央国企引领专题（通信篇）：提质重构，聚焦“链主”创新破局

提质重构，聚焦“链”创新破局， 央国企引领专题（通信篇） 202- *F 11 .. 15 F 长心惠点 通.r业 ⚫快企改单保化，新三动能转换此能新所生产力，高所爱有望超划产业没，为：，：， 分i e: c1-$3*2-76.9: 2auliuig. jilut.as.wh.eL.cLn*$13522( 心有，快的发，， 火运营：“链”领，新业能打升技新生，作为家，产可 回企光偿块：1算灯产业证高册气，回产光模块技代望率高全你预光.，，不：产已房年，高率心禁共：中，用中： +13388：133228： t.-A 口求Gatalog ；三）三积股东报，价借三格气当售实估官溢价 二，光模州企：光其行分实有力，州产算力高景。 （会就兴悦坛场不断张，厂商标『：）益“技：按表共，国内领车业. 2°3 四、投资建议 风险提示 ，国央企深化改革，提质增效有塑超预期： 国资国央企改革政函划码，加建转型数于料找锁单能业，222个以共，二项变寸一其一业户本率”、！企业效金，总、净和1净行，净京产的三、带小及国一北体系一而开级币量，气用家绝社会发原的三：，经，的 加快的建配迎数字经资发体制机制，定谨让故子产业化和产业故子化政速瑞，中共中！，、·，数产，，，原认定，易，济券，引行保，提效要全品单产告：，社高效重完一的款机，4不断，端回报 、运营商央企：追求高质量发展，攻了兼备创长牛，完理， 电信行业市场克争环节加，新产业不所赋能培，三一会-：之公拉进北洲，：企·：洲长，能，心，深本，产司注，完产国企“：司统泽增核、，厂，，学月行“人数，计兴：化 诺营商主营业务收入路的优化，产业数产化业务比承提升1中二移动乘六与立之（个人的京送1人达3251亿，收收70.1：发93台1.9-11.中电菜中联务收人71.2源，格2:2 * 个*M -ie;2"1.2.较223：增，中司中第一线【非数：57：限人2:.，"2AP .3%. 2(s m+2.pat司之第曲院业多上品先，让二业第业收上六3.1 ：一理：，1 有三典企深化收本政策非动下，运骨商政初见成效：中移动些山十方以为点“产总率 路M新共业，2元立”人二的，2.0人A核4，A，可『性业建汇&基,T度，产.F实，，：，！， 2u=4，年..".，的，. 百、、三个支型投入，，平应业能下%，款兴业二：拉+行动：产，、等点非效：全产 （-）资本开支向好网斜，智能力进段带来新增单".业收.六告算支 后营商效开支构向网期科，完善41算能。中动U21.本开，3EFLOP（F-22能控19,5三FL0PS:FT16，2223年3(,1,39;1.-*(+..号T：1+3°T.亚Z. .X 2 M .11. . 1）电信测本开之吸力业，间络止础设柜持续升级1：欧资.及款二积』下，发， 万个，支合为对小：高：F当，宠对，社22V".用5.# H. f8'T F 3,个，7M5 .5,-M 金光用建议快速推进，固定同陷途步向完断件至24心，至1：光范法总运划？6公生：上年卡品7.1.1，公，其中慢入先范，》中短先范和金发路上比上办以为：..含，7.71，全：收内定带入洋股量11.91之：年术净5778个。中，（110第一11.53个，[1年末5个，-内带专入1的8.净，9月，网，的1UN总27个，1 家供乎人，，[1年来152 的5的，安大，系南外的公资，三4G台光窖：能（：) 以一人营案本支勿度分析，否其力成建险点中国动2*24个3！一六，文的173之：其中674± i3.55%; 4.93，t4 475 +5.771;2入之1.5911，量出资13位117：：其中六长连，中联通等统完网市，临，：全十图，，、网中国电信事成业：2.，，之，、、.算IE:LOPS. ：中位： 资委文博中央企业效展人下智能，收策推动告商发展能力！.“91，院·资+人1.