晨会纪要

重点推荐 ➢1.智能化与高端化并进，构建全球竞争力——汽车零部件行业研究框架专题报告➢2.工业机器人复盘：关键下游推动放量，行业随产业结构发展应时而变——机械设备行业周报（20241111-20241117） 财经要闻 ➢1.11月LPR报价按兵不动。➢2.10月全社会用电量同比增长4.3%。 正文目录 1.1.智能化与高端化并进，构建全球竞争力——汽车零部件行业研究框架专题报告........................................................................................................................31.2.工业机器人复盘：关键下游推动放量，行业随产业结构发展应时而变——机械设备行业周报（20241111-20241117）...........................................................3 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.智能化与高端化并进，构建全球竞争力——汽车零部件行业研究框架专题报告 证券分析师：黄涵虚，执业证书编号：S0630522060001，hhx@longone.com.cn 汽车零部件种类繁多，早期零部件企业曾广泛受益于国内汽车产销量水平的提升，2018年以后随着国内零售市场趋于平稳，行业分化加大。近年来电动智能化进程大幅提速、下游车企重新洗牌，客户结构成为短期内重要的参考指标，如2019~2022年的特斯拉产业链、2023年的理想产业链、2024年的华为和小米产业链等；而从中长期维度，技术迭代和消费升级趋势持续催生新的需求，下游新能源整车企业的优势强化也将推动本土供应链在全球供应链中取得更加重要的市场地位。建议关注以下投资主线： （1）智能驾驶：L2.9高阶智驾加速渗透，L3/L4产业化进程提速。目前20万以上中高端市场L2.9高阶智驾逐步普及，今年以来端到端方案的集中应用进一步提升对极端场景的应对能力；10-20万元市场小鹏、华为ADS SE等低成本纯视觉方案或加速高阶智驾下沉。L3/L4方面，国内首批车企搭载TJP交通拥堵导航功能上车试点，海外特斯拉正式发布无人车Cybercab探索robotaxi商业模式，产业化进程提速。智能驾驶的感知、决策、执行等各环节将持续受益，相关细分赛道包括域控制器、线控底盘等。 （2）配置升级：中高端市场扩容，竞争格局重塑推动豪华配置下沉。随着增换购成为汽车消费主力，中高端市场增速远超行业整体增速。而从竞争格局来看，特斯拉以及理想、蔚来、问界、小米等新势力品牌等相继打破德系豪华主导格局，持续提升在中高端市场的份额。BBA车型多以舒适性配置见长，新势力积极跟进相应配置并通过零部件的国产化降本、算法自研+硬件代工模式实现了向更低价格水平车型的下探，“冰箱彩电大沙发”、魔毯悬架、投影大灯等相继进入放量阶段。相关细分赛道包括汽车座椅、车灯等。 （3）全球拓展：跟随标杆企业，从本土供应链培育到全球化扩张迈进。特斯拉作为全球范围内首个实现大规模量产的电动车品牌，是多个领域技术标杆，2019年以来从上海工厂提升零部件国产化率，到跟随特斯拉进行全球产能扩张，本土零部件供应链已具备较强的先发优势。今年以来，国内零部件供应商在更加完善的产能布局下加速拓展海外市场，全球车企新定点持续突破，客户群体更加多样化，有望凭借在新能源汽车领域的先发优势，在多个细分赛道逐步打破传统上由跨国Tier 1主导的行业竞争格局。相关细分赛道如轻量化、热管理等。 风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料价格及汇率波动的风险；贸易环境变化的风险等。 1.2.工业机器人复盘：关键下游推动放量，行业随产业结构发展应时而变——机械设备行业周报（20241111-20241117） 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn 海外复盘：历史上日本汽车行业的快速成长，有效支持了工业机器人需求。工业机器人行业的定位为中游制造业，行业的发展不仅依赖于技术的突破，还需要匹配的应用场景，方能建立起可行的商业模式。工业机器人在汽车制造业中应用广泛，可用于焊接、装配、上下料、喷漆、抛光、质量检测等多个环节。在日本人口结构变化的背景下，汽车行业积极推进 自动化生产，1970-1990年间日本机动车单年产量显著提升。得益于关键下游的高景气，工业机器人企业得以在实践中迭代产品，同时也获取销售现金流，从而步入发展正轨。 随着时间推移，日本工业机器人的销售结构也在发生变化。据同花顺转引自日本机器人协会数据，按用途合计计算日本机器人销量，2023年内销量约为出口销量的四分之一。从日本机器人行业下游看，与2013年相比，2023年电子电路及3C、汽车及零部件、塑料制品领域的机器人销量占比有所下滑，机械设备、金属制品、其他领域的机器人销量占比提升，下游更加分散化。从全球范围看，日本某些传统优势工业的市场份额有所变化，在此背景下，工业机器人销售更加重视领域拓展、离散化需求的捕捉，以支持新时代下的销量增长。 