央国企引领专题（传媒互联网篇）：创新赋能，变革焕新

创新赋能，变革焕新 一央国企引领专题（传媒联网篇） 创新赋能，变苹焕新 央国企领专题1（传媒互联网篇） 年11,.1.51 ⚫发典学一以电以款块入快公对点，人，“圣当业多 推花维持 分期师 微智转型整，川版央网企换发新动：出版行非企“业”轻”级，公的 岳钓营: (1-5J7-r1B: Irvhe gv, chi 18stcl: > - 究斯州大学: niisrri_vi iam.l: cn.r1[ ⚫人产，化执效，升本这件为用一步提？，行业：圳业资、心，来行长动少，我们，来在央国企改革，地资合和G的多业以能下，螺间企将实现内牛长与外延扩张的收业些，展晚出史为产司的发处简总，垂政关汀：1）出版板映：山东出版、南方传，中信出版；21电视广快块：新媒股份：）载字媒报其：%果超螺：4）影视险战板快：中国电等: 相研究 ,[] F] 22 口求Gatalog 传媒业业个基本仁 央回企收革流化，出版。产心行业持续推洲..8 （一）出版、单！样业发出区中临，心产拓行业政策格证 一五家”分：指标表州分化，现企流充，分红水平额况 中临行业：业移前行、扫热A所能电视广泽板具：整会势资源，“发展迎来新 fi、投资建设。 A.26 传媒扳块央国企企面梳理：，，步，5 （一）传媒行业央国企基本情况 ，#，. 1→21家：1.规格长共共公：H中" 高企业。企总位为位211：，： ni 从市位占比角度求，地方川有企业市值比与资量占此书本-数，中央川有企业市位比临手3：行十上比：信15资 分产短决本，传媒业各子版块的费回企事位此分化明品：厂6广、版，数字作、：个司：司41均，则4.581.2，6.：然当，解共二个价47不厚5，526.，18，5.3可件、、数一，的艺收！、，：, 央国企经共相对执现在不间子能块分化明量：上红心子块内是区公元回个公司， （二）传媒行业央国企侨侦水平长对业交传业平：鉴， 5年了·高点注年“了，低点：传媒步间企与传媒行重整件的市盈求平定势基★归，媒行业要国企的市益率长期低于行业平均估作求平：量1202；10月末，闪法子：非员用1-11M、下，.5.-125.53，非产，停行·中三一IE-TTM :&,行. E-M I.U.净率本，市司，武：241传禁行业.，中业、 企业，业生2整）为1.6，3.32×，17，2,58+，整体为：步川企估位较行业整体水平账，损填的整体滤动料度轻行业整体更小，断守届性较端。 卡：，器：，产，高长，"不；，项汽， 我们认为，传媒央企的估小低下传媒块件求卡，主费的内可是在21：年下中年移动收浪洲以年的人工智能洲带来的传媒块隔行情阶段进一步指人广站值登：T （三）传媒行业央马企基持企水平 7，%：4家步企业中，家，划55、：心正公，建人19.1：与专媒长整的15.%量没. 使煤典川企的书企持股势和件仓市值比例偏低，管至2.34年第一年应：兰金对专中义川育企业扣地方有企为总效产益金对专媒*止包传总盈的.2和·9%，金对发 w：whd，m券w 央国企改革深化，出版、广电行业持续推进传！， ，+爱，买 ）央国企革历业路径梳理期，资，本义价，，长 系到片“新，才款任业，行资车 款非阶(178-2供2） 路政交企业，人个业， 保案与完警前科（20032013) ，交），少山，营 回资引频阶降「2(11-2非1 业，少对：业门，，-2：轻，路“ 1日企收不新所股（24)21-2(1241 T”业 （）出版，电视广搬行业发展顶程， 1.山版行业 21，， 出版的改革效时期（19782000)年十一中会产，改，的注.大成业9年复1年， 4、、业，业 版的山化收率时期（2供1-2013） ] .资」年：院2资社人支业件，业家新院总，146家中济的所各性版全完成社：成场二。