红利低波ETF泰康：分红和盈利双优，稳健投资新选择

2024年11月19日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001联系电话：+86 18616021459邮箱：yumingming@cindasc.com 红利低波ETF泰康： 证券研究报告 基金研究 基金专题报告 2024年11月19日 于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+86 18616021459邮箱：yumingming@cindasc.com 红利低波策略将“红利”和“低波动”两因子相结合，着眼于企业质量的同时，过滤高波动股票的尾部风险，形成攻守兼备的投资组合，兼具长期收益和风险控制。近期，红利板块反弹力度弱于市场，相对估值有所回落，具备一定的超跌补涨潜力。伴随市场对稳健收益偏好的提升，加之政策面积极支持，红利低波策略有望吸引更多资金流入，仍具备较强的投资潜力。 宏观共振，配置价值凸显：2022年以来，伴随流动性收紧和投资者风险偏好降低，红利低波策略凭借其稳健的收益表现吸引了大量资金流入。同时，在经济增速放缓、长端利率下行的背景下，红利风格指数的股息率水平与国债收益率间的差距逐渐扩大，高股息策略的吸引力愈发突显。 坚实的政策基础为高股息策略提供了有力支撑：近年来，A股市场的股息率和DRP上行，分红水平稳步提升。新“国九条”等监管政策加强了对上市公司分红的监管力度，鼓励合理、持续的分红行为。央行推出的互换便利工具有望引导增量资金流入红利类资产，回购增持再贷款工具助力高分红企业加强市值管理，为红利低波策略提供了坚实的土壤。 美债利率前景存变数，结构性机会依然存在：尽管美国10年期国债利率与红利低波策略的超额收益呈现出较强的相关性，但11月FOMC会议信号偏中性，考虑到美国通胀和就业数据的不确定性，以及特朗普当选可能带来的政策变化，不排除后续有暂缓降息的可能性，红利低波策略在此背景下仍具备结构性机会。 中证红利低波动指数（H30269.CSI）编制设计精细，重点关注分红的稳定性和增长潜力，通过“分红稳定+盈利增长”的良性循环共同驱动股息增长，从而提升指数收益的稳健性与持续性。指数采用股息率加权，实现权重分散化。 长期收益和稳健性均表现突出。指数以中证全指为样本空间，选股范围广泛。市值结构与中证红利指数相似，覆盖度广且分化较为明显。成分股涵盖15个申万一级行业，权重行业包括银行、煤炭、交通运输，相对于同类指数超配银行。 股息率和盈利能力相对同类红利指数表现优越。指数近12月的股息率水平为4.98%，高分红属性明显。当前估值处于指数发布以来的相对低位，具有较好的估值修复空间和投资潜力。 红利低波ETF泰康（560150，简称“红利TK”），成立于2024年3月15日，现任基金经理魏军先生自成立以来管理至今，任职年化超额为6.51%。基金管理费率为0.4%，托管费率为0.1%，最新规模5.83亿元。 基金经理：魏军先生，博士，16年证券从业经历、12年投资经理经历。2019年5月加入泰康资产，现任泰康基金量化投资部负责人、量化基金经理。具有丰富的ETF管理经验，在管产品15只，在管总规模126亿。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期；该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 目录 一、稳健收益与政策助推下的红利低波策略................................................................................... 41.1、红利+低波：兼顾收益与稳健的理想组合....................................................................... 41.2、降息预期下的配置价值仍存............................................................................................. 61.3、政策助力资本市场，强化分红友好环境......................................................................... 7二、中证红利低波动指数：更关注分红的稳定性和增长潜力........................................................ 92.1、指数基本信息.................................................................................................................... 92.2、指数表现：长期收益和稳健性均表现突出................................................................... 112.3、指数市值分布：覆盖较广，两端权重较高................................................................... 122.4、行业分布：权重行业包括银行、煤炭、交通运输....................................................... 132.5、财务横比：股息率和盈利能力优越............................................................................... 142.6、指数权重股：今年以来涨跌幅中位数达32.52%.......................................................... 152.7、估值水平：安全边际足，具备估值修复潜力............................................................... 152.8、指数交投：今年以来指数交投活跃度明显提升........................................................... 16三、泰康中证红利低波动ETF（560150）..................................................................................... 173.1、基金基本信息.................................................................................................................. 173.2、业绩表现：任职以来的年化超额为6.51%.................................................................... 183.3、基金管理人：泰康基金 ................................................................................................... 18风险因素............................................................................................................................................ 19 表目录 表1：中证红利低波动指数基本信息................................................................................................ 9表2：同类指标编制方案对比.......................................................................................................... 10表3：指数分年度收益及波动率水平（全收益指数）.................................................................. 11表4：指数前十大权重股基本信息.................................................................................................. 15表5：泰康中证红利低波动ETF产品信息..................................................................................... 17表6：基金经理魏军在管产品.......................................................................................................... 17 图目录 图1：公募基金跟踪的红利风格指数................................................................................................ 4图2：各类红利策略近一年规模变化（亿元）................................................................................ 5图3：红利低波全收益指数、偏股混合型基金指数、万得全A走势............................................ 5图4：红利低波指数的股息率水平.................................................................................................... 6图5：红利低波超额收益与美债利率走势........................................................................................ 6图6：CME FedWatch Tool预期未来联邦基金利率调整情况.......................................................... 7图7：A股DRP（%）........................................................................................................................ 8图8：A股股息率TTM（倍）........................................................................................................... 8图9：指数自2010年以来累计收益走势（全收益指数）............................................................ 11图10：成分股总市值分布...........................