固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 亚洲高收益市场区间今日上午保持稳定至扩大2个基点，成交清淡。我们观察到对新发行的BAABA和ChemChina曲线进行了获利了结。Adani复杂债券进一步下跌1.5至5.5个百分点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 同意招标延长大湾 11 01 / 20 / 25 。DALWAN:DALWAN '25 今天早上上涨了 0.25 pt 。请参阅以下评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk Vedanta Resources 提议发行 3.5 NC1.5 / 7NC3 美元债券VEDLN:IPT为10.375%/11.375%；National Company Law Tribunal要求Vedanta Ltd在 90天内召开股东和债权人会议，与拟议的分拆方案相关。VEDLNs今日上午持平至上涨0.1点。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 上周五，印度太空市场表现仍然疲弱。标普将阿达尼集团公司的评级展望调整为负面。ADANEM/ADSEZ 26-36年期债券下跌了1.8至4.0个基点，收盘较上周下降5.4至7.4个基点。ARENRJ/ADGREG 39-42年期债券下跌了1.1至1.3个基点，收盘较上周下降8.7至10.7个基点。今天早上，VEDLN恢复了发行计划，包括3.5NC1.5和7NC3债券。在韩国，DAESEC 26年期和29年期债券紧了1个基点，而HYNMTR/HYUELE 29-31年期债券宽了1至2个基点。在中国投资级债券中，新的BABA 35年期和54年期债券保持不变或宽了2个基点。WB/XIAOMI/MEITUA/LENOVO 28-30年期债券宽了1至3个基点。在金融领域，中国AMC在双向波动中交易。CCAMCL 28-30年期债券保持不变或宽了2个基点。ORIEAS 29-30年期债券紧了1个基点。与此同时，尽管部分被AM吸收，LUSOIB T2年期债券仍被PB较好地销售，收盘保持不变或下降0.1个基点。在一级资本债券方面，BNP 7.375/SOCGEN 8.5/LLOYDS 8永续债下跌了0.1至0.3个基点。在香港，NWDEVL永续债下跌了0.3至0.5个基点。在中国房地产领域，DALWAN今天早上发起了一项同意征求，将USD400mn DALWAN 11 01/20/25的到期日延长一年至2026年1月12日。DALWAN 25-26年期债券上周五保持不变，收盘较上周下降1.6至2.0个基点。国有CHIOILIs/YXREITs在RM购买推动下上涨了0.2至0.6个基点，尽管部分被AM和PB抛售。另一方面，LNGFOR '32下跌了1.0个基点。VNKRLE 25-29年期债券下跌了0.3个基点。在海外房地产领域，EHICAR '27下跌了1.6个基点，收盘较上周下降2.9个基点。在印尼，MDLNIJ '27上周五下跌了0.5个基点，这发生在Modernland推迟推出LME之后。 在离岸人民币（CNH）资产支持证券（LGFVs）中，DLDETA以面值收益率为4.5%的价格发行了一只4亿人民币的3年期债券。GDSTAI以面值收益率为6.8%的价格发行了一只1.06亿美元的3年期债券。离岸账户在有序的现金筹集和风险管理目的下推动了CNH LGFVs更好的销售流。跨境流动性的买家则在根据近期离岸融资重新定价后的调整水平上表现更为积极。在美元（USD）LGFVs中，高质量的发行人仍然备受追捧，CDCOMM/NJYZSO 27s上涨了0.1个基点。DFINVH ‘25、LIANYU ‘25和CDHIIN ‘26保持稳定。 高出 0.1 - 0.2 pt 。在 SOE 罪犯中 ， CHPWCN 4.25 / HUADIA 3.375 / SPICPT 3.45 罪犯上升了 0.1 - 0.2 pt 。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏– 标普上涨0.35%，道指上涨0.97%，纳指上涨0.16%，上周五出现回升。美国11月Markit制造业/服务业PMI分别为48.8/57.0，高于预期的48.8/55.2。美国国债收益率在周五稳定，2年、5年、10年和30年期国债收益率分别达到4.37%、4.30%、4.41%和4.60%。 大湾 ： 同意扩大大湾 11 01 / 20 / 25 万达房地产集团有限公司（Wanda Properties Global Co. Limited），DALWAN 11 01/20/25的发行人及大连万达商业管理有限公司（DWCM）的全资子公司，宣布同意征求以将DALWAN 11 01/20/25的到期日延长约1年至2026年1月12日；提前偿还25%，即2.5亿美元，于2025年1月20日原到期日偿还；剩余75%，即3亿美元将于2026年1月12日偿还。此外，在收到珠海万达商业管理战略投资者付款后，发行人将有权在任何时候全部或部分行使面值赎回权。提前同意费率为1个基点，提前同意截止日期为2024年12月3日。此前，DWCM曾进行过类似的同意征求，将DALWAN 7.25%’24的到期日延长了11个月。DWCM随后在2024年9月偿还了计划摊还额的60%。据媒体报道，DWCM已准备资金用于偿还剩余的40%，该款项应于2024年12月支付。 在2024年10月31日，DWCM发布了略微更好的2024年前三季度运营结果。其收入同比增长2.8%，达到人民币399亿元，尽管增长率从2024年上半年的5.5%放缓。DWCM的毛利率保持稳定，为64.3%，与2024年前九个月持平，但低于2024年上半年的65.6%水平。在2024年前三季度，其销售和管理费用减少了14.8%。因此，经常性EBIT增加了6.5%，达到人民币221亿元。EBIT利润率从2024年前九个月的53%（高于上半年的57%）扩大至55%。我们预计，在降低现有住房抵押贷款利率等刺激措施的推动下，其运营表现将保持韧性。我们了解到，其IPs的出租率仍维持在高位的90%左右。 