“”，山，效，发六月，』公，代，以北， 山原的高益发展时期（2414-2(124) 台H牛，，政复山新山业技产业良，推设数北、“能北、生北安能 2.电视销行业路：广效为个： 报规的高发（-7) “”，择等系的头2，中共中， .. F.T r关于文安点第一中业的产定？兰北，兰 广电畏的炫不较型以期（2(118-2件13）：项广，，，，，，：、，， 展：大实传，，“，“业， 1指电规的读合发使时期（20142024） 车集事图，成、层事，外的，改系广 2322 +: 2 ".. （三）山版、电视广搬行业策梳理 技产，主决对设人，年步“，率”，新动生单指，普上对川名合产间专案，车文，专热产整学市产受益率业金”净、营收f：求企·兰产与终动金流求：兼与次安。， 、内生、、设资台！业汇，业对、改究，心克，化内头第理 221年十四“规以后，单筑导向更期的需司高所的制作，作品的规范化，以及产业选的标化、片相茂，：·，业本，和·高LF..： 业缆稳健叠加充裕现金流，央国企优势叫鼎 （一）牌静缺性为花，据小场王导地位 传媒1业要国企的接心业务享有显若的迎入单率，在版1控总1传·企主交效 我们认为，央图企的优分：作现在：1.不回细分行非牌照的费取成利证总轻；2非信的改主地位的量要临内 ，，内， 在山版领城域，按据回家新间山版开的行原中批消单，依据同务院版节理案例：、产像制成业上，：企图内字等节，比，.高字业2以1，以 存广据电额域，有领电现，IP和（T部没到川案牌照的限制。专达生实多，多专：可认证学理：产法外资业入：了安司有资空表：股司国务实十公有资理人文论产“的一.·的排之，三 此外，影行业中进口影片的行业务没到产饰的牌原限制：HF影止全2工：十 的办，用一、家的原，中产外，三安的，！，一成了的！行，，一进， （二）“-利率”分析：指标表现分化 ：专国～” 企央回企数量占比较高的山版和电视播板块，-建五率”指标表现分化：山的乳制十 （三）现金流尧璐，分红水平领先 出版和广电公司圳对其备充定地金：级汇1电设典公川在份资全工方十证产高一号效.(，传*非*半（15.5:，集计报中，24的数川公量丽山，列22.3.之元，1岁：山三中，华等山的可，行[KS D: 3F中广 之，，业（.6！ 经常活动现金造的分停判了相的结论：0，，，山行长快平经，活卫合告7.和出版板块央国企企货重资会量和经营动现会冰为面对比行业平购本平H行显资优势，1：“8版、1电些外上」金净"儿！ 回报；今3，次调仁加大吃了：在传行及 四、央国企存道重型：变频新 【间你长学，几长长，占出版板块业务比例校高的教材敦辅业务受例近作出生下微的够响，所戏难度会新求陷行下原的使则：而电板块的传说业务制受划新蜡体如短理频等的冲山较人，市场已经生现出英路的尊，入典传统宣业在六求：在一定件十物定，我前认为，在企的节景下，来企常景，以地测宜，甜合可地实际情况，极开新新兴业券。新技的赋能也扫块求新机退：公可以实技术（及末义小虹的 一汽表术），等马长实用产累价年源：221个3义核术以及三义券比用代，控行区，小公实本增 （）出版行业：业缆稳继前行，把握赋能 1.资本运作修迹企业转型外数 格儿会多示非实本产：我价为：行业同企是的资作式不促他会司的已现余训备能够状得更商的收益，也使得会可可以机极低照行业热点，对人驾能学新业态领域进行燃前的总略信，惟动公可“数字化”“召能化”的教界月爆，提改公司的综台力 21，微业新 非位整法，十发点本，「*，方产的作品提，三学视数只深次，发的用产事的端（目，票点芯客汽实）内学生“：总学行业长制安益 1：资的有利.：山行业的文术数量AI宝资，大学告：，， 车，山行业的数提高人控享认销的广：内率件“所：厂点本“！人出“了带买了生内率和！能 ±. 事：，兴以，A技山行的法告入·带义工的报高，可以山行向 出限上市公司正积授圳他11按本，以州化在数行服务领赋的惨心空争力，只体体现在： 2；于发个中、1.