以龙头公司发那科为例，不囿于本土市场，于20世纪70年代开始布局海外。与头部企业设立合资公司，成为其重要的出海方式之一。1976年发那科与西门子在美国设立合资公司，1978年与韩国货泉Hwacheon机床设立合资公司。1982年发那科与通用汽车设立合资公司GMFanuc Robotics Corporation，研发工业机器人以服务于美国汽车产线的自动化，在合作中持续升级机器人的精密控制技术，同时获得了在美销售份额的提升。1992年，发那科收购剩余股权，将GMFanuc Robotics Corporation变为全资子公司。 致力于成为全球化的平台型公司。时至今日，发那科已在全球设立280多个服务网点，服务于全球100多个国家及地区的客户。从2024Q2的收入来源看，其日本本土收入仅占15.2%，美洲、欧洲区域收入占比分别为26.2%、18.8%，同比减少；中国市场收入占比同比提升至22.6%，中国以外的亚洲区域收入占比同比升至16.2%。从业务结构看，发那科虽然以数控系统起家，但当前机器人分部成为其第一大收入来源。四大板块“机器人、FA工业自动化、智能机械（数控加工中心、精密电动注塑机等）、服务”相互协同，构建起自动化解决方案平台。 投资建议：据睿工业数据，今年前三季度中国市场工业机器人销量同比增长5%，其中国产企业份额进一步提升。虽然短期需求波动强化了价格竞争，但数智升级、国产替代的趋势仍有望持续，期待工业机器人市场整合后，国产龙头进一步强化已有优势、探索新兴业务。关注汇川技术、埃斯顿等。 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 2.财经新闻 1.11月LPR报价按兵不动 11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，11月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与10月持平。 （信息来源：央行） 2.10月全社会用电量同比增长4.3% 11月20日，国家能源局发布数据显示，10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。分产业用电看，第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%；第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长8.4%；城乡居民生活用电量932亿千瓦时，同比增长8.1%。 （信息来源：国家能源局） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续收红，收盘上涨21点，涨幅0.66%，收于3367点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数延续小幅震荡盘升，收小实体红阳线，收复了5日均线。量能进一步缩小，市场尚未普遍响应，但大单资金净流入明显，全天净流入超48亿元。日线KDJ、MACD死叉尚未修复，日线指标尚未明显向好，但指数60分钟线MACD金叉成立，分钟线指标向好，短线震荡盘升尚无明显结束迹象。短线指数面临10日均线、20日均线的双重压力位，短线关注其压力力度。 上证指数周线呈小实体红阳线带下影线，在5周均线之上继续上行，目前做多力量仍然活跃。周线指标目前尚未明显走弱。从周布林线（参数8，2）来看，指数的短线面临上轨3460点压力位，短线关注其压力力度。 深成指、创业板双双上涨，收盘分别上涨0.78%、0.5%，均收小实体红K线。目前两指数均收复各自5日均线，60分钟MACD金叉成立，分钟线指标向好，短线反弹尚未明显结束迹象。但两指数日线指标尚未修复，5日均线死叉20日均线，短期均线走弱，反弹之后仍或延续回落调整，观察中仍需谨慎。 上交易日同花顺行业板块中，只有银行1个板块逆市调整，其余板块一律收红。收红个股超4320只，占比84%。涨超9%的个股高达191只，跌超9%的个股仅2只。上交易日市场行情延续热烈。 上交易日同花顺行业板块中，游戏、通信服务、文化传媒、非金属材料、互联网电商板块大涨居前，收盘均涨超4%。银行板块是唯一逆市回落的板块，而保险、证券等板块涨幅垫底，权重板块拖累了大盘指数。文化传媒、农化制品、通信服务、游戏等板块大单资金净流入居前，而计算机设备、证券、银行、房地产等板块大单资金呈净流出。 板块：游戏板块，昨日收盘上涨4.56%，在同花顺行业板块中涨幅居首。指数收长阳线带小上影线，一举收复了5日均线、10日均线与20日均线，上涨强势。量能比前一日明显放大，但仍呈相对较小状态，大单资金大幅净流入超12亿元，金额可观。指数60分钟线超跌后MACD金叉，分钟线指标向好，短线或仍有惯性上拉动能。但指数日线指标尚未修复，5日均线死叉10日均线目前修复，与近期高点压力位空间不足6%，指数在近期高点附近仍或遇阻震荡，从精确角度讲仍需适当谨慎。但长点时间看，指数自2023年6月震荡向下，最大跌幅超过60%，目前仍处相对低位。若指数技术条件明显修复向好，调整充分后仍可择机关注。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均