工业硅早报：成本压力抬升，工业硅底部震荡

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2501）上一交易日收盘于12310元/吨，跌0.28%，成交205096手，持仓量增9921手至171649手。
• 现货价格：华东不通氧553#硅持平于11600-11700元/吨，通氧553#硅持平于11700-12000元/吨，421#硅持平于12100-13000元/吨。
• 基本面：
  • 供应：四川云南产量下滑，全国供应量快速下滑，但新疆部分炉子复产，呈现南减北增格局。
  • 需求：多晶硅产量企稳至13万吨，但下游硅片产量走弱，有机硅DMC和合金硅开工率低位，对工业硅需求暂稳。
  • 库存：社会库存49.9万吨，交易所仓单减474手，12500元/吨附近接货较合适。
• 政策与宏观：六部门发光伏利好，但特朗普对新能源态度可能加码对中国光伏行业的压力，海外不确定性存风险。

研究结论与操作建议

• 交易逻辑：西北减产不明显，西南枯水期供应下滑，全国供应端边际减量可能带动反弹，但需等待交割完毕后体现。
• 操作建议：按底部震荡对待，小仓位逢高做空。
• 风险点：多晶硅复产，西南地区超预期减产。

数据与图表来源

• 基本面数据来源：SMM。
• 下游现货价格、升贴水情况数据来源：SMM。