晨会纪要

重点推荐 ➢1.百度AI布局持续深化，“双十一”中国智能手机销量同比反弹26%——电子行业周报2024/11/11-2024/11/17➢2.寿险承压财险改善，关注新定价策略下的“开门红”布局——上市险企2024年10月保费点评➢3.《能源法》发布，大储利用率有待提升——电池及储能行业周报（2024/11/11-2024/11/17）➢4.光伏出口退税率下调，海风项目建设持续加速——新能源电力行业周报（20241111-20241117) 财经要闻 ➢1.国务院总理李强：城市更新是当前城市建设中面临的重要任务，蕴藏着巨大的发展潜力。➢2.财政部：1-10月全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%。➢3.财政部1个月期国库现金定存中标利率2.16%，上次为2.28%。➢4.上海取消普通住房和非普通住房标准，扩大住房交易优惠税收政策覆盖面。 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.百度AI布局持续深化，“双十一”中国智能手机销量同比反弹26%——电子行业周报2024/11/11-2024/11/17........................................................................31.2.寿险承压财险改善，关注新定价策略下的“开门红”布局——上市险企2024年10月保费点评................................................................................................41.3.《能源法》发布，大储利用率有待提升——电池及储能行业周报（2024/11/11-2024/11/17）......................................................................................................51.4.光伏出口退税率下调，海风项目建设持续加速——新能源电力行业周报（20241111-20241117).......................................................................................6 2.财经新闻.....................................................................................8 3. A股市场评述...............................................................................9 1.重点推荐 1.1.百度AI布局持续深化，“双十一”中国智能手机销量同比反弹26%——电子行业周报2024/11/11-2024/11/17 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：董经纬，djwei@longone.com.cn 电子板块观点：百度发布新AI技术iRAG、无代码工具“秒哒”以及小度AI眼镜等，文心大模型日均调用量同比增长约30倍，AI布局持续深化；“双十一”期间中国智能手机销量同比反弹26%，主要系“双十一”销售周期同比拉长所影响，且ASP有所下滑，消费电子景气度回暖仍存在一定压力；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 百度发布新AI技术iRAG、无代码工具“秒哒”以及小度AI眼镜等，文心大模型日均调用量同比增长约30倍，AI布局持续深化。本周，百度世界2024现场，创始人李彦宏分享了百度在过去一年的技术创新最新成果，并发布多项与“超级有用”相关的技术、工具和应用方向，包括两大赋能应用的AI技术：检索增强的文生图技术（iRAG）和无代码工具“秒哒”，以及两大AI应用方向：智能体和产业应用，同时现场展示了四大类智能体、文心智能体平台TOP100智能体和TOP100产业应用。（1）检索增强的文生图技术文心iRAG（imagebased RAG）用于解决大模型在图片生成上的幻觉问题。iRAG将百度搜索的亿级图片资源跟强大的基础模型能力相结合，极大地提高了AI生成图片的可用性，具备无幻觉、超真实、没成本，立等可取等商业价值，大幅降低创作成本。（2）“秒哒”具备无代码编程、多智能体协作和多工具调用三大特性，是一个不需要写代码就能够实现需求的工具，极大提升了生产效率。（3）此外，百度现场展示了4种不同类型的智能体，包括公司类智能体，角色类智能体，工具类智能体和行业类智能体。（4）文心大模型方面，目前已拥有中国最大的大模型产业落地规模，百度智能云千帆大模型平台上已经累计帮助用户精调了3.3万个大模型，开发出了77万个企业级应用。现场还发布了大模型的100大产业应用，涵盖众多行业。（5）AI赋能终端方面，小度AI眼镜作为全球首款搭载中文大模型的原生AI眼镜，得益于年初基于百度文心大模型全面重构的DuerOS AI原生操作系统，让AI全方位融入用户生活日常。总体而言，AI作为全新工业革命的核心驱动力，不是短期内对社会生产力的变革，是对整个社会的长期彻底的重构，目前来看企业的先发投入仍具备必要性，建议关注AI相关产业链。 “双十一”期间中国智能手机销量同比反弹26%，但ASP有所下滑。