本报告分析了2025年4月20日当周的能化大宗产品市场，主要观点如下：
原油：全球原油需求预测下调，EIA库存增加，OPEC+减产执行率不佳，地缘政治风险中性，宏观金融中性。短期因美国关税政策反复叠加中东地缘局势因素影响，盘面价格或维持震荡反弹走势，中长期来看国际原油供需仍将有走向宽松的倾向，大方向仍以看空为主。
天然橡胶：收储政策影响，月差结构扰动显著。产区新开割季来临，成本支撑预期弱化，中游库存继续累库，需求受美国关税政策扰动偏空影响，同时收储政策影响价差结构，预期盘面整体偏弱表现。
聚酯：下游整体偏弱，PTA震荡偏强，乙二醇略有转强。由于关税的原因，聚酯下游负荷继续下降，库存累计较快，PTA因检修增加而开始去库，基差走强，利润有所扩张。预计短期暂无明显驱动，偏多为主。
苯乙烯：纯苯延续弱势，苯乙烯价格震荡。原油上涨导致芳烃利润压缩，重整装置负荷下降，苯乙烯供给端收缩，纯苯价格继续下行。亚洲纯苯下游需求开始转弱，库存略有累库，苯乙烯利润略有扩张。预计苯乙烯成本坍塌，偏弱为主。
液化石油气：基本面缺乏支撑，液化气价格走跌后小幅修复。国内供应量小幅增加，下游需求阶段性补货结束，民用燃烧需求较去年同期下降，PDH装置利润下滑。库存波动较小，基差、持仓中性。预计震荡偏多。
丁二烯橡胶：成本支撑深度削弱，BR价格跌至新低。国内丁二烯产量下降，顺丁橡胶产量及产能利用率在低位水平，轮胎企业排产持稳但成品库存累积，刚需采购意愿低迷，成本坍塌利润跟跌。预计价格或将进一步下移。
烧碱：供需双弱，成本低位反弹。国内厂库和社会库存持续累积，下游需求缓慢释放，成本端支撑略有增强，但价格延续下行趋势，加工利润进一步收窄。预计单边表现较原油更抗跌，波动率低于原油。
PVC：供需双弱，成本低位反弹。国内厂库和社会库存持续累积，下游需求缓慢释放，成本端支撑略有增强，但价格延续下行趋势，加工利润进一步收窄。预计单边表现较原油更抗跌，波动率低于原油。
沥青：供需双弱，成本低位反弹。地炼5月沥青总排产量环比有望增长，国内厂库和社会库存持续累积，下游需求缓慢释放，成本端支撑略有增强，但价格延续下行趋势，加工利润进一步收窄。预计单边表现较原油更抗跌，波动率低于原油。
集运欧线：关税战启动，全球贸易承压。现货运价受中美互加关税影响，对未来需求预期悲观，5月提涨再次接近失效，导致EC继续下挫。运力供给中性，需求偏空。预计在关税扰动前提下风险偏好不高的交易者可选择观望。
