铁矿石周报：铁水高位波动

周度评估及策略推荐

本周铁矿石价格震荡上行。基本面角度：

• 供应：全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲发运量大幅下降，巴西发运量增加，中国到港量环比增加。预计下周到港量环比下滑，11月台风影响导致到港量波动。
• 需求：钢联日均铁水产量环比下降，新疆及山西地区高炉冬休，钢厂盈利率下降。预计铁水产量在11月见顶后高位波动。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存环比增加，压港量下降，部分贸易商看好钢厂冬储，存在投机情绪。

宏观层面，临近12月，市场对宏观政策预期情绪或将重燃。总体来看，铁水高位波动，政策预期延续，矿价或仍以震荡为主。

估值驱动

• 期现市场：PB-超特粉价差环比缩小，卡粉-PB粉价差持平，卡粉-金布巴粉价差扩大，(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差扩大。
• 入料配比、废钢：球团、块矿、烧结矿入炉配比变化不大。唐山废钢价格环比上涨，张家港废钢价格环比下降。
• 钢厂盈利率：钢厂盈利率环比下降，PB粉进口利润为负。

库存

• 全国45个港口进口铁矿库存环比增加，球团库存环比下降。港口铁精粉、块矿库存变化，澳洲矿港口库存下降，巴西矿港口库存增加。钢厂进口铁矿石库存环比增加。

供给端

• 澳洲、巴西发往中国量变化，主要矿山发往中国货量变化。45港到港量环比增加，10月中国非澳巴铁矿石进口量环比增加。国产矿山产能利用率下降，铁精粉日均产量环比下降。

需求端

• 国内日均铁水产量环比下降，高炉产能利用率下降。45港铁矿石日均疏港量环比增加，钢厂进口铁矿石日耗环比下降。

基差

• 铁矿石IOC6基差为17.67元/吨，基差率为2.25%。