港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 1.国证视点：大市如期反弹，惟续航力有待观察 今日重点 1.国证视点大市如期反弹，惟续航力有待观察 恒指高开169点后早段曾最高升354点至19781点，其后收窄涨幅，从高位回吐逾200点。恒指收报19576点，升150点或0.77%。大市交投持续退减，昨日主板成交1411亿港元，较上日少9.27%。 2.公司点评腾讯控股(700.HK)：Q3利润超预期，后续增长有望持续 周五晚中国证监会发布《上市公司监管指引第10号--市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。消息刺激港股昨日反弹，扭转六连跌走势。不过，大市承接力略显不足，高位见回吐压力。A股表现反复，也影响港股昨日表现。 港股通交易：北水加力买入港股，昨日净流入近136亿元，比上日的9.22亿多13.7倍。北水净买入最多的个股依次是盈富基金2800.HK、恒生中国企业2828.HK、阿里巴巴9988.HK；净卖出的股份则有融创中国1918.HK，录得4900万元净卖出。 行业表现方面，12个恒生综合行业指数中，10个上升2个下跌。领涨的板块为金融、能源、工业及资讯科技，涨幅为1.57%-0.90%，其余6个上升的板块跑输大盘，涨幅为0.48%-0.27%。逆市下跌的两个板块为医疗保健及可选消费，跌幅分别为1.44%及0.04%。 连跌两日后，美股于昨晚靠稳，三大股指个别发展，科技股表现较佳。道指跌0.13%，标指及纳指则分别升0.39%及0.60%。据彭博报道，下任美国总统特朗普的管治班子，建议放宽无人驾驶汽车管制，特斯拉造好，升逾半成。据报Trump Media将收购虚拟货币交易平台，刺激股价升逾一成半。 比亚迪1211.HK第一千万辆新能源汽车昨日下线，车主是游戏科学始创人、《黑神话：悟空》制作人冯骥，由比亚迪董事长王传福亲手交付。王传福表示，今日是比亚迪成立三十年，计划捐赠30亿元人民币设立慈善基金，投入教育事业。他又表示，内地已经由学习外国造车，发展成为外国拆车研究的对象，见证中国汽车业的崛起。 小米1810.HK昨日公布Q3业绩，纯利按年上升近一成至53亿元(人民币)，经调整净利润增加逾4%至逾62亿元，高于市场预期的59亿元。期内，收入增至925亿元，创新高。当中智能手机收入占474亿元，按年上升近一成四。物联网与生活消费产品收入，增加至261亿元。电动车等创新业务收入接近97亿元，单计电动车占95亿元。整体毛利率收窄2.3个百分点，至20.4%，而创新业务毛利率约17%。集团表示，截至十一月十三日，已达到10万辆新车生产目标。单计十月份，交付量突破2万辆。全年新目标交付13万辆SU7系列。 后市展望，港股早前连番下滑后，进入技术反弹期。巨企陆续公布季度业绩，整体尚算不错，对大市有一定支持作用。不过，由于美元强劲，及市场逐步降低美国降息预期，资金回流美国资产的压力增加，影响港股市场的投资情绪，大市交投也随之萎缩。预期今轮反弹的长度与高度未必客观，短期以区间震荡格局发展。 分析师：韩致立 2.公司点评 腾讯控股(700.HK)：Q3利润超预期，后续增长有望持续 业务矩阵数据依旧稳健增长2024Q3微信及WeChat的合并月活跃账户数为13.82亿，同比增加3%。QQ的移动终端月活跃账户数为5.62亿，同比增加0.7%。在腾讯的各项业务中，小程序交易生态活跃，2024Q3的交易额超2万亿元，同比增长十几个百分点，得益于在点餐、电动车充电及医疗服务等应用场景中有更好的覆盖与更优的解决方案。 本土游戏表现带动游戏板块强势增长2024Q3，腾讯的游戏业务收入实现强劲增长。网络游戏业务收入为518亿元，同比增长12.6%。其中，本土市场游戏收入同比增长14%至373亿元，得益于包括《无畏契约》《王者荣耀》《和平精英》及《DNF》等游戏的驱动。国际市场游戏收入为145亿元，同比增长9%创季度新高，主要由Supercell的《BrawlStars》以及《PUBGMOBILE》《VALORANT》的突出表现所推动。 B端业务表现整体向好Q3营销服务业务收入同比增长17%至299.9亿元。这一增长主要得益于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告的强劲需求，以及巴黎奥运会相关品牌广告的小幅贡献。金融科技与企业服务业务收入为530.9亿元，同比增长2%，其中理财服务收入因用户规模扩张和客户资产增长而同比增加，而支付服务收入则因消费支出疲软而出现下降。企业服务业务收入同比上升，原因是云服务收入及商家技术服务费的增长。 投资建议受益于游戏业务强势表现，以及微信商业化的顺利推进，公司的利润率水平预计将会持续保持高位。我们采用SOTP估值法，基于2024年预估增值服务16xPE、广告业务20xPE和金融企业及云服务10xPS,以及0.9倍的估值系数，给予公司496.8港元，对应2024年/2025年预计PE分别为19.4x与17.7x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济状况的变化，新老游戏产品表现不达预期风险，国际业务风险，监管不确定性风险。 分析师：汪阳 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010