【能源化工周报】宏观利空情绪释放完毕，能化品种普遍止跌反弹

宏观利空情绪释放完毕，能化品种普遍止跌反弹 国贸期货能源化工研究中心2025-04-21 目录 周度观点策略汇总 PART ONE 本 周 能 化 大 宗 产 品 收 盘 价 格 监 控 原 油:全 球 原 油 需 求 预 测 下 调 ， 油 价 短 期 止 跌 反 弹 天 然 橡 胶:收 储 政 策 影 响 ， 月 差 结 构 扰 动 显 著 聚 酯： 下 游 整 体 偏 弱 ，P TA震 荡 偏 强 ， 乙 二 醇 略 有 转 强 苯 乙 烯 ： 纯苯 延 续 弱 势 苯 乙 烯 价 格 震 荡 L P G： 基 本 面 缺 乏 支 撑 ， 液 化 气 价 格 走 跌 后 小 幅 修 复 丁 二 烯 橡 胶 ： 成 本 支 撑 深 度 削 弱 ，B R价 格 跌 至 新 低 : P V C : 沥 青 ： 供 需 双 弱 ， 成 本 低 位 反 弹 PART TWO 原 油:全 球 原 油 需 求 预 测 下 调 ， 油 价 短 期 止 跌 反 弹 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 行 情 回 顾 ：O P E C +补 偿 性 减 产 ， 油 价 止 跌 反 弹 OPEC+补偿性减产，油价止跌反弹：本周油价止跌反弹，前期宏观悲观情绪集中释放，盘面价格有所支撑。周内市场主要受到美国关税政策反复变动、美国对伊朗石油出口的新制裁、以及OPEC+减产计划的支撑等因素的综合影响为主。截至4月18日，WTI原油主力合约收盘价为63.75美元/桶,周度上涨2.27美元/桶（+3.69%），Brent原油主力合约收盘价为67.85美元/桶，周度上涨3.26美元/桶（+5.05%），SC原油主力合约收盘价为490.7元/桶，周度上涨17.9元/桶（+3.79%） 月 差&内 外 价 差 ：S C月 差 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 品 油 月 差 ： 柴 油 月 差 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 远 期 曲 线 ： 远 期曲 线近 端 上 移 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 汽 柴 油 裂 解 价 差 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 裂 解 价 差 ： 航 煤 裂 解 价 差 小 幅 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量：3月 份O P E C产 量持稳 ◼EIA：2025年3月份，全球原油及相关液体产量为10,374万桶/日，较2月份上升0.9万桶/日。 ◼OPEC:2025年3月份OPEC国家原油产量为2677.6万桶/日，较2月份下降7.8万桶/日。Non-OPECDoC国家原油产量为1424.4万桶/日，较2月份上升4.1万桶/日。 IEA：2025年3月份OPEC国家原油产量为2735万桶/日，较2月份下降13万桶/日；Non-OPECDoC国家原油产量为1430万桶/日，较2月份下降1万桶/日。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 量 ： 美 国 周 度 原 油 产 量1 3 46 . 2万桶/天 ◼美国产量增加：截至4月11日当周美国国内原油产量增加0.4万桶至1346.2万桶/日，原油出口增加185.6万桶/日至510.0万桶/日，除却战略储备的商业原油进口600.1万桶/日，较前一周减少18.8万桶/日。 ◼钻井平台数下降：美国至4月17日当周活跃钻井总数585口，前值583口。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 美 国 商 业 库 存增 加5 1 . 5桶， 库 欣库 存减 少6 5 . 4万桶 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 西 北 欧 原 油 库 存 上 升 ， 新 加 坡 燃 料 油 库 存 上 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 库 存 ： 港 口 原 油 库 存 小 幅 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 美 国 需 求 ： 汽 油 隐 含 需 求小 幅回 升，炼 厂 开 工 率 小 幅 上 升 ◼炼厂开工率下降：炼厂开工率小幅下降0.40%至86.30%，原油加工量减少7万桶/日至1584万桶/日。 ◼汽油隐含需求回升：汽油隐含需求931.64万桶/日，环比上周增加9.75万桶/日；馏分油隐含需求505.44万桶/日，环比上周减少17.89万桶/日。 中 国 需 求 ： 国 内 炼 厂开 工 率下 降 ◼本周（20250411-0417），山东独立炼厂常减压周均产能利用率为47.11%，较上周跌0.68个百分点，同比跌7.65个百分点。本周东营某炼厂停工检修，本周山东炼厂常减压产能利用率下跌。 2025年第16周（20250411-0417），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为59.54%，环比上周下跌0.68个百分点。山东、西北、华东等大区部分炼厂装置检修，产能利用率有所下降。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 炼 厂 利 润 ： 主 营 炼 厂毛 利回 落，独 立 炼 厂毛 利回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 宏 观 金 融 ： 美 元 指 数 回 落 ， 美 债 收 益 率 上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 C F T C持 仓 ：W T I原 油 投 机 性 多 头 持仓增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 天然橡胶（RU&NR） PART THREE 天 然 橡 胶:收 储 政 策 影 响 ， 月 差 结 构 扰 动 显 著 行 情 回 顾 ： 收 储 政 策 扰 动 ， 盘 面 走 势 偏 弱 ◼收储政策扰动，盘面走势偏弱：目前海内外主产区逐步进入开割期，产区天气状况正常，新胶上量预期偏强，对胶价产生压制。中游库存小幅累库，海外关税政策利空扰动仍在，下游轮胎厂开工率小幅波动，整体橡胶基本面维持偏弱状态。虽然国内收储政策落地，但是对盘面绝对价格影响有限，对月差影响较为显著，其中RU05合约转向升水RU09合约。