能源化工周报：市场难有一致预期，能化品种分化表现

国贸期货能源化工研究中心2024-11-25 分析师：叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205分析师：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251分析师：陈一凡从业资格证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946分析师：卢钊毅从业资格证号：F03101843投资咨询证号：Z0021177助理分析师：张国才从业资格证号：F03133773助理分析师：施宇龙从业资格证号：F03137502 目录 周度观点策略 PART ONE 天 然 橡 胶:短 期 缺 乏 驱 动 ， 橡 胶 高 位 震 荡 聚 酯 ： 原 油 供 给 扰 动 ， 芳 烃 延 续 低 迷 甲 醇 ： 伊 朗 供 应 即 将 缩 减 ， 甲 醇 推 涨 势 头 难 挡 : P V C : 原油（SC） PART TWO 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 行 情 回 顾：供 给 利 多 因 素 驱 动 ， 国 际 油 价 止 跌 上 涨 地缘局势叠加供给端因素驱动油价上涨：11月18日，由于陆上停电，挪威国家石油公司（Equinor）表示已停止了西欧最大的Johan Sverdrup油田的生产，然而在周二故障排除后，该油田生产已经逐步恢复正常。此后俄罗斯与乌克兰双方互相发射导弹，俄乌冲突再度升级，对国际原油市场形成较强的支撑。截至11月22日，纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货（WTI）主力合约收盘价为71.18美元/桶,周度上涨4.23美元/桶（+6.32%）；洲际交易所布伦特原油期货（Brent）主力合约收盘价为75.28美元/桶，周度上涨4.23美元/桶（+5.95%）；中国SC原油主力合约收盘价为538元/桶，周度上涨17.7元/桶（+3.40%）。 原 油 月 差&内 外 价 差：月 差 小 幅 上 涨 ， 油 价 止 跌 反 弹 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 成 品 油 月 差 ： 欧 洲 柴 油 月 差 小 幅 回 升 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 远 期 曲 线：远 期 曲 线 走 陡 ， 近 月 偏 强 反 弹 裂 解 价 差 ： 汽 柴 油 裂 解 价 差 处 于 低 位 裂 解 价 差 ： 汽 柴 油 裂 解 价 差 处 于 低 位 产 量 ：O P E C维 持 减 产 ， 但 产 量 有 所 回 升 ◼欧佩克上月的石油产量有所上升：路透调查，10月欧佩克石油产量料上升，因利比亚供应反弹据路透调查，预计10月欧佩克石油产量将从前一个月的今年最低水平反弹，尽管伊拉克进一步履行对更广泛的欧佩克+联盟的减产承诺限制了产量增长。 ◼调查显示，10月欧佩克石油产量为2633万桶/日，比9月增加了19.5万桶/日，其中利比亚增幅最大。委内瑞拉产量也增加，达到86万桶/日，为至少2020年以来的最高水平。利比亚和委内瑞拉都不受欧佩克+限产协议的约束。 产 量 ： 非O P E C国 家 产 量 增 加 明 显 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 产 量 ： 美 国 周 度 原 油 产 量 回 落 至1 3 4 0万 桶/天 ◼美国供应：11月15日当周美国原油出口增加93.8万桶/日至437.8万桶/日。当周美国除却战略储备的商业原油进口768.4万桶/日，较前一周增加117.5万桶/日。11月15日当周美国国内原油产量减少19.9万桶至1320.1万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2068.3万桶/日，较去年同期增加1.25%。 库 存 ： 美 国 商 业 库 存增 加5 4 . 5万桶 ， 库 欣库 存减 少1 4万桶 库 存 ： 西 北 欧 原 油 库 存 下 降 ， 新 加 坡 汽 油 库 存 上 升 库 存 ： 中 国 原 油 库 存 下 降 ， 汽 柴 油 库 存 高 位 回 落 美 国 需 求 ： 馏 分 油 隐 含 需 求 大 幅 下 降 ， 炼 厂 开 工 率 回 升 ◼炼厂开工率回升：炼厂开工率+0.9%至91.4%的季节性高位，原油加工量+17.5万桶/日，净出口增加91.1万桶/日。 中 国 需 求：部 分 炼 厂 检 修 结 束 ， 产 能 利 用 率 有 所 提 升 ◼本周（20241115-1121），山东独立炼厂常减压周均产能利用率为52.16%，较上周涨0.77个百分点，同比跌5.40个百分点。本周有炼厂因加氢装置故障常减压降量生产，不过山东大炼化和岚桥石化继续提量生产，抵消下本周山东炼厂常减压产能利用率小涨。 2024年第47周（20241115-1121），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为61.82%，环比上周上涨1.00个百分点。华东、山东、东北等大区部分炼厂检修结束，产能利用率有所提升。 中 国 炼 厂 利 润 ： 炼 厂利 润回 升，终 端需 求依 然 较 弱 宏 观 金 融 ： 鲍 威 尔 鹰 派 表 态 ， 美 联 储 降 息 预 期 降 温 C F T C持 仓 ：W T I投 机 性 净 多 持仓减 少 03 天然橡胶（RU&NR） PART THREE 天 然 橡 胶:短 期 缺 乏 驱 动 ， 橡 胶 高 位 震 荡 行 情 回 顾 ： 产 业 暂 无 驱 动 ， 价 格 震 荡 表 现 供需宽松预期升温，橡胶价格高位回落：国内云南产区停割在即，原料价格支撑明显，海外天气逐渐改善，但二盘补货交货，泰国原料收购价格买涨。国内天胶库存继续呈现累库，全钢胎进入季节性消费淡季，需求不及预期下一定程度制约胶价反弹力度。在缺乏明显驱动因素下，本周价格维持高位震荡表现。