汇富快讯

2024年11月25日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►譚仔(2217.HK,0.76港元,10億港元) 業績后路演紀要 上週我們與譚仔的管理層舉行了業績后路演，以下是主要要點： 香港業務可能觸底：管理層認為香港業務持續改善（佔總銷售額約94%）。自疫情重新開放後，大量本地居民北上消費導致本地消費顯著流失，對譚仔的銷售產生了負面影響。然而，他們認為北向客流的增速正在放緩並已接近頂峰。他們也積極與房東協商租金減免，預計平均減租5-7%。值得注意的是，1HFY25香港地區的營業利潤率環比增長0.4個百分點至17%，顯示利潤率復甦。 謹慎擴張門店：截至24年9月底，譚仔經營235家餐廳，較去年同期增加14家。依地區劃分，香港/中國大陸/新加坡/日本分別為198/23/11/3家。公司計劃於2HFY25在香港開設9家新店（其中5家為譚仔品牌，4家為其他品牌），在澳洲開設3家新店。對於中國大陸和新加坡的現有門店，他們將整合低效率的餐廳。公司還計劃於2025年進入馬來西亞和菲律賓市場。 1HFY25財務回顧：1HFY25譚仔營收為14億港元，同比小幅增長1%，淨利潤為3,607萬港元，同比下降56%，淨利潤率為2.6%（同比-3.3個百分點，環比-0.2個百分點）。營收增長主要由香港門店擴張推動（店鋪數目同比+8%）。然而，受香港居民北上消費的影響，公司在香港的營業利潤率較去年同期下降3.3個百分點至17%。在中國大陸和新加坡，消費情緒疲軟導致非香港地區的營業利潤率下降4.7個百分點至-10.6%。儘管面臨這些挑戰，公司仍維持派息率（中期為50%），並宣派中期股利1.4港仙。 我們的觀點：譚仔在香港擁有穩定的業務，並有強大的品牌資產支持。儘管香港以外地區的擴張進展慢於預期，但管理層正在謹慎調整營運模式。公司擁有13.5億港元的充裕現金，目前市淨率為0.75倍，預計股利率為7%。在此估值下，我們認為下行風險有限。（研究部） 最 新 研 究 報 告日 期公 司 分 析 員24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900 HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam