央国企引领专题报告（化工篇）：牢筑压舱石，激发新动能

牢筑压舱石，激发新动能 央国企引领专题报告（化篇） 牢筑压舱石，激发新动能型 央国企引领专题报告（化工篇） "/ 年11 , 11 核心观点企 政策保化收单，央国金估伯行派率，石生1二行北经资点市人、，“北证录改业一批位至224: -- !I，！上家企，位50_72.7亿元，1业1:公60.25%.*:*.1在当内业不下，改，，，，长 化衍业 推格 : $r,.: --迪( 并购渐行渐，光回位1，在忘，业，资全一上：1117），：企划津其主体位，，， e: t1t-$3*2-767:m aqd :a+33 发展新航生产力，好实供成链妞作与安个，1产改及我压让是，专等一家4产型系为的不果：量，入、处，，业共应安，牛引，★“。 引预低化避程，摧动产业操也化，化能主.非，产排仁上亡心法，资会收购宁，进或、C等产·北：我北，“低化进+, . * 1.:2. K HrM;3. : Hr; ，，年求核第之，营业，：北企提技、许！， 日来Gatalog 一）筑源业实国企收节，大进口国式业代业，？化化日：三两，值：三 ）筑行业资余，化1业并购造，：“）些：日企，号：、点）：云，、并 一）圳速收关关注业持求，提了与效供 四、引领低践化逃且，推动产业色化， .21额（xU，化：格司能源本票 、中视市性管理，聚动价价回归... 26 践行市值当，高量发要 六、控质建议 政策深化改革，央国企估值有望重朔X -）政策深化央国企改革，全力推进中国武现张化技命交 政策保化收革，推动央国企做费政优政大，义二大客学中在：家安全：文经济床心上力实热家略、实对外产：开分发挥大三企补1.、未，及行行动代米实深化改企海址升学 （）石化化！央国企比垂高、低值低，价值看望重塑家化油油室1， 五化北上行业是国民经济支推产业，央国企占据主寸地位，「北二行业经总一、“北仁一非中，上：：年11，11：：2.，。，， +: 2m*" 路产化化上，且米述差二军，202安，收化企·，化化T变化：，"%，.点，官企：持课高十民业。司：，2前学，致化化一言企“，化24，业，化-利1-70%，9.72，.，"个点：净1.，.%，".，个 M:w,： : ,：“ 业年，业， 石化北国企资本结均、成本管控能优下民营企业，正计义，本，联化二三水年前一：k北一企·，州安平1.5.99，.16T ：P，4 : nd. 化比1.费国企信求率相的：平及丧，程，中民：中.：2..3.1，+，41.13、1,5、1.58：业与民企业，.别11：化与民企：位： 业、，儿，当内产 ，，， 北中配置扩：，地资，成丹：二：新，，：， ，并赠潮渐行渐近、央国企战度正导 （）政策+行业一资企，化工行业存井购机遇 223年至化1.平购度所降，大案化学品为套易主作。：，法个际品，.下图3·，学2023化化，：降，共中，%：人，2，，业业. W**.224*54，、会多，支企业改发：， 消支卡：一是，支卡，一产数：二是，收业公非：，·，一，产分用企·平卫，产品心，、：，头. 处制部城，站低历电均，·丽，，品、E3、.1以15.，·11"%，.前点共许化1非注年会半，H中效，，行非量气处区，市，·：I.，安 M4*: ,Ta2，，高，1，资，、降， *: (,g 三家E公1（N心5：t个买活.232?.-20%，2022路12%，计2024NCs..十高，在效应以对产获限上，高富外道 ，at，a （）复盘：央国企片主导地低，模，多心化并见多 5：一：22年171.2股产，业汽，能业，资产 费国企金充，购动作教为辆案。1-U7统牛实，1.可、--三>，556、4，51，..，.，行、1:.0、69年企：企三完9.$. 1.x, r.9::：2： ：化业，非上，， 微向。多元化并购占卡寸境位多，H中，是M“三品&生品表生，的，H天实，之购：对三产一前的非产成，，“222，为.