截至11月22日收盘，RU主力收17325元/吨，周度下跌325元/吨（-1.84%），20号胶主力收13820元/吨，周度下跌120元/吨（-0.86%） 现 货 市 场 ： 现 货 紧 张 格 局 逐 步 缓 解 ， 近 月 升 水 走 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U加 速 移 仓 换 月 资料来源：Wind、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U + N R总 持 仓 稳 定 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 产 区 天 气 ： 产 区 天 气 转 好 ， 上 游 进 入 旺 产 季 资料来源：Wind、国贸期货研究院 上 游 原 料 ： 胶 水 小 幅 回 落 ， 胶 水-杯 胶 价 差 缩 窄 资料来源：Wind、国贸期货研究院 主 产 国 产 量 ： 前1 0个 月A N R P C累 计 产 量9 0 9万 吨 （-0 . 5 8 %） 资料来源：Wind、国贸期货研究院 主 产 国 出 口 量 ： 前1 0个 月A N R P C累 计 出 口7 6 6万 吨 （-3 . 5 2 %） 资料来源：Wind、国贸期货研究院 中 国 进 口 量 ： 前9个 月 进 口 天 然 橡 胶3 9 4万 吨 （-1 8 . 4 9 %） ◼据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2024年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计65.9万吨，较2023年同期的63万吨增加4.6%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计578.7万 吨，较2023年 同 期 的654.4万 吨 下 降11.6%。 中 国 进 口 量 ： 前9个 月 进 口 天 然 橡 胶3 9 4万 吨 （-1 8 . 4 9 %） ◼从进口产销国对比来看，在9月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、马来西亚仍居前三位，进口量方面，进口居首位泰国进口量为18.57万吨环比减少1.21%，泰国降水天气持久，扰动割胶工作及运输。 中 游 库 存 ： 社 会 库 存 小 幅 增 加 ， 浅 色 胶 增 幅 大 于 深 色 胶 ◼据隆众资讯统计，截至2024年11月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.35万吨，环比上期增加0.76万吨，增幅1.83%。保税区库存5.59万吨，降幅0.88%；一般贸易库存36.76万吨，增幅2.25% ◼截至2024年11月17日，中国天然橡胶社会库存113.4万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.5%。中国深色胶社会总库存为63.5万吨，环比增加1%。中国浅色胶社会总库存为49.9万吨，环比增1.5%。其中老全乳胶环比增2%，3L环比增加8%，RU库存小计增1.4%。 下 游 轮 胎 需 求 ： 轮 胎 厂 开 工 维 持 高 位 ◼截至2024年11月21日，中国全钢胎样本企业产能利用率为60.48%，环比+2.23个百分点，同比-3.27个百分点。中国半钢胎样本企业产能利用率为79.76%，环比+0.03个百分点，同比+0.88个百分点。 ◼预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行。半钢胎目前雪地胎排产进入尾声，随着库存增加，不排除个别企业存灵活调整排产的可能，全钢胎企业内销出货压力不减，随着库存增加，下周产能利用率或有小幅走低可能。 下 游 轮 胎 库 存 ： 山 东 地 区 轮 胎 库 存 有 所 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 车 及 重 卡 产 销 ： 汽 车 增 速 下 滑 ， 重 卡 持 续 低 迷 ◼中汽协数据显示，2024年10月，汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%。2024年1-10月，汽车产销分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%。 ◼2024年10月份，我国重卡市场销售约6.3万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨9%，但相比上年同期的8.11万辆下滑22%，减少了约1.8万辆。2024年1-10月，我国重卡市场销售各类车型约74.6万辆，累计降幅扩大到5%。 轮 胎 出 口 ： 全 钢 和 半 钢 轮 胎 出 口 增 速 下 滑 ◼10月份，我国橡胶轮胎出口80万吨，同比（下同）增长12.4%，较9月份增加5万吨；出口金额约为138.49亿元，增长11.5%。其中，新的充气橡胶轮胎出口77万吨，增长11.9%；出口金额约133.38亿元，增长11.3%。按条数计算，10月份新的充气橡胶轮胎出口5636万条，增长15.5%。 ◼1-10月，我国橡胶轮胎累计出口774万 吨，增 长5.2%；出 口 金 额 约1363.73亿元，增长5.5%。其中，新的充气橡胶轮胎累计出口747万吨，增长4.9%；出口金额为1313.52亿元，增长5.4%。按条数计算，1~10月，我 国 累 计 出 口 新 的 充 气 橡 胶 轮 胎56395万条，增长10.4%。 成 本 利 润：烟 片加 工 利 润 持 续 回 落 资料来源：Wind、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 人 混 期 现 价 差 缩 窄 资料来源：Wind、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 越 南3 L价 格 相 对 走 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 04聚酯（TA&EG&PF） PART FOUR 聚 酯： 原 油 供 给 扰 动 ， 芳 烃 延 续 低 迷 原 油 ：地 缘 政 治 开 始 紧 张 ◼原油持仓：美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至11月12日当周，WTI原油投机性净多头持仓减少21944手至71587手。洲际交易所（ICE）：截止11月12日当周，布伦特原油投机者将净多头头寸减少22,606手，降至103,539手。 ◼中东局势：11月21日讯，当地时间20日，美国总统特使霍克斯坦连续第二天与黎巴嫩国民议会议长纳比·贝里举行会晤，讨论美国提出的