截至4月18日收盘，RU主力收14590元/吨，周度下跌40元/吨（-2.70%），20号胶主力收12450元/吨，周度下跌310元/吨（-2.43%）。 现 货 市 场 ： 现 货 价 格 继 续 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U主 力 移 仓 趋 于 完 成 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 持 仓 ：R U盘 面 持 仓 显 著 增 加 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 盘 面 价 差 ： 收 储 政 策 扰 动 ， 沪胶5-9月差 结 构 扭 转 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 产 区 天 气 ： 产 区 天 气 维 持 正 常 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 上 游 原 料 ： 胶 水 价 格 走 弱 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 产 量 ：2月 份A N R P C累 计 产 量7 5 . 4 7万 吨 （+ 2 . 5 5 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主 产 国 出 口 量 ：2月 份A N R P C累 计 出 口 量7 7 . 3 4万 吨 （+ 1 . 3 9 %） 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 中 国 进 口 ：1-2月 份 中 国 进 口 天 然 橡 胶1 0 9 . 1 6万 吨 （+ 1 9 . 1 7 %） ◼据中国海关总署公布的数据显示，2025年2月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量50.32万吨，环比减少14.5%，同 比 增 加44.85%。2025年1-2月 累 计 进 口 数 量109.16万吨，累计同比增加19.17%。 ◼2025年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量76万吨，同比增加17%，1-3月累计进口量218.3万吨，累计同比增加21%。 中 国 进 口 ：1-2月 份 中 国 进 口 天 然 橡 胶1 0 9 . 1 6万 吨 （+ 1 9 . 1 7 %） ◼从进口产销国对比来看，在2月份中国天然橡胶进口国排名中，泰国、越南、马来西亚仍居前三位，进口量方面，进口居首位泰国进口量为20.88万吨，同比增加50.00%。 中 游 库 存 ： 国 内 社 会 库 存 继 续 幅 增 加 ◼截至2025年4月13日，中国天然橡胶社会库存138.29万吨，环比增加0.78万吨，增幅0.57%。深色胶社会总库存为84.04万吨，环比增1.94%；浅色胶社会总库存为54.25万吨，环比降1.49%。 ◼截至2025年4月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.92万吨，环比上期减少0.15万吨，降幅0.24%。保税区库存8.16万吨，增幅1.76%；一般贸易库存53.76万吨，降幅0.54%。 下 游 轮 胎 需 求 ： 轮 胎 产 能 利 用 率 小 幅 回 落 ◼中国全钢胎样本企业产能利用率为67.44%，环比+0.23个百分点，同比-3.62个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为74.20%，环比-0.19个百分点，同比-6.67个百分点。 ◼预计下周期轮胎企业产能利用率继续稳中偏弱运行，据了解下周多数企业排产暂无大幅调整计划，各企业继续根据自身月度排产任务量灵活安排生产，然目前整体出货表现偏慢，不排除个别企业存提前降负情况。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 下 游 轮 胎 库 存 ： 山 东 地 区 全 钢 轮 胎 库 存 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 汽 车 及 重 卡 产 销 ：3月 汽 车 产 销 两 旺 ，3月 份 重 卡 销 量 环 比 上 涨 ◼2025年3月，汽车产销分别完成300.6万辆和291.5万辆，环 比 分 别 增 长42.9%和37%，同 比 分 别 增 长11.9%和8.2%。2025年1-3月，汽车产销分别完成756.1万辆和747万辆，同比分别增长14.5%和11.2%。 ◼根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年3月份，我国重卡市场共计销售约10.7万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比今年2月上涨32%，比上年同期的11.6万辆下降约8%。1-3月，我国重卡市场累计销量约为26.1万辆，同比降幅为4%。 轮 胎 出 口 ：1-2月 轮 胎 出 口1 3 8万 吨 （+ 3 . 3 %） ◼2月份，我国橡胶轮胎出口59万吨，同比（下同）增长4.4%；出口金额约107.95亿元，增长6.2%；出口均价上涨。其中，新的充气橡胶轮胎出口57万吨，增长4.9%；出口金额约104.32亿元，增长6.9%。按条数计算，2月份，新的充气橡胶轮胎出口4376万条，增长1.2%。 ◼1~2月，我国橡胶轮胎累计出口138万 吨，增 长3.3%； 出 口 金 额 约248.01亿元，增长5.1%。其中，新的充气橡胶轮胎累计出口132万吨，增长3.3%；出口金额为238.22亿元，增长5.2%。按条数计算，1~2月，我国累计出口新的充气橡胶轮胎1.04亿条，增长7.5%。 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 成 本 利 润 ： 泰 标 生 产 利 润 回 落 ， 泰 国 乳 胶 利 润 回 升 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 人 混 期 现 价 差 有 所 反 弹 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 期 现 价 差 ： 标 混 价 差 回 落 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 聚酯（TA&EG&PF） PART FOUR 聚 酯： 下 游 整 体 偏 弱 ，P TA震 荡 偏 强 ， 乙 二 醇 略 有 转 强 原 油 ：原 油 地 缘 政 治 影 响 增 加 ◼特朗普关税政