源分布及资本开支：主要分布在智利、澳大利亚、秘鲁等，中国资源贫乏；近年资本开支对产量增长影响弱于预期，2024年后新增产能将下滑。
- 铜精矿：TC价格反弹，加工费低于盈亏平衡点；全球铜精矿产量及中国进口量数据详述。
- 全球铜矿供需及我国冶炼盈亏平衡：图表展示全球及中国铜矿供需及冶炼盈亏平衡情况。
- 全球及我国电解铜产量：全球9月供应短缺，中国10月产量同比下降，1-10月产量同比增长。
- 我国电解铜进出口：1-10月进口量同比增长，出口量大幅增加。
- 我国废铜进口及精废价差：废铜进口量增加，精废价差低于合理水平。
- 电解铜进口盈亏和废铜票点：图表展示进口盈亏及废铜票点情况。
- 国际显性库存：LME库存回落，纽约市场库存创近年新高。
- 国内库存：社会库存下降，上期所库存接近近年同期水平。
初加工及终端市场
- 初加工市场：中国铜材产量同比降低，进口量增加，出口量同比增长。
- 终端市场-电力：电源工程投资同比增长，太阳能发电增长显著。
- 终端市场-房地产：房地产开发投资同比下降，新开工面积下降，竣工面积增长。
- 终端市场-汽车：汽车产销量同比增长，新能源汽车产销量同比增长，渗透率提升。
- 终端市场-家电：家电产量及出口量同比增长。
- 终端市场-新能源：发电装机容量同比增长，太阳能、风电装机容量增长显著。
- 全球铜下游消费及绿色需求预测：绿色需求占比将超过建筑需求，2035年铜需求将快速增长。
供需平衡表及产业链结构
- 全球铜供需平衡表：图表展示全球铜供需平衡情况。
- 全球新兴领域用铜占比：新兴领域耗铜占比逐渐扩大，2025年绿色需求占比将超过建筑需求。
- 产业链结构：图表展示全球铜供需平衡表及产业链结构。