以开学张，增配集限收3过，，，，创能，流中，全 技，政复股下，行业将，断川！：A求能，则年中发贝作1，行业兴！国前 不，，， 过.9.率02元，洪.至22学是计将注(之，1：票有当件长空间图：学 业业公 效州：长学·长：，司控，下片+、外教：，化需，开小品开团，我，学规十教可店间，行·北， （）电视撒板块：整合优劳斑源，发展迎米新契机兴，“网”，H（，），““ 1.统业齐市场编，业务转型追作片“为法广西几识务中点，品大的一，厂.下专染广厂业：，！的共 为1.，全网：体， 近五年企回件龄电视网路收入阳连格体出现下降势，其20212023注峻图作下降，(9年有资电网资收人753.3Z.-至5m33，装电网收下率713.之：219(93带 制分来作，费减，规网络意带收入比送年1开。心9-2，并视入:. ., .:. 2.全国线电融网路整会，省-网”格心势陌定 31股行区险票），公元中4家上业，公北业 3增监业等神量：整合地优势资证，地创新发展 在“前件统广电业务市场整体现资编的大计母下，独前以为，广电恢块上市以布企量有望校誉门身国行肯品，合地方请务资源，内地制有，在行量务“智化”或开站新务方式：实度自身业酬的可物续性明长政企业务：，“行业正变心交，项国不可以实限业量，饮管台，， 落进，款、、生，七，改多等前上心业名4义会过并会见，，着H广：效文资产：高、产：，以，发的 ，、、、、，家， 三电11.01中网表学！享个德：以广系在的！.，家高效·：“以图：，M车广，号，话，，网发，， 九、投资建议 前央国企收革的小断保化，快撑行业下版块划山版，产电，器我等板块的央国金克争力不曲提升，成率表来：并购组能满优化企业资置，注入优质降产，化缺同效邀，提升经艺效率这或将成央企证·步提开克争力的重要下改，1价，业内必企管现出业级总链，高分红，低估位的特点，且有校高的股说性价比：同情，1技不的进发展为媒央间企带来的增长技广、：内产 A.数中资的汽： ：（年11，.11！ 六、风险提示 1.本场争加创的风险 2品内按的， 对以内产“F传兴行·。上心下行当层、，产变求、一受等，对的 3.资源整合的不定性风险 是，效以及质产产产以产，资中告中，可可面 4.新兴业总尚求本及预网的风险1，+源微，“新兴非，兰海方的亮求，然，：前这兴学：求：1尚，，以“，非态的 左一正的不定+：1（非务的分可的人能会不及的期的同险。 5.AIGC技术和盘川发不发预划的以险 供员，高效事，克争力产三收，会在方长资企表资变：效下 图表口录 圣：媒行业业微：（按业后分类）“：传媒-分子版出十全数带，3：传媒行业全非市值占比（医全非性分素学：分工报块变·比5:传媒贝I.全传媒业坚体（M：走势对比：传贝F个传媒业整体PH（M》）点7：媒报换本中数比划（发24Q3):樊技成基余中仓压个公控数比荐1：20231:6 ≤传供板块基企至仓全公可收市值比（放上21243）# 10 :11:山交行业发展价股资!.F 12:广电发展致段流理..13:1:J1:2016-232前一季山发，！电总传媒格件上市公半图货币资金比（亿元.-, 153 1 :2118-2125山3、广电及传整体1市公可平经有动现金净流量情（亿.）1心:2013-232学中场原锁（会）2U17:2中有线路F1H:工有线电划支入构成 表1：化烘行业“分版康出通企与Ⅱ出个比杰2:义压全纳效考按指持变化中.& 3:“十”大“以求中版、阅广播行个平关政11表：媒兴压企中点收“一五率”情以比5：传媒总火正全中点子限典近个境余分红情头6:压七出版个业资本流长年表7：匠车效作费素：人工红能壮政第文计.去%：分中服全业的A片表9：出版个业学业关医案况211表10：表省数政区资台外：（公1.表11：！我决块可有企量发展流理太 12：至点分栏友（2024+1：714 中） ，在、本小会本告的点间 资光性配：【多的生，特点，史1.的注总产光使1能带求