DWCM的流动性显著改善，截至2024年9月，ST债务（包括Pre-IPO赎回）从2024年6月的730亿元降至440亿元，下降了39.7%。我们相信，ST债务的显著减少主要是由于截至2024年第三季度末解决了珠海万达（ZWCM）的Pre-IPO投资。实际上，我们了解到大部分赎回义务已在2024年10月解决。此外，COGARD服务在2024年9月向DWCM出售了其持有的ZWCM 1.49%股份，作价31亿元。进一步地，COGARD服务计划在2024年将剩余的0.31%股份以6.49亿元的价格出售给DWCM。2024年9月，DWCM偿还了DALWAN 7.25’24的1.8亿美元摊销部分。 根据我们与DWCM的讨论，其以知识产权作为抵押的贷款低于100亿元人民币。这意味着其知识产权总值为455亿元人民币时的抵押贷款比率为低20%左右。为了讨论的目的，如果DWCM将知识产权的抵押贷款比率提高到30%，它可以从知识产权中额外筹集30-40亿元人民币（约4.2-5.6亿美元），相比之下，目前其海外离岸借款约为1亿美元。其知识产权 remains 一个潜在的流动性来源，用于离岸债券的再融资。我们继续认为 DWCM 是该领域的幸存者，并维持对 DALWANs 的买入评级。 〔新闻和市场色彩〕 关于陆上 primaries 发行情况，周五发行了信用债券，金额为0亿元。从本月至今来看，共发行了1,432只信用债券，总计筹集资金1,287亿元，同比增加3.3%。 [ADANIG] Adani Group 表示 ， SEBI 正在调查 Adani Green Energy 可能违反的披露规则 ② [HYUELE] SK Hynix 预计将开始大规模生产更高容量的 NAND 闪存芯片 • [中国] 远洋集团在计划会议上宣布批准香港计划 分析师 [TPHL] 中国时报签署了 29 亿美元离岸债务重组支持协议 001 [UPLLIN] 穆迪确认 UPL 的 Ba2 CFR ， 并将评级展望改为负面 CMB国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”）是招商国际资本有限公司（招商局集团全资子公司）的全资子公司。Bank)固定收益部电话 ： 852 3657 6235/ 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hk 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，在整份报告覆盖的证券或发行人方面，作者声明：（1）所有观点准确反映了作者个人对该证券或发行人的看法；（2）作者在本报告中表达的具体观点与任何直接或间接的薪酬无关。 此外，作者确认，在本研究报告发布前30个历日内，作者本人及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布的行为守则所定义）（1）未买卖本研究报告覆盖的股票；（2）将在本研究报告发布后3个营业日内不买卖本研究报告覆盖的股票；（3）不是本报告涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员；（4）与本报告涵盖的任何香港上市公司无任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过往业绩并不代表未来表现，实际事件可能与报告中所述有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖于基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业金融顾问以作出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息仅由CMBIGM准备，仅供CMBIGM的客户使用。 其分发的对象为其附属机构。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或任何证券利益或进行任何交易的要约或征集。CMBIGM及其附属机构、股东、代理、咨询人员、董事、高级职员或员工对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论是直接还是间接）均不承担任何责任。任何人使用本报告中包含的信息完全自行承担风险。本报告中的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的分析和解释。 CMBIGM 已尽其最大努力确保但不保证所提供信息、建议和预测的准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM 提供的信息“按现状”提供。信息和内容可能会在未通知的情况下进行更改。CMBIGM 可能会发布其他出版物，其中包含与本报告不同的信息和/或结论。这些出版物在编制时具有不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。CMBIGM 可能会为自己和/或代表相关公司在所提及的公司证券上持有头寸、做市或作为主要方进行交易。 不时为其客户提供投资银行或其它业务关系。投资者应假设CMBIGM在不时与本报告中提到的公司存在或寻求建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到CMBIGM可能有利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不负任何责任。此报告仅供预期接收方使用，未经CMBIGM书面同意，不得以任何形式全部或部分复制、重印、销售、重新分发或发布。如需了解推荐证券的额外信息，请联系CMBIGM。 免责声明: 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给以下人员：（I）根据《2000年金融服务与市场法案》（2005年金融推广令不时修订）第19(5)条规定的人员；或（II）根据《2000年金融服务与市场法案》第19条第49(2)(a)至(d)款规定的高净值公司、未 incorporation 组织等人员。“未经中信bigm（CMBIGM）的事先书面同意，本报告不得提供给任何其他人员。 适用于本文件在美国的收件人 CMB