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概览 核心观点 【市场回顾】 上周五，A股低开低走，午后单边下挫大幅收跌，上证指数跌3.06%，报3267.19点，深证成指跌3.52%，创业板指跌3.98%。两市A股成交额1.79万亿元人民币，约4700股下跌。申万行业方面，全部申万一级行业下跌，非银金融行业领跌；概念板块方面同样全部下跌，科创次新股、BC电池概念跌幅居前。港股方面，香港恒生指数跌1.89%，恒生科技指数跌2.57%。海外方面，美国三大股指全线收涨，道指涨0.97%，标普500指数涨0.35%，纳指涨0.16%。欧洲及亚太股市全线上涨。 【重要新闻】 【李强主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作等】国务院总理李强11月22日主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作，讨论《中华人民共和国危险化学品安全法（草案）》，审议通过《国务院关于修改和废止部分行政法规的决定（草案）》。会议指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力，强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性。要规范市场竞争秩序，健全常态化监管制度，推动平台企业规范经营、有序竞争、提升质量，促进各方主体互利共赢。要切实保障消费者和劳动者合法权益，健全线上消费投诉公示、消费后评价等制度，指导平台企业依法规范用工，更好发挥平台经济对促进就业的重要作用。3236 研报精选 社服Q3重仓比例维持低位，检测及酒店龙头获得增持 【市场回顾】 【重要新闻】 【李强主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作等】国务院总理李强11月22日主持召开国务院常务会议，研究推动平台经济健康发展有关工作，讨论《中华人民共和国危险化学品安全法（草案）》，审议通过《国务院关于修改和废止部分行政法规的决定（草案）》。会议指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力，强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性。要规范市场竞争秩序，健全常态化监管制度，推动平台企业规范经营、有序竞争、提升质量，促进各方主体互利共赢。要切实保障消费者和劳动者合法权益，健全线上消费投诉公示、消费后评价等制度，指导平台企业依法规范用工，更好发挥平台经济对促进就业的重要作用。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 社服Q3重仓比例维持低位，检测及酒店龙头获得增持——社会服务行业2024Q3基金持仓分析报告 行业核心观点： 2024年三季度社会服务基金重仓比例为0.12%，环比二季度基本持平，在申万一级行业中排名上升3位，当前重仓比例低于历史平均水平，增配空间较大。分板块来看，各子板块普遍遭遇减持，专业服务仍为社服重仓比例占比最大的子板块。今年以来旅游市场持续回暖，政策导向将服务消费定调为未来一段时间内扩大内需的主要政策抓手，文旅消费作为综合性极强的服务消费成为政策发力点，一系列政策措施开始逐步落地，利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税等行业。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及业绩逐步向好的免税龙头；2）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头；3）在高等教育培训、职业教育培训、非学科类课外培训等领域布局的教育企业。 投资要点： 社服重仓比例保持低位。根据2024Q3基金重仓持股数据，社会服务行业重仓基金达339家，环比增加26家，持股总市值为83.25亿元，环比增加17.05亿元；重仓比例为0.12%，环比持平。在31个申万一级行业中，社服重仓比例排名较24Q2排名由29 上升到26，仍处于较后位次。相较于历史水平，社服行业当前重仓比例低于5年均值（0.58%），增配空间较大。 分板块：酒店餐饮重仓比例保持低位，专业服务重仓比例小幅反弹。酒店餐饮重仓比例自2021年起快速提升，22Q2到达高点后回落，24Q3重仓比例为0.03%，环比保持不变；旅游及景区重仓比例21Q2至今维持低位震荡，24Q3同比无变化，维持在0.02%。专业服务重仓比例小幅反弹，本季度环比上升0.02pcts至0.06%；教育板块持仓比例有所下降，重仓比例环比下降0.01pcts至0.01%；体育板块重仓比例仍有待提升。板块超配比例分别为酒店餐饮-0.02%（环比持平），旅游及景区-0.11%（环比-0.03pcts），专业服务-0.01%（环比+0.02pcts），教育-0.07%（环比-0.05pcts）。 分个股：华测检测稳居社服重仓股首位，首旅酒店排名上升。24Q3社服板块重仓比例前十个股合计比例为0.108%，较24Q2上升0.003pcts。细分来看，专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，旅游及景区占据2席，教育板块占据1席。社会服务板块中，基金重仓比例环比上升幅度前5个股包括华测检测、首旅酒店、宋城演艺、锦江酒店、学大教育。 风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险。 分析师叶柏良执业证书编号S0270524010002 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场