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矿端与冶炼端优势突出，铜行业龙头迎价值重估

2024-11-20 丁士涛,刘依然国联证券 💤 👏

公司为中国最大的综合性铜生产企业，拥有完整的铜采选冶加工产业链，在铜、黄金、白银和硫化工领域具备显著优势。公司盈利能力受益于铜价上行，2023年及2024H1归母净利润分别同比增长8.53%/7.66%。公司自有矿山储量丰富，可开采年限长，且参股阿富汗艾娜克世界级铜矿，未来将贡献矿铜增量。公司冶炼业务规模和技术优势突出，TC长单占比高，带动冶炼利润增厚。预计2024-2026年公司归母净利润分别为72.17/76.79/83.45亿元，同比增长10.94%/6.41%/8.67%，EPS分别为2.08/2.22/2.41元，3年CAGR为8.66%。公司是全国铜行业龙头，矿端与资源端优势突出，有望迎来价值重估。参考可比公司估值，给予公司2025年12.0XPE，目标价26.68元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品及原材料价格波动风险；汇率波动风险；安全生产风险；环保风险。

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