梅化生物拟以约5亿人民币收购麒麟控股旗下协和发酵的氨基酸、医药氨基酸及HMO业务,开启氨基酸2.0时代。
核心观点
- 出海布局:新增精制氨基酸品种(如精氨酸、组氨酸等)及发酵菌种专利,延伸产业链至高附加值医药氨基酸,引入HMO生产平台,实现产业出海。
- 再启航:协和发酵拥有超70年技术积累,但2023年净利润为-48.9亿日元(主要因负债)。梅化生物入主后有望提升财务表现。
关键数据
- 收购金额:105亿日元(约5亿人民币)
- 标的资产2023年营收:163.52亿日元,净利润:-48.9亿日元
- 标的资产2023年总资产:415.97亿日元,净资产:19.95亿日元(交割后回正)
研究结论
- 梅化生物是全球氨基酸龙头,规模及成本优势突出。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为30.77/31.33/33.52亿元,EPS 1.08/1.10/1.18元,对应PE 10X/10X/9X。
- 维持“推荐”评级,看好成长空间。
风险提示
主要产品波动、市场竞争、原材料价格波动、环保风险等。