固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 亚洲高收益债券市场今日上午整体保持稳定至紧缩2个基点。前端BNKEA、FRESHK和银行浮动债需求旺盛。阿达尼复杂债券进一步下跌0.5至2个百分点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 全额预付定期贷款将于 6 月 25 日到期。维持对 BTSDF 13.5 的买入BTSDF:06 / 26 / 26 。 BTSDF '26 在 9M24 业绩后下跌 0.2 pt 。见以下评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk LGFV 重庆南岸区城市建设启动CQNANA:CQNANA 4.98 '25 的债券持有人身份。今天早上 ， CQNANA 没有变化。 ♪ 交易台评论交易所市场观点点 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 昨天，市场关注点转向了印度太空领域，美国证券交易委员会指控阿达尼集团、阿达尼绿色能源和Azure Power涉嫌贿赂 schemes。阿达尼绿色能源取消了发行价值6亿美元的ADNGRE 7.45 11/27/44债券。ADGREG ‘42/ARENRJ ’39分别下跌了7.1至9.1个百分点。ADANEM/ADTIN/ADSEZ 26-36s下跌了2.9至6.4个百分点。请参阅我们对阿达尼集团的评论。21 Nov ’24. AZUPOE 26s 下跌了 4.2 点。其他可再生能源如 GRNKENs/RPVINs 下跌了0.3 至 0.7 点。VEDLNs 保持不变或下跌至 0.4 点，同时 VEDLN 在市场波动期间暂停了其美元债券发行计划。SBIINs/RECLINs/EXIMBKs 销售表现较好，收盘时基本持平或上涨至 2 个基点更宽。在中国信用债中，新的 CNH BABA 34s/44s 下跌了另外 0.7 至 0.9 点，收盘比 ROs 在面值水平低 1.5至 2.0 点，因为资金/利率/外汇市场的波动持续存在。新的 USD BABA 35s/54s 保持不变或上涨至 2 个基点更宽。TENCNT/MEITUA 28-30s 上涨了 2至 3 个基点。LENOVO 30s 上涨了 5 个基点。中国资产管理公司（AMCs）的表现不一。HRINTHs 下跌了 0.2 至 0.4 点。GRWALLs 下跌了 0.1 点。CCAMCLs/ORIEASs 保持不变或收紧了 1 个基点。在 AT1s 中，BACR9.625/SANTAN 9.625/UBS 6.85 Perps 下跌了 0.1 至 0.3 点。此外，NORBKs/NOMURAs 上涨了 2 个基点。长期国债（TOPTBs）在优先股销售的压力下再次上涨了 2 至 3 个基点。在中国房地产方面，LNGFOR 27-32s 下跌了 1.1 至 1.7 点。VNKRLE 27-29s 下跌了 0.3 至 0.8 点。另一方面，DALWAN 24-26s 上涨了 0.1 至 0.3 点。在海外房地产方面，WESCHI '26 上涨了另一个 0.4 点，收盘较前日上涨 1.9 点。EHICAR 26-27s 回落了 0.3 至 0.9 点。在澳门博彩业中，MPELs/STCITYs/WYNMACs 上涨了 0.2 至 0.3点。 在低收益率的离岸人民币理财产品（CNH LGFVs）受到资金紧张的影响下出现了一些抛售。与此同时，在高收益率的离岸人民币理财产品（如HMRHGC 6.5 ‘27和HUNRUI 7.6 ‘27）方面，尽管在传出中国银行（SBBC）限制消息后收益率逐渐扩大，但资金流动依然保持有序双向。美元理财产品也因资产管理公司（AMs）的资金筹集需求而表现较好。CHDXCH ‘26和NJYZSO ‘27分别下跌了0.1-0.2个基点。在国有企业可转债方面，SPICPT 3.45和CHPWCN 3.45可转债上涨了0.1个基点，而HUANEN 3.08和CHCOMU 4.25可转债则下跌了0.1个基点。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏– 标普指数上涨0.53%，道琼斯指数上涨1.06%，纳斯达克指数上涨0.03%。周四，最新美国首次申请失业救济人数为21.3万，低于预期的22万。美债收益率昨日回升，2年、5年、10年、30年期收益率分别达到4.34%、4.30%、4.43%和4.61%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 符合 BTSDF ： 25 年 6 月到期的全额预付定期贷款。维持对 BTSDF 13.5 06 / 26 / 26 的买入 我们维持对BTSDF 13.5 06/26/26（Ba3/BB-/－）的买入评级，鉴于HH公司在交换和同年6月发行新债后延长了债务到期结构，并且全额偿还了剩余金额为5.81亿美元的美元定期贷款（到期日为2025年6月），BTSDF 13.5 06/26/26相比其他中国BB级债券提供了更好的风险收益比。BTSDF 13.5 06/26/26以106.4的价格交易，其到期收益率（YTM）为9.0%，较FOFUNI 5 05/18/26（－/BB-/－，到期收益率为8.5%）提供了51个基点的收益率优势，较GWFOOD 2.349 10/29/25（－/－/BB，到期收益率为6.4%）则提供了264个基点的收益率优势。 在2024年前九个月，HH国际（H&H）的收入同比下降6%至96亿元人民币，主要原因是婴儿配方奶粉（IMF）销售下滑。在过去五年中，HH大部分的IMF产品在中国销售（超过95%），销售下滑主要是由于超高端IMF市场的竞争加剧，以及因消化旧“GB”系列产品而导致的较低的销售量，同时新“GB”系列产品的推出也影响了销售。由于中国是HH最大的市场，占其收入的66%，因此中国地区收入同比下滑13%被其他地区的增长所部分抵消。 