氨基酸行业领军企业,氨基酸跨境并购顺利完成-公司事件点评报告

事件概述

梅花生物发布2025半年业绩报告，上半年实现营业总收入122.80亿元，同比-2.87%；归母净利润17.68亿元，同比+19.96%。Q2单季度营收60.12亿元，同比-2.34%，环比-4.09%；归母净利润7.49亿元，同比+3.76%，环比-26.45%。

投资要点

1. 主营产品销量增长，70%赖氨酸量价齐升
   公司味精、98%赖氨酸、饲料级异亮氨酸销量增长，70%赖氨酸量价齐升带动收入和毛利提升。主要材料成本下降及生产指标优化降低生产成本。

2. 费用与现金流

   • 销售费用率下降主因运费减少及咨询费降低；管理费用小幅下降主因咨询费和人工费减少；财务费用小幅上升因收入和汇率收益减少；研发费用率提升因研发投入加大。
   • 经营活动现金流净额同比增长3.44%，主因利润增加。

3. 全球化布局与产能扩张

   • 通辽味精产能升级项目满产，吉林赖氨酸项目预计Q4投产，巩固龙头地位。
   • 完成对日本协和发酵相关业务的收购，延伸产业链至医药级氨基酸，新增HMO业务，提升全球竞争力。

盈利预测与评级

• 预测2025-2027年归母净利润分别为31.06、35.24、39.05亿元，对应PE分别为10.1、8.9、8.0倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求波动、产品价格下跌、原材料价格上涨、新建项目不及预期等风险。