国证视点：大市如期反弹，惟续航力有待观察
恒生指数高开高走后回吐，收报19576点，升150点或0.77%，但大市交投持续退减，主板成交1411亿港元，较上日减少9.27%。消息面上，中国证监会发布《上市公司监管指引第10号--市值管理》，要求提升公司质量，推动价值合理反映，刺激港股反弹，扭转六连跌走势。但大市承接力不足，高位见回吐压力，受A股表现反复影响。
港股通交易方面，北水加力买入港股，净流入近136亿元，较上日增加13.7倍，主要买入盈富基金、恒生中国企业、阿里巴巴，融创中国录得4900万元净卖出。
行业表现方面，12个恒生综合行业指数中10个上升，金融、能源、工业及资讯科技领涨，涨幅1.57%-0.90%；医疗保健及可选消费逆市下跌，跌幅1.44%及0.04%。
美股方面，连跌两日后靠稳，科技股表现较佳，道指跌0.13%，标指升0.39%，纳指升0.60%。特朗普政府建议放宽无人驾驶汽车管制，特斯拉升逾半成；据报Trump Media将收购虚拟货币交易平台，股价升逾一成半。
比亚迪下线第一千万辆新能源汽车，车主为游戏科学始创人冯骥，董事长王传福亲手交付。王传福表示，比亚迪成立三十年，计划捐赠30亿元设立慈善基金，投入教育事业，见证中国汽车业崛起。
小米公布Q3业绩，纯利按年上升近一成至53亿元，经调整净利润增加逾4%至逾62亿元，高于预期59亿元。期内收入增至925亿元，创新高，智能手机收入占474亿元，按年上升近一成四；物联网与生活消费产品收入增至261亿元；电动车等创新业务收入接近97亿元，单计电动车占95亿元。集团表示，已达到10万辆新车生产目标，单计十月份交付量突破2万辆，全年新目标交付13万辆SU7系列。
后市展望，港股进入技术反弹期，巨企季度业绩对大市有一定支持作用。但美元强劲，市场逐步降低美国降息预期，资金回流美国资产压力增加，影响港股情绪，大市交投萎缩。预期反弹长度与高度未必客观，短期以区间震荡格局发展。
公司点评：腾讯控股(700.HK)：Q3利润超预期，后续增长有望持续
业务矩阵数据稳健增长：2024Q3微信及WeChat合并月活跃账户数同比增加3%至13.82亿，QQ移动终端月活跃账户数同比增加0.7%至5.62亿。小程序交易生态活跃，交易额超2万亿元，同比增长十几个百分点，得益于在点餐、电动车充电及医疗服务等应用场景中的优势。
本土游戏表现强劲：2024Q3网络游戏业务收入同比增长12.6%至518亿元，本土市场游戏收入同比增长14%至373亿元，得益于《无畏契约》《王者荣耀》《和平精英》等游戏。国际市场游戏收入同比增长9%创季度新高，主要由Supercell的《BrawlStars》及《PUBGMOBILE》《VALORANT》推动。
B端业务整体向好：Q3营销服务业务收入同比增长17%至299.9亿元，主要得益于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告的强劲需求。金融科技与企业服务业务收入同比增长2%至530.9亿元，理财服务收入因用户规模扩张和客户资产增长而同比增加，支付服务收入因消费支出疲软而下降。企业服务业务收入同比上升，原因是云服务收入及商家技术服务费的增长。
投资建议：受益于游戏业务强势表现及微信商业化顺利推进，公司利润率水平预计将保持高位。采用SOTP估值法，给予公司496.8港元，对应2024年/2025年预计PE分别为19.4x与17.7x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济状况变化，新老游戏产品表现不达预期风险，国际业务风险，监管不确定性风险。