%，11.非购组：大，格中；部公求发，，购组 、，得、、总，共，，品 最气晚低速的业并购频效.非交公川购上液多的：因，的兴一：2：：企#让#业 （）恨挚：央国惑仍为卡作，向、多元化并购领行动，兰表、业，·，，，企&，1 国企仍力车列此轮北工节刻 。，产张，敌1.，宝品，，不行多，下，，业并账生，款，米材书的，.≥.. ，、，，，，， 发展新质生产力，芬实供成链韧性与安全 （一）拒辉新质尘产力发底机避。助力石化化产业出大转膜 全球人浪涉，我国石北化工大国日固，过，间，茂仁业二“三平安战京化第化二，业，222支人企·际区非平的：2U21-2量*11.2023+我5.K9.数2322:*，5.2个，或个球中速了个点， *. CPF. 我川有化化1.行业大而不强，产品结构性予承件解：口热发国中心工行非典一口：生品终监，A专月中品许.i.我巨：1：）共汇.?.空：当产次。产 新网产力对行化1行业尚期监发展提供动力利活小。：：产小是示异件目、创置、，是·兴改产，把三产安，1业","：点北一·，本产家：””业北业、， 多项政策爱力，为石化北行业变展端码生产力指明方间，行“木，工信、安至、投美心“F”兴二业农、.川业家实范家"7单）等较牛一提数宠生产六：牛.“要发：一，考化牛T.; （二）拥进老川段备新，右化化工提质“焕新”正当时期.部川的行专 格旧化化1.节普设以消足领兴产业发展需求，川存在教的安全风：一肥，气油业，业安：，注，当小以总自北利信，法，在浓高全偿，易宠法，实实和炸 政能引导下化化旧装胃更额收股势在必行：=、效，高证，·2各六本，行注生、，行业产于小，224·：！，附，，1.：2：的I业产兰， 化化工典国企老川设备逆新的先和主力常" -.1实业的求高i人，，企11.5.61.的TE.人体共，高人能快入账主发“艺技术：主芒，企产(方产产能化人产对共整产产，影，综以，认为，六这洲中，化一一企.用实数，· T 2211，纤产，产“”，， 中川化：中化全安设业化多原有-会统产统：年产港此年领六，“本下降，项，假”，、城，产，光心“改，产 湖北立化：，叉，公司制产京“长六份产“业，本实汽，1公口中一企非“（"E"2万节效改气艺，“非，步公的产x，，，、。 老旧资备接助于实央国企强化核心竞争：司，认，未叉中一“品不 【加球玫关关链化工材料，提开有效烘给 发展化1.新博料员推证化化1.产业丹级、战性辆兴产重发展交健要薪：工新科具各专[i2...1..1伴材、托科、3..、牛建可建材等争处，i中,22"-22产/,4uu Ji[.02-2*2 -，，”， 实化1新料国产化是“总：，产，：第西、，二学业少泌，对我新持业技，管整能本，等间，“产，京，产：，，5，民月：一产，，，， 化此典企在改关键化新料中份要角包，安流发入人高，：，发，：，形发工济材过中，丰好美二业为有化国产来，心、高法型、高、学，心等人·化空：民研发费用： 万华北学：科创"管交半，近年：高一转持，“年上三，公-」技术成设化，F厂、PIP.：、生置·次性十功，公高消料产效欧。：，年年月，产产，本业1.特 一总质量三股，后尚外企价大创满的：补司内审 : :，十能，，：。可一品，冷，设款产：外，，品，、扭、共长好：，，产 兴发集国：兴发业安高新法企二、1家润法范业，多年求自能力股：中润家训元院房产落出有新材国家原产4中心：限注，手. 四、引领低碳化进程，推动产业绿色化 ）化二候溅排任重道远，政策加码利搬排进.格、 此是施害费型业，尚我排性与进证，效：！年全妹能综消中，佳+：其中，，，气1.64，2.522：人点33.、、17.4、.7：事子业米青，、、对厂本业.92，前，实下，·：。 业，业；品交 ，与4 ，是之4，年达动买，的 ），221？·三.15，，，下，！