推出新型焊带技术，研发创新带来长期成长

2024-11-23 刘强,梁必果,钟欣材太平洋证券江边的鸟

核心观点：公司推出新型多层复合焊带技术，通过持续研发创新，在材料、结构、技术工艺方面取得明显改进，为BC高效组件的规模化发展提供成本优化的解决方案，有望受益于BC技术渗透率提升。公司作为焊带龙头企业，与头部客户建立稳定合作关系，市占率行业领先，并通过多项专利技术奠定长期发展优势。
关键数据：
- 2024年前三季度业绩：营收24.77亿元（同比+21.04%），归母净利润0.46亿元（同比+0%），扣非净利润0.39亿元。
- Q3业绩：营收7.94亿元（同比+5.24%），归母净利润0.10亿元，扣非净利润0.11亿元。
- 毛利率：2024年前三季度6.06%（同比-6.54pct），Q3 4.08%（同比-9.08pct，环比-2.32pct）。
- 期间费用率：2024年前三季度4.04%（同比-0.97pct），Q3 4.56%（同比-0.99pct，环比+0.84pct）。
- 股票数据：总股本1.04亿股，流通股0.38亿股，总市值44.01亿元，流通市值15.87亿元，12个月内最高价60元，最低价26.96元。
研究结论：
- 公司通过新型焊带技术及持续研发创新，具备长期成长潜力。
- 行业竞争加剧导致焊带加工费下降，但公司期间费用率保持较低水平。
- 首次覆盖，给予“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为0.86/1.58/2.55亿元。
风险提示：光伏装机量需求不及预期、行业竞争加剧、技术拓展不及预期。