国产AI应用持续落地，双11实现高增长

国产AI应用持续落地，双11实现高增长 互联网行业 2024-11-19星期二 行情回顾： 上周（2024年11月11日-2024年11月15日），港股指数周表现为大幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-6.28%，而恒生科技指数周涨跌幅为-7.29%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-1.24%、-2.08%、-3.15%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.75%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-5.90%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-3.83%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-3.67%，媒体板块涨跌幅为-3.90%。 软件与服务板块PE-TTM为23.16x，位于近一年的34.7%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.3x，位于近一年的82.0%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，游戏、文化传媒表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约34.7倍，位于过去一年表现约34.7%分位，处于历史低位。 行业要闻： KIMI每月用户规模达到3600万字节豆包通用图像编辑模型SEEDEDIT开启测试腾讯面向C端的AI知识库产品IMA.COPILOT上线WINDOWS版本淘宝直播发布双11全周期成绩单京东双11购物用户数同比增长超20%网易Q3财报：暴雪贡献巨大增长，但游戏收入同比下降 投资建议： 我们认为近期港股表现内外承压，一方面，市场表现面临着基本面数据不及预期及资金风险偏好降低的压力。但另一方面，政策组合拳及专项债发行加速有望拉动经济温和修复，因此当前港股处于震荡格局，且短期难脱震荡行情，可关注高分红、政策支持及互联网龙头等具比较优势的结构性板块。美股市场方面，市盈率和市值水平已达历史高位，市场担忧未来业绩增长难支撑现有估值。一旦增速放缓，二级市场表现压力下行较大。展望未来，在全球经济回暖及融资成本下降背景下，四季度全球经济增速将保持稳定，对互联网IT服务需求同样能够维持，业绩预期达标概率较大，因此股权市场近期将可 能以 震荡 波动为 主。建 议关 注阅 文集团 （772.HK）、 赤子 城科 技（9911.HK）、腾讯（700.HK）、金蝶国际（268.HK），美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括谷歌（GOOGL.US）、微软（MSFT.US）、亚马逊（AMZN.US、）缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）、亚马逊（AMZN.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年11月11日-2024年11月15日），港股指数周表现为大幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-6.28%，而恒生科技指数周涨跌幅为-7.29%。港股大盘表现落后于全球市场。我们认为，近期港股表现内外承压，一方面，市场表现面临着基本面数据不及预期及资金风险偏好降低的压力。但另一方面，政策组合拳及专项债发行加速有望拉动经济温和修，因此当前港股处于震荡格局，且短期难脱震荡行情，可关注高分红、政策支持及互联网龙头等具比较优势的结构性板块。美股市场方面，市盈率和市值水平已达历史高位，市场担忧未来业绩增长难撑现有估值一旦增速放缓，二级市场表现压力下行较大。今年第三季度，标普500指数上涨5.5%，而纳斯达克100指数仅增长1.9%。这表明资金正从高估值科技股流向金融股及估值较低的国际市场等其他资产类别。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-1.24%、-2.08%、-3.15%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.75%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-5.90%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-3.83%，表现于港交所一级行业排名中靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-3.67%，媒体板块涨跌幅为-3.90%，软件板块表现与其他行业相比靠前。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年11月15日，软件与服务板块PE-TTM为23.16x，位于近一年的34.7%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（21.5x）；软件与服务板块PS-TTM为3.3x，位于近一年的82.0%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现平稳，而中概股市场表现弱于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，游戏、文化传媒表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约34.7倍，位于过去一年表现约34.7%分位，处于历史低位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现为下跌行情，其中金山云、汇量科技实现了大幅上涨。 社交娱乐板块：普遍表现为下跌行情，其中欢聚时代、知乎实现了逆势上涨。