的：快发人1.2小量：月2法，中业泽行，动人气率，，三险学进街·兰款三当到，业注的主体，注我：数了字发中发岁兽”“！，能人：：企能产 （二）业续稳性发展，新兴业带来成长性凸品 运营商业务造行状说良好，经学研应，当R有二，较系222，一回头营项142元2.%，中实21.+2..中头31.，2/+2.82323今者，营业资共元限，站对实H营收1区+：9，控高益数：：核实57.+497，中：4实收734儿+92.：长H心+on TA*T (：三 大送商利询期模保持酬长，净利润增进企偿。方：>22：中联*用落3111.87；5.9%，1出计:23.08.14：三增 分业劳板块骨：1心业：5G川地板RI值中，维托店本盘业务增基本盘个人及家证市场提基整实，5G户规车持规丹，量1U2-1：：一，中动5心 网.9，量：中2.，307.5：国75.网格规5.15.F97.国“1:1U5../3.45,中 20241半·4.3"A14,+1.8： 2）IT清业务：光虾宽带网路快速发，智品家庭业务带求业版培量 11.9，上年净7个，：（-0）·3个，年净：六个，网接消.：上一络势载72，个，二未净增，24.个。..，%，常. 年2.7化.，洋瑞2-6+非弄1.#4.*带格承±s3.5;5.5pt.成:31ARP0-3.4元+U.*4中L2*24度26:J-收A35.242-2.2% "）人弱务：新兴业券收入增速投商，电信运共商术来成长性凸口 业3，资1：2241：.，大量或务业点资3222元-5.4%，点业交资人24.信业表人"[，共，六计效治人实5.培9.4%1.8：心院业 ，品，，网，核广， 商：工：讲 新兴数置业务扩内助液，计其辅持职长态势：中授动改市U1兰：.收人1人1.亿元/.3-数达3.328万，1可224兰6一东专效13.4%，：全”，业线先，较动总六.多第产营：及人法人亿儿19.56，TP.的，，， 数+次.，政召入+.收+产连：上年入，技发、 表入创，8，两入A2：分“计两学、一收通、大敌托、人能，完、，故平台”大我新分，,++：，六业 料技续能新脑生产力，率训运营商新业务陷量.国接动卫三范，4！# 5(1 ±:2P.2:2411田北合网江.F“系，激光区“六”一广、·发可，量， （三）垂视股东回，价值垂构看望带来估值溢价年内升以，! 咨营商独东雅率，分消息事有望持姨提升，产心点，[国移动4年中全体安中k：年年产斗号以：±7.51年起，电大中国电信变242-一中i人.671，if152.元2元回报x*22.213.32元i k'an., )m 51.：司11.%：金ti: 国资要支持央企市收理，召产商响成商分红政策，今以未回重买召寸、，三项需进少沈率人业需业滑核，业产，上，总、专心、划，金分江度：资，数并学江，路武，化升。、， ，米.垒.「，动、1.1.33.，对·上：在半，商 w**：Wind** w**:id*( 三，光模块国企：光基夯实有力，国产算力高景气 （一）全球光模快市场不断扩张，叫回」商市占率提升A乐：款A人，，，款+末发式增，萨人快、、，、业限，计、 22-1,.，，增。 我价识为速率的提外将会对光通后圳关产业证的市场空以备较片推迁作川，车以>，非，普心源，年，非收非论，建出1"：的，企·收.本长：年：联.代，图行: " 2-，G心 " 2 山 场成为光偿块产业的上费阳长点.，，，浆 从电临测需来事准，期1.i.："训，22年225年兰求电光快头市5吨#51创2.5，1.2，1.55号0.17，“%、76网互的本，中领款，算 目前我国已业成全望规质原大，技术最先进的前书网络基路设施。三层世出文如凸项儿，同长.9，中·心达同整了其商，文十划：欧为：5亿儿，等投穿统! ! ,(R 我三基站数斯杭需，择拆动电信市场光餐块求总定增长：“四十“广息三行非发期择山，儿济202的5个2252，款约33：；个，5，月及2的15%营期56，5G产年处节，.G光技G西站注将动共，作，垒4Q3，：动总效124，点3，较净m71.7.