国金晨讯

➢重点推荐 【非银首席分析师舒思勤】非银行金融行业点评：强化金融对外开放，继续看好强贝塔券商板块行情【家电首席分析师王刚】海信视像公司深度研究：拐点将至，内外共振【社服分析师叶思嘉】亚朵公司3Q24点评：高基数下维持高增，多品牌矩阵逐渐清晰 ➢今日关注 【数字未来实验室负责人刘道明】能源周报：2024Q3油价下跌尚未打击美国油企生产积极性 指数跟踪 截至收盘日（2024/11/20），上证指数涨幅0.66%，深证指数涨幅0.78%，北证50涨幅3.07%，科创50涨幅0.45%，创业板指涨幅0.5%，中小综指涨幅1.48%，恒生指数涨幅0.21%；沪深两市成交额16143亿元。 板块表现 分板块，11月20日，申万31个一级行业中，传媒（3.95%）、综合（3.17%）、商贸零售（3.04%）、医药生物（2.52%）、通信（2.38%）涨跌幅居前；仅银行（-0.5%）跌幅靠后。 【非银首席分析师舒思勤】非银行金融行业点评：强化金融对外开放，继续看好强贝塔券商板块行情核心观点：11月19日，证监会主席吴清在国际金融领袖投资峰会上表示，下一步证监会将坚持以改革促发展、促稳定，着力健全投资和融资相协调的资本市场功能，加快形成支持科技创新的多层次市场体系，支持“长钱长投”的政策体系等。我们认为进一步推进金融对外开放，投融资两端提振投资者信心，政策持续释放利好背 景下，市场交投活跃度明显提升，券商估值业绩有望迎来双击。预计Q4逆周期政策将加力出台，政策持续性可期，有望再次点燃券商板块行情，继续看好强贝塔券商板块的进攻属性。投资主线上，建议关注1）基本面更加受益权益市场回暖的强贝塔业务（权益投资弹性+交投弹性）券商；2）强并购预期的券商；3）权益资管产品发行和管理具备优势的券商。 风险提示：资本市场改革推进不及预期;权益市场极端波动风险;机构化进程不及预期;宏观经济复苏不及预期。 【家电首席分析师王刚】海信视像公司深度研究：拐点将至，内外共振 核心观点：“以旧换新”提振黑电内需，国产厂商品牌出海提速。内销市场，国补政策刺激下黑电消费情绪明显好转，据奥维云网，9月以来（W35-43）电视线上、线下销额同比+78%、49%，高端化、大屏化加速演绎，四季度黑电消费有望继续升温。外销市场，“国进韩退”趋势明显，据欧睿，2018年至今，三星、LG全球合计占有率则由34.4%下滑至30.9%，而海信+TCL合计占有率则由15.1%提升至21.1%，近两年有提速趋势。考虑到韩系已基本退出LCD面板市场竞争，我国企业在供应链、成本端优势明显，技术端、品牌端加速追赶，海外占有率仍有进一步提升空间。 风险提示：面板价格波动；海外需求不及预期。 【社服分析师叶思嘉】亚朵公司3Q24点评：高基数下维持高增，多品牌矩阵逐渐清晰 核心观点：Q3RevPAR高基数下承压，国庆表现回暖、预计Q4环比降幅收窄。Q3RevPAR 380元/-10.5%（前值-6.5%），同店RevPAR同比-8.4%（前值-3.8%）、好于整体；拆分看OCC 80.3%/-2.1pct（前值+1.3pct），ADR 456元/-8.0%（前值-7.2%，ADR下滑主因暑期高基数、OCC受出境游分流，9月受台风天气、新店集中开业负面影响。24年国庆期间公司RevPAR-3.9%，OCC同比+0.5pct，ADR-7.9%，OCC恢复正增长，我们预计Q4基数下降情况下经营表现望回暖。零售维持三位数增长，与酒店业务协同。Q3公司零售GMV5.7亿元/+108%，零售收入+104%，维持高增长，双十一于多个电商平台在枕头、被子品类排名第一。目前公司已打通酒店、零售会员体系，有望加速两大业务相互转换导流、提升用户粘性。 风险提示：商旅回暖低预期，供给增速放缓低预期，零售利润率提升低预期。 【数字未来实验室负责人刘道明】能源周报：2024Q3油价下跌尚未打击美国油企生产积极性 核心观点：油价：我们认为当前油价反转的条件是供应端大幅增产的预期发生改变，维持中期油价看空观点。气价：2024年12月和2025年2月欧美气温更大概率会同比下降，在2024年12月和2025年2月或许存在做多机会，TTF机会优于HH，其余时间偏中性。 风险提示：气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险。 副所长/可选消费首席分析师赵中平执业S1130524050003 数字未来实验室负责人刘道明执业S1130520020004 家电首席分析师王刚执业S1130524080001 非银组首席分析师舒思勤执业S1130524040001 社会服务分析师叶思嘉执业S1130523080001 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海电话：021-80234211邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 北京电话：010-85950438邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 深圳电话：0755-86695353邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 【小程序】国金证券研究服务