华泰柏瑞红利低波动ETF投资价值分析：红利低波，时间之友，防御之王
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2023年05月07日 量化分析报告 红利低波，时间之友，防御之王——华泰柏瑞红利低波动ETF投资价值分析 红利低波Smart Beta ETF发展及适用环境： 1、Smart Beta ETF发展迅速，红利产品受到资金青睐。美国在2022年资金净流入Top10的Smart Beta ETF产品中红利类产品占据5席。我国Smart Beta ETF在2022年产品数量仍在增加，相较2021年底增长14.7%。国内Smart Beta ETF红利策略仍占绝对主导，是境内市场最受欢迎的Smart Beta因子策略。长期来看，红利策略在海内外具备显著的超额收益。 2、红利低波策略适用情景：1)期限利差走强。红利股票的本质是短久期的类债股，从当前来看，中国和美国的期限利差都处于较低的位置，博弈未来期限利差抬升，进而带动高股息策略走强是一个赔率较高的机会。2)市场整体大幅回撤。红利低波策略在市场熊市情景下回撤更小，具备较好的防御属性。红利类指数在市场行情较差以及震荡的年份中，相对市场整体具备显著的超额收益。由于红利低波资产具备天然的抗跌属性，可应用于构建收益更高、回撤更低的风险平价策略。我们构建的固收+红利低波策略能够更好地发挥风险平价策略的优势，风险收益比更高。 中证红利低波动指数投资价值分析： 1、指数反映高分红低波动股票的整体表现：指数选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，反映高分红低波动股票的整体表现。 2、指数具备较高的配置价值：指数成分股集中度较低，注重股票的高分红与低波动属性。成分股偏向大市值风格。从指数成分股涉及概念来看，中证红利低波动指数成分股流动性较好、央国企含量较高。指数长期业绩优秀，具有低波动、高夏普等优势。指数估值处于历史低位，盈利预期高速增长。与同类指数对比，指数股息率更高，兼具低波动与高股息率特征。 华泰柏瑞红利低波动ETF基金投资价值分析： 1、华泰柏瑞红利低波动ETF（简称：红利低波ETF，基金代码：512890）。基金自2019年1月18日上市以来年化跟踪误差仅为1.62%，严格控制在2%以内，具备较高的配置价值。华泰柏瑞红利低波动ETF及其联接基金由柳军先生管理，基金经理具备丰富的被动产品管理经验。 2、基金公司是华泰柏瑞基金管理有限公司，坚持“主动投资”与“被动投资”并行的公司战略。华泰柏瑞基金管理有限公司在管ETF规模合计已达约1200亿元，产品涵盖了宽基、行业、主题等多个类别，基金公司旗下ETF产品线齐全，为投资者提供了全方位的指数投资工具。 风险提示：本报告从历史统计角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金策略发生变化时，不能保证统计结论未来延续性。报告涉及行业空间规模测算存在偏差可能。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理 张国安 执业证书编号：S0680122060011 邮箱：zhangguoan@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：消费估值进入合理偏低区间，短期TMT板块较为拥挤——基本面量化系列研究之十九》2023-05-05 2、《量化点评报告：五月配置建议：风格时钟指向质量与成长——资产配置思考系列之四十一》2023-05-04 3、《量化周报：中期上涨不变，短期或现分化》2023-05-03 4、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面有所回升》2023-05-02 5、《量化分析报告：行业环境改善，产品周期已至，新技术催化——华泰柏瑞中证动漫游戏ETF投资价值分析》2023-04-25 2023年05月07日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、红利低波Smart Beta ETF发展及适用环境 ........................................................................................................ 4 1.1 Smart Beta ETF发展迅速，红利产品受到资金青睐 ...................................................................................... 4 1.2 适用情景一：期限利差走强 ....................................................................................................................... 6 1.3适用情景二：市场整体大幅回撤 .................................................................................................................. 7 二、中证红利低波动指数投资价值分析 ................................................................................................................... 10 2.1指数编制规则：反映高分红低波动股票的整体表现 ...................................................................................... 10 2.2指数成分股：行业均衡，注重高分红低波动 ................................................................................................ 11 2.3指数历史业绩：低波动、高夏普 ................................................................................................................. 13 2.4指数估值与盈利：估值处于历史低位，盈利预期高速增长 ............................................................................ 13 2.5指数风格特征：高盈利、低估值、低波动 ................................................................................................... 14 2.6指数优势：高股息与低波动兼备 ................................................................................................................. 15 三、华泰柏瑞红利低波动ETF基金分析 .................................................................................................................. 16 3.1基金的基本信息 ........................................................................................................................................ 16 3.2基金公司：“主动投资”与“被动投资”并行的公司战略 .............................................................................. 17 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18 图表目录 图表1：美国Smart Beta ETF规模与数量 ................................................................................................................ 4 图表2：美国Smart Beta ETF净流入Top10（单位：亿美元） .................................................................................. 4 图表3：内地Smart Beta ETF规模与数量（总规模为右轴，单位：亿元；数量为左轴，单位：只） ............................ 5 图表4：内地Smart Beta ETF规模最大5家基金公司（规模为右轴，单位：亿元；数量为左轴，单位：只） ............... 5 图表5：境内市场Smart Beta ETF策略分布 ............................................................................................................ 5 图表6：美国高股息策略历史净值走势（截至2023/4/14） ....................................................................................... 6 图表7：中国高股息策略历史净值走势（截至2023/4/14） ....................................................................................... 6 图表8：中美两国红利策略超额曲线与期限利差的相关系数 ...................................................................................... 6 图表9：美国期限利差当前处于历史较低水平，未来有望抬升 ................................................................................... 7 图表10：中国期限利差当前处于历史较低水平，未来有望抬升 ................................................................................. 7 图表11：市场大幅回撤区间划分 ..............................................................................................
