食品饮料行业周报：政策传导成效渐显，建议中长期布局

食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 食品饮料行业周报20241118-20241122 熊鹏资格编号：S0120522120002邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 白酒：社零增速好于预期，估值低位建议布局。10月社会消费品零售总额同比增长4.8%（市场预期+3.9%），好于预期，其中烟酒类消费同比下降0.1%，伴随政策显效，家电类增速较快。当前行业仍处于基本面底部区间，第三季度上市公司营收普遍降速有利于渠道库存消化，前期政策密集出台，政策传导仍需时间，看好未来上涨空间。白酒板块推荐上建议布局行业龙头，推荐白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒等，弹性标的布局老白干酒、顺鑫农业、酒鬼酒等。 研究助理 1.《百润股份（002568.SZ）：董事长解除留置，公司生产经营稳定向好》，2024.5.252.《食品饮料行业周报20240513-20240517-地产政策密集出台，看多板块需求反转》，2024.5.193.《食品饮料行业周报20240506-20240510-24Q1平稳落地，行业基本面无虞》，2024.5.12大众品：各子板块长期逻辑不变，建议关注业绩超预期标的。（1）啤酒：三季报整体业绩受需求弱复苏及天气等影响表现较承压，但全年来看预计主要啤酒企业吨价有望保持稳中有升的态势。随着刺激消费系列政策出台，终端需求有望改善，我们认为餐饮等现饮场景的恢复有望带动啤酒结构升级延续，建议关注相对稳健的优质龙头和改革势能向上标的。（2）餐饮供应链：三季报整体业绩承压，期待后续终端需求回暖。由于终端需求持续减弱，餐饮供应链企业三季报业绩整体承压，目前大部分公司估值水平已经处于历史较低水平，安全边际充足。后续期待伴随政策面促进终端消费，公司业绩能够筑底反弹，推荐关注业绩韧性更强的龙头公司和后续需求有望修复的弹性标的。（3）休闲零食：企业业绩出现进一步分化，动销旺季在即看好高势能标的表现。Q3休闲零食企业业绩分化，头部高势能企业成长韧性依旧，后续春节旺季有望带来业绩超预期的可能性。目前来看，头部企业的收入利润率水平有望保持稳定，推荐关注公司能力优秀、成长韧性强劲的头部企业。（4）乳制品：上半年伊利和蒙牛在出货节奏上均有所放缓，保持渠道与终端库存的合理水平；我们预计Q3开始终端产品新鲜度有所提升，动销有望逐步恢复，建议关注Q4春节备货的情况。结合当前估值处于较低水位，我们建议关注在基本面变化中对上下游供应链、渠道、产品把控力较强的龙头及成本红利下全年利润有望超预期的板块。 相关研究 1.《食品饮料行业周报20241104-20241109-化债政策落地，看好板块趋势性向上》，2024.11.10 2.《食品饮料行业周报20240722-20240726-板块配置回到低位，建议关注中报超预期个股》，2024.7.283.《水井坊（600779.SH）：24Q2业绩超预期，经营稳中有进》，2024.7.274.《食品饮料行业周报(20240715-20240719）：板块情绪回暖，建议关注中报超预期个股》，2024.7.225.《食品饮料行业周报20240708-20240712-中期业绩预告集中披露，建议关注超预期个股》，2024.7.14 4.《今世缘（603369.SH）：顺利跨越百亿，增长势能强劲》，2024.5.75.《口子窖（603589.SH）：业绩符合预期，改革稳步推进》，2024.5.6投资建议：白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、蒙牛乳业。餐饮供应链板块：建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的。休闲零食板块：建议关注红利延续标的如有友食品、盐津铺子、劲仔食品和甘源食品和有望困境反转标的如三只松鼠、洽洽食品等。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。 风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期 内容目录 1.周度观点......................................................................................................................42.行情回顾......................................................................................................................62.1.板块指数表现....................................................................................................62.2.估值情况............................................................................................................73.重点数据追踪...............................................................................................................83.1.白酒价格数据追踪.............................................................................................83.2.啤酒价格数据追踪.............................................................................................93.3.葡萄酒价格数据追踪.........................................................................................93.4.乳制品价格数据追踪.........................................................................................93.5.肉制品价格数据追踪.......................................................................................103.6.原材料价格数据追踪.......................................................................................114.公司重要公告.............................................................................................................125.下周大事提醒.............................................................................................................136.行业要闻....................................................................................................................137.风险提示....................................................................................................................13 图表目录 图1：本周一级行业涨跌幅..............................................................................................6图2：本周食品饮料子行业涨跌幅....................................................................................6图3：截至11月22日行业估值水平前21.......................................................................7图4：截至11月22日食品饮料子行业估值水平.............................................................7图5：食品饮料行业子版块估值（PE_TTM）..................................................................7图6：飞天茅台批价走势..................................................................................................8图7：五粮液批价走势......................................................................................................8图8：白酒产量月度数据..................................................................................................8图9：白酒价格月度数据（单位：元/瓶）........................................................................8图10：进口啤酒月度量价数据.........................................................................................9图11：啤酒月度产量数据................................................................................................9图12：葡萄酒当月产量....................................................................................................9图13：葡萄酒当月进口情况............................................................................................9 图14：生鲜乳价格.........................................................................................................10图15：酸奶&牛奶零售价........................................................................