我们预计截至2024财年的收入将比2023财年下降中到高个位数百分比。根据H&H的指导，ANC和PNC的收入将分别以高个位数到低十几位数的增长率增长（2023财年：ANC：同比增长35%，PNC：同比增长23%）；而BNC的收入预计将下降约25%（2023财年：同比下降12%）。BNC的收入下降将超过ANC和PNC的收入增长。H&H维持了截至2024财年EBITDA利润率在中十几位数的指导（2023财年：15.9%）。 Hä & Hä 截至2024年9月的现金余额为人民币19亿元，较截至2023年12月的14亿元有所增加。此外，公司在2024年10月利用了一笔为期三年的新贷款，金额为5.4亿美元，用于全额提前偿还将于2025年6月到期的贷款。Hä & Hä 的债务到期结构显著延长。根据 Hä & Hä 的说法，其在2025年上半年的首要再融资优先事项将是价值3亿美元的 BTSDF 13.5 06/26/26，目标是在较低成本下发行新的债务工具。我们从 Hä & Hä 良好的多种融资渠道接入能力中获得了额外的信心，包括在岸和离岸债券发行以及银行借款。截至今年年初至今，Hä & Hä利用了1.2亿美元的 BTSDF 13.5 06/26/26，发行了面值5亿元人民币的 BTSDF 7.5 03/26/27，并分两批获得了相当于约1.5亿美元（以美元计）的3年期人民币贷款，第一批为10.22亿元人民币，利率为5%，第二批为7300万元人民币，利率为3MHIBOR+195个基点，均于2027年6月到期。 〔新闻和市场色彩〕 关于陆上 primaries 发行情况，昨日发行了147只信用债券，总额为128亿元人民币。就本月而言，共发行了1,432只信用债券，总共筹集了1,287亿元人民币，同比增加11.9%。 媒体报道 ， 澳门当局预计 2025 年博彩业中心游客将增长 9.1% ， 达到 3600 万 [ADEIN] Adani Group 表示 ， 美国司法部和 SEC 的指控毫无根据 ， 寻求所有可能的法律追索权 [CQNANA]LGFV 重庆南岸区城建推出债券持有人识别 CQNANA 4.98 '25 [FAEACO]Far East Consortium International 预计在2025财年第一半财年（FY1H25）因投资物业的公允价值变动及减值损失份额的影响将出现亏损，金额为港币9亿港元。 [FUTLAN / FTLNHD]Seazen 集团将于 12 月 9 日举行临时股东大会 ， 以考虑 S - Enjoy 集团提供的 10 亿元人民币贷款 [GLPCHI]GLP中国和丰田汽车（中国）签署合作协定，将在物流行业形成氢能源合作伙伴关系。 [南岩]南洋商业银行完成赎回 2029 年到期的 7 亿美元 3.8% 二级次级票据 [NIO]媒体报道称 ， 蔚来预计 2025 年销量将翻番 ， 2026 年实现盈亏平衡点 [NWDEVL]媒体报道说 ， 新世界发展计划推迟潜在的收购 ， 以关注债务管理 [VEDLN]媒体报道，在阿尼集团创始人被捕后市场波动的情况下，韦丹塔公司重新考虑潜在的美元债券发行时间。 CMB国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”）是中国 Merchants 银行全资子公司 CMB 国际资本有限公司的全资子公司。固定收益部电话 ： 852 3657 6235/ 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hk 作者认证 该研究報告中主要負責內容（ Entirely or partially）的作者声明：就本報告所涉及的證券或發行人而言，(1) 所有表達的看法均準確地反映了作者個人對該等證券或發行人的觀點；以及(2) 作者的任何薪酬（直接或间接）均未、現在未、未來亦不會與作者在本報告中表達的特定觀點有關。此外，作者確認，作者本人及其關聯人士（根據《香港証券及期貨事務監管局行為守則》所定義）均無任何利益衝突。 在本研究报告发布前30个历日内（1）曾交易过本研究报告涵盖的股票；（2）将在本研究报告发布后3个营业日内交易本研究报告涵盖的股票；（3）担任本报告所涉及的任何香港上市公司董事；和（4）拥有本报告所涉及的香港上市公司的任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告是在不考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求的情况下准备的。过去的表现并不能预示未来的表现，实际事件可能会与报告中的内容有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的金融顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM及其附属公司（如分发对象）提供信息。本报告不应被视为购买、出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其附属公司、股东、代理、咨询顾问、董事、高级职员或雇员对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接或间接）均不承担责任。任何人自行承担风险使用本报告中的信息。 本报告中的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的信息进行的分析和解释。CMBIGM 已经尽力确保这些信息的准确、完整、及时和正确，但不对此进行保证。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会随时发生变化。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。 CMBIGM可能会为自己和/或代表其客户不时地在所提及的公司证券市场中占据位置、创造市场或作为主要交易方进行交易