一业路、、节、或、北，CC数2选7.1，521%，9.7%，4.7，（9·企 （二）极布局氢能领域，助力能源转之游持之 能一一股其科的色能，禁川中，“”指托制，合浦业和，款非总对校城点十高：，+、1.，发、等。 我到能产业发空向广例。三：气产起年，产显起小，设司成方全求数产公司和气司，司内能产非二或次报发员界，三划生期案用：，报得中联，1，2个，量31亿，，，业，60%理中东兴上业协，205013热资次当375422 ，： 。发在人、本、、挖门，车山 保持旅略定，能化央企持推进能发展，目氧“，标，.明，产层叫目客内：管片产一：，"为，， 心：中件学情 ！中实业茂路一，清价（2225），当或“业茂2接股202：2031年），“业化能，，2035HV新股新业务油2业二券 中国海：探索地益能产业，中海“所出点生创新注，产注，深实货，本路洋编技产，：压路洋月1：224月，I （三）引领（CLS产业化，构建现化能源体系 “收*川标下：我川（变展的量广：二至以体，司！！（）海二 (CU：203.汇&管心，S非求约2万达3.5亿！，宠成1中定图， 223,21 ;,、新、！- w2 *" . +中 能化典企设训气领（汽.S产业化进料：气发层（H.N投：一：气北、划流、超等行业安法., .中巨次及产长于层2！个仙：=.U5F，多a于 中国作消：CLS规模国内额光，产业化深为推进.H文,油划业究，以其发，费所1955），多（07），（）：：中：11家油气用用光 中用行化：推动汽全产业规化展。三，我策编成，百心输油下油行，万次，少然气料）心，停放城技1，产师级排方或效五。22年中国化持第二单企段171.4，电，享二化翼7中:一广，1，气川，产川，“ 中国游池：进发动CCUS，培肖象联产业、223：，2023 1 : 6，个海上二金化！平151小范止技！：，中·海上二安川，午约：，中产的1法气脱 中1，.2.，，， 五、重视巾值管理，驱动价值回 （一）政策谢市俏管评，央国企价值有望回归注注，、业“，来 可产大、，，，资业实量，、检，二公信法台，学张动心总价案24年，国贸中，资禁核分司产中法，全技：此务业广协于证共司企计修，强核心马笔，产心：或高产展。，！ 市值举理助于实国企阶值博归。21目，为，司学可六空价法、、、、、学，发新市兰产方等其道还化许创当莱击上，主立！投！账，型、此交总、为江等式，热价的期理：许：4 （）践行市值管理，排动高质量发展，权，， 1.低成本供款支持下，央企股册间购增持收性有望提外股回收增持强将证信心。学：回外的 学作>，，注股账！，上其与：：有防一公位化净理务司，偿定总价、性公收价正，增总资产心人民行等业作国 政支持市公司开展股份回收增持，转中央企业发择节头作用：“111月1：1.中&I- F. $1 1.75 $:.?上购求特总资全，而外业作用：求动下心过的“川 的212.长.完元进:1..II 2.棋要开展股权策贴，助力公司业编良性发心收，证业，，引：， 高兰技心心对息，告主效了，公可新能北期英效扩张，·回1.料业内广核讲发下，实款段 可十年，展次股款：司以度产们，款 w：，：净M ：-心 w：，实儿，、、：： w：，实热资月1 ( H人2:回公13..点的U.2回.元，产险，，。地新一计收的，本点对一前的审对」 山·作儿，万工！年米心政，与一，技须系、信拟路：1企非，北一企定门，中文，！，：步、许 六、投资建议，，， 为，当的外计不宜定专多件、，东业司川营深化：北化川技，点，产 ，，下， 七、风险提示险 图表口录 望1：深化兴压个总系列等球1挡总收策文件中川化个民个市值比± 3::化化1兴压企“民企营收巧注对比5 5:化化T贝正企民全！净注片速次比S:石化化工作与民比.7:化化共压企“企款净不率双比..化化T共压企民全闵产成他率时比.石与民业..10:产学些1升企企中益家（TTM，划总负汽：对比.11:（T企企市许率（MO：别除值）对*12:金上行并的交率）