根据TechInsights，2024年中国“双十一”期间（10月14日-11月11日），智能手机销量达950万台，同比反弹26%，主要得益于销售周期的延长，各平台均提前开始预售，但销售额增长落后于销量，但保持在两位数区间，反映出受市场两极化趋势影响，平均售价ASP同比有所下降。分品牌来看，苹果在高端市场（6000元人民币以上）仍占据主导地位；小米在入门级至中端市场的增长推动下，与苹果的差距不断缩小；按销量计，vivo超越荣耀，位居第三；按销售额计，华为保持第三名，拥有中国品牌厂商中最高的ASP，前两名分别为苹果、小米。从销售渠道看，京东在智能手机销量和销售额上仍是最大的平台，其次是天猫（含淘宝）和拼多多。我们认为，受换机周期延长等因素影响，当前消费电子景气度仍存在一定压力，本月底华为或将发布Mate系列新品发布会，新品发布叠加年底大促或将继续带动整体弱复苏的节奏，建议关注消费电子相关产业链。 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下降3.29%，申万电子指数下降4.15%，行业整体跑输沪深300指数0.86个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第20位，PE(TTM)54.48倍。截止11月15日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-4.34%)、电子元 器件(-4.17%)、光学光电子(-5.54%)、消费电子(-2.01%)、电子化学品(-5.26%)、其他电子(-5.23%)。 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）研发进展不及预期风险。 1.2.寿险承压财险改善，关注新定价策略下的“开门红”布局——上市险企2024年10月保费点评 证 券 分 析 师 ： 陶 圣 禹CFAFRM， 执 业 证 书 编 号 ：S0630523100002，tsy@longone.com.cn 事件：A股上市险企披露2024年前10月保费数据。寿险原保费累计同比增速排序为：平安寿险（+9.4%）>人保寿险（+5.6%）>中国人寿（+4.9%）>太保寿险（+2.4%）>新华保险（+1.8%）；财险原保费累计同比增速排序为：太保财险（+7.4%）>平安财险（+6.5%）>人保财险（+4.8%）。 “炒停售”催化导致10月销售承压，健康需求持续旺盛，关注新定价策略下的“开门红”布局。上市寿险2024年10月单月保费同比增速分别为太保寿险（+2.3%）>新华保险（-0.2%）>平安寿险（-1.9%）>人保寿险（-2.2%）>中国人寿（-2.6%），我们归纳有以下特征：1）前期“炒停售”催化带来的保费需求提前释放导致10月销售压力显现。普通型和分红型产品自9月和10月起分别下调预定利率上限至2.5%和2.0%，预定利率两阶段下调全面完成，在存款利率下行背景下，前期“炒停售”催化带来保费需求提前释放，以8月为例，部分险企单月保费同比增长29%-122%，进而导致10月需求疲软；2）去年同期低基数助力太保寿险10月表现更优。太保寿险10月单月同比增长2.3%，表现显著优于其他同业，主要系其去年7月冲量（7M2023单月同比+89.8%）而导致的10月低基数（10M2023单月同比-25.3%）；3）健康险需求持续旺盛，关注新定价策略下的“开门红”布局。以人保健康来看，8-10月长险首年单月同比增速分别为312%、170%、183%，体现出较为坚韧的健康保障需求。此外，各大险企今年业务目标达成率较高，10月起新定价产品已全面上线，价值率有望持续提升，关注近期逐步推出的“开门红”策略，对2025年新单增长保持期待。 财险增速边际改善，看好马太效应强化下的龙头财险配置机遇。上市财险10月单月同比增速分别为：平安财险（+12.2%）>人保财险（+7.8%）>太保财险（+3.9%），较9月单月增速+10.9%/+6.7%/+7.2%有所分化，其中人保财险和平安财险边际改善。以人保财险来看具体险种发展，10月车险/非车险单月同比增速为+6.4%/12.3%，均较9月单月增速+5.3%/+8.9%有所扩大，其中车险主要靠汽车销量提升所催化（10月单月汽车销量同比增速扩大为11.3%，环比+7.2pp）；非车险主要依靠意健险、货运险提振，10月单月同比增速分别为25.6%和22.2%，环比分别+7.3pp和+16.0pp。此外，农险10月单月同比-1.4%，但环比改善5.8pp，给予非车险稳定的增长支撑。从成本管控上来看，四季度大灾压力边际 减弱，且中国人保就新能源车险召开的专题开放日表示，大型险企定价、渠道、理赔、风险减量、融合等优势有望持续深化，看好马太效应强化下的龙头财险配置机遇。 投资建议：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值。当前板块处历史低估值区间，重视板块配置机遇，建议关注对权益市场弹性更为显著的纯寿险标的和具有明显护城河优势的大型综合险企。 风险提示：新单销售不及预期，长端利率下行，权益市场波动，股权投资计提减值风险，财产险风险减量力度不及预期，政策风险。 1.3.《能源法》发布，大储利用率有待提升——电池及储能行业周报（2024/11/11-2024/11/17） 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：张帆远，执业证书编号：S0630524070002 联系人：赵敏敏，zmmin@longone.com.cn 市场表现：本周（11/11-11/17）申万电池板块整体上涨0.21%