电商板块：普遍表现为下跌行情，其中宝尊电商实现了较大跌幅。游戏板块：普遍表现为下跌行情，其中网易实现了涨幅。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2024年第46周（11.11-11.17）全国电影周票房3.35亿元，观影人次超863万，总场次超248万场，2024全年电影票房累计394.72亿元。周日市场热度正常回落，市场大盘环比下跌23.4%，全国单日票房已跌破8000万，周末大盘表现仍要略好于去年同期。新片《胜券在握》上映3天，以7370万周票房领跑周榜，总票房破8000万。《毒液：最后一舞》稳居亚军，周票房5352万。《焚城》以5247万周票房获得季军。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR最新数据显示，CTR媒介智讯的数据显示，1-9月广告市场同比上涨2.3%。9月份的广告市场刊例花费同比下跌3.5%，是连续三个月广告刊例花费上涨后首次呈现跌幅；月度花费环比下跌4.1%。从具体的行业及品牌表现看，2024年1-9月广告市场头部榜单中，饮料和食品行业的投放量持续位居榜单前列，但广告投放呈现缩减。其中，饮料行业的广告投放体量较大，但刊例花费同比减少7.7%，主要是受到蒸馏水/矿泉水、婴幼儿奶粉、茶饮料等多个品类缩减广告投放影响。2024年1-9月广播广告刊例花费同比下跌11.6%。从月度投放观察，9月同比下跌21.0%，较上月跌幅扩大9个百分点；环比持续呈现波动调整的态势，下跌1.2%。2024年1-9月广播广告头部行业中，食品、商业及服务性行业、活动类、邮电通讯四个行业有不同程度加大广告投放的表现；家居用品、药品、酒精类饮品、金融业和饮料行业在广播渠道的刊例花费同比减少均达两位数。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 kimi每月用户规模达到3600万 月之暗面Kimi创始人杨植麟表示，目前kimi每月使用人数已达到3600万。同时发布新一代数学推理模型k0-math。基准测试显示，Kimik0-math的数学 能 力 可 对 标OpenAIo1系 列 可 公 开 使 用 的 两 个 模 型 ：o1-mini和o1-preview。在中考、高考、考研以及包含入门竞赛题的MATH等4个数学基准测试中，k0-math初代模型成绩超过o1-mini和o1-preview模型。在两个难度更大的竞赛级别的数学题库OMNI-MATH和AIME基准测试中，k0-math初代模型的表现分别达到了o1-mini最高成绩的90%和83%。杨植麟介绍称，k0-math模型和Kimi探索版，未来几周将会分批上线Kimi网页版和Kimi智能助手APP。（钛媒体） 字节豆包通用图像编辑模型SeedEdit开启测试 字节在豆包大模型团队官网上公布最新通用图像编辑模型SeedEdit。SeedEdit支持一句话轻松改图，包括修图、换装、美化、转化风格、在指定区域添加删除元素等各类编辑操作，通过简单的自然语言即可驱动模型编辑任意图像。目前，该模型已经在豆包PC端及即梦网页端开启测试。用户可以在豆包生成图片后，点击继续编辑按钮，输入简单的文本指令对图片背景或主体进行调整，实现一句话改图。（钛媒体） 腾讯面向C端的AI知识库产品ima.copilot上线Windows版本 腾讯出品的ima.copilot正式上线了Windows版本。ima是面向学习、办公场景，以知识库为核心的AI智能工作台，是搜、读、写一体的效率工具。该产品由腾讯混元大模型提供技术支持。用户访问ima.qq.com，即可下载ima.copilotWindows版。其除了能完成市面上大模型AI问答产品的功能（包括问答、创作文字、生成图片等）以外，还打通了微信公众号文章的生态，整个公众号的知识都可为用户所用。（钛媒体） 3.2电商 淘宝直播发布双11全周期成绩单 淘宝直播今日发布了全周期的成绩单。截至11月11日24点，淘宝共有119个直播间成交额破亿，1212个直播间破千万，其中49个破亿直播间增 速超100%，刷新历史纪录。此外，淘宝直播整体成交金额、购买用户数均实现大幅度同比增长。今年双11，专业主播势头更加强劲。李佳琦Austin、蜜蜂惊喜社、香菇来了、陈洁kiki、烈儿宝贝、所有女生的衣橱、胡可、交个朋友、林依轮、晁然、Timor小小疯等稳健增长，吉杰、NBA甄选、肖恩Shine、潮电惊喜社等直播间第一次迈入亿元俱乐部。品牌货盘受到追捧，店播加速爆发。今年双11，共产生了69个破亿店铺直播间、857个破千万店铺直播间，同比去年大幅增长。星巴克、九号电动、Lululemon、KOLONSPORT、石头等13个品牌店播首次成交破亿。（电商报） 京东双11购物用户数同比增长超20% 2024年京东11.11购物用户数同比增长超20%，京东采销直播订单量同比增长3.8倍。超17000个品牌成交额同比增长超5倍，超30000个中小商家成交额同比增长超2倍。受到AI大模型广泛应用的带动，很多人在京东为自己、家人或者朋友购置具备AI功能的科技电子产品。京东11.11期间，AI学习机成交额同比增长超10倍。AI电脑、AI手机、AI键鼠、AI音箱成交额同比增长均超100%，AI智能眼镜成交额同比增长200%。同时，科技新潮的消费电子产品受到青睐，游戏CPU、头戴式耳机、运动相机成交额同比增长超100%。（电商报） 3.3游戏及文娱 网易Q3财报：暴雪贡献巨大增长，但游戏收入同比下降 网易公司发布2024年第三季度财务报告。该季度内，公司净收入为人民币262亿元，环比增长2.8%，同比减少3.9%。游戏及相关增值服务净收入为人民币209亿元，环比增长4.0%，同比减少4.2%。其中，PC游戏净收入同比增长约29%，环比增长30%。这可能要归功于暴雪系产品的回归。网易称，《魔兽世界》日活用户数较停服前增长50%以上，而《炉石传说》的日活用户增长150%。据财报显示，本季度网易多款产品表现稳定。其中，《大话西游2》实现了季度收入的历史新高；《第五人格》连续第三个季度收入增长，日活跃用户数和全球同时在线玩家数均达到历史新高；《永劫无间》收入同样达到历史最高水平，并带动PC游戏收入提升；《永劫无间》手游上线后不久便升入iOS畅销榜第三名。（游戏葡萄） 4.投资建议 我们认为近期港股表现内外承压，一方