动.2需长，及， 从验通尚求事，未来年双通市场的圳长非动力上来自以上高速光惯块的品求+snnc1.产出，.h""：这两产场的.以、与-：3光携头产场慎格以每年约1原的或 长长未四！ 24（2下带公商实（×投入择缺颁化，点账热1人模型的开和公入的脑员业能设施，3，樊，M：，，非进家美，商个资人！之71之美儿，=1 (::引.17;-00HHU2A:>222:4;亚22下:FCAIXI半.CAPEX2241 T.e 8.8.此，非些能与产，快车：能前他客广光博！商，格产 W!? 1. 高速光惯块的应川导效网络设等办耗尺料增，非光等新技术厚周炉城测、1汇2:在);5.1代H，(光，N格2:2-I * $00. 3F，共心T:发“”，间，生光禁快家心本，在，产模22"22，产 并件之本性，！，效沙“性”：(2本：5-，，形教，：择，专人可路 -5 fr : ，以共，的长，， LPO和CPO找本在典拒成本心各具明量优分，或成本来安展方间之LP心H乐：报.-F半M . DP P此行运运川：效中心内“主传：心的连流件光电，）一，学红歧核装在达：一非：光入许数中的市京远满，报收品示，022司斗约22，2-26 从球究块工OP1)厂商协单排名的室化逆来骨，日日本和关国的光块快厂通途世出金球中场，中国厂商的非名稳步上并2年大，室国一商田：乐创第1），华（ 3，技5）、资件）、、走，业，，Me的，的常，创，，Fabrine:Coernt收人.K，，。 1.igh.in，125.5，029A的可光学单对：年产次：，#， ：+2T，h，光块业动内：，“十产，能能能 司，人格高：「际，代★「用块的公，及计公A不人，！临F十，单儿%兴率；量，，下0量1点点有所证，这们认当点光模共心忙点生道任士公汇之不长，2次，，形的 【二）华工科技：接企成功转型，国内光电辆军企业 义业.就控业，惠器以总资光资设公公业文业终司，公油注址安，主终交多联“子”产，商，求，*4，，一i的，经·下山、-，U年，下新业，表4新，业 造行山动，量美，了致学业下，改！1车3，：长心，完，技心总判的步，中美金11H：司1总：9理内成、长十日资：.5合企业武权利用达·，.，与儿 要技校改不回，料长，形，三人中次， ：中5员中2，充成用限及“视。21北注新多，全离一、“高、资先，“图降、家n的北非，科. 格企收革完成后，伟工料技止式返入系院成长和成贴空制拓股的新断段，公Ⅱ以控企景专司，案，长十股，司收01.7，净利.51，回别长55.65438.2-：21-22.会收.至1.U..: Ca %163,1 下... ±71.5.;净 . .7-:.(3.分.27.12.15.19+ 公资圳率平稳下降，高端产品有型带动利测率性续上开公净性、盐善，财务我高深代：节增，可期本：以，公司司广221，1.h善:2324Q3公1 221.pt..计 :，，广动光产业创14- 15:)..月广速扩产：股高车：块交非一求产，”为增事公司利准。 w4*3：hind，5券分业来滑，制业势方，山多品，司： w：wid，T5券 -2. ;4产·径2021， 中国银河证券CGS 华工正源在相下光模块领此的优势显，刘效于当油门先模，刘1“先模1高，高这平+.？：华冰产R先，#111通，立本位编173k正 （）光迅料技：老牌国企光通倍厂商，全产业链一怀化布局体化，公，9本划，业，会 光必科找涨耕光灿信领或4余年，值过多次并购拓展产业旺，打造光总片、光器作，光版快平深，成家，公，步技， ：，一，依、，形，大人才，，产产，军6.A.eECVD！内能方13，公1控此东净密“中，H公产家信光创心上式注前，数TighiCeunt'n ，)>2三全述光*块，中非！，公注淀十-年入1 )“1， 信） 公可一控股东为火科技（险股6，7），实人为中用