请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年03月28日基金评价报告红利投资正当时——华泰柏瑞红利ETF投资价值分析核心观点基金研究·基金专题报告证券分析师：张欣慰021-60933159zhangxinwei1@guosen.com.cnS0980520060001相关研究报告《红利+低波，防御价值凸显—华泰柏瑞红利低波动ETF投资价值分析》——2022-03-03《热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第39期）》——2022-03-24《股指分红点位监控周报-年度分红预测开启，各大股指期货均深度贴水》——2022-03-21《ETF周报-跨境型ETF涨幅超4%，上周净申购52亿》——2022-03-20《多因子选股周报-动量因子表现出色，本周三大指数增强组合均跑赢基准》——2022-03-19红利投资值得关注。分红是上市公司内在价值的决定性因素，长期稳定的现金股息是衡量上市公司投资价值的重要标志，是投资者投资股票市场获取回报的重要手段。无论是在美国还是在中国，红利相关概念的ETF产品都在被动指数产品中占据重要的地位。红利策略以公司分红作为选股条件，能够筛选出收益稳定，防御性强且具有高收益潜力的优质好公司，天然的具有低波动、偏向价值、具备安全边际的投资属性，适合长期持有。今年以来，市场经历了一轮快速调整，截至2022年3月25日红利指数仍取得了3.78%的正收益，在震荡市中的防御属性凸显。2022年稳增长持续发力，一些高分红的新老基建、制造业公司有望受益于稳增长政策。上证红利指数投资价值分析。上证红利指数选取在上海证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本，以反映沪市高红利证券的整体表现。上证红利指数行业分布较为均衡，偏向商业模式更加成熟、行业格局较为稳定、分红更加稳定、估值较低的行业，更受益于稳增长主线。上证红利指数平均市值为1808.00亿元，整体市值较大，市盈率为5.31，处于发布日以来1.86%的分位点，市净率为0.63，处于发布日以来1.79%分位点，均处于历史低位，具备投资性价比。上证红利指数成分股的现金分红股息较高，ROE总体维持在10%以上，成分股盈利模式成熟稳定。上证红利全收益指数2011年8月15日以来年化收益为7.53%，相比之下中证全指全收益指数的年化收益率为5.32%。且上证红利全收益指数的年化波动率和最大回撤小于中证全指全收益指数。上海证券交易所与中证指数有限公司2022年3月27日公告，决定修订上证红利指数编制方案，于4月13日实施。此次修订一方面提升了指数样本现金分红的可持续性考察要求；另一方面细化指数权重设置规则，修订后的上证红利指数能更好地反映上市公司分红表现。华泰柏瑞红利ETF投资价值分析。华泰柏瑞中证红利指数动交易型开放式指数证券投资基金（代码：510880）已于2006年11月17日成立，2007年1月18日上市交易，现任基金经理为柳军先生和李茜女士。为了方便个人投资者参与，华泰柏瑞上证红利ETF联接基金（A类：012761.OF/C类：012762.OF）也已公开发行。该ETF份额近期有明显的增长趋势，截至2022年3月25日，该ETF规模为181.02亿元，且流动性较好，过去一周的日均成交额为3.25亿元，个人投资者持有比例较高。风险提示：市场环境变动风险，统计结果基于客观数据，不构成投资建议。 证券研究报告内容目录震荡市中红利投资值得关注..............................................................................................................4红利指数逆市上涨，防御属性突出..................................................................................................................4红利投资值得长期关注......................................................................................................................................5上证红利指数投资价值分析..............................................................................................................7指数编制方案即将修订，将于4月13日实施...............................................................................................7成分股多分布于商业模式成熟的行业，受益于稳增长主线..........................................................................8估值处于低位，极具性价比..............................................................................................................................8成分股平均市值较大..........................................................................................................................................9股息率较高，成分股盈利能力稳定................................................................................................................10长期风险收益比较好........................................................................................................................................10华泰柏瑞红利ETF...........................................................................................................................12华泰柏瑞红利ETF............................................................................................................................................12ETF近期规模持续增长....................................................................................................................................12总结....................................................................................................................................................14免责声明............................................................................................................................................15 OVmQnRsPqNrQsQmP7NdN8OsQrRoMsQiNrRtQiNmOzQ6MqQuNMYrMnQMYoNoM证券研究报告图表目录图1：2022年主要宽基指数收益（截至2022.03.25）........................................................................................4图2：红利指数历史表现...........................................................................................................................................5图3：不同指数成分股历年分红公司比例...............................................................................................................5图4：不同指数成分股历年分红金额（亿元）.......................................................................................................5图5：红利因子分组年化超额收益...........................................................................................................................6图6：红利因子分组年化超额收益...........................................................................................................................6图7：2020年美股股票类SmartBetaETF各类策略统计..................................................................................6图8：国内现有SmartBetaETF规模及数量分布................................................................................................6图9：指数行业分布及行业指数估值水平...............................................................................................................8图10：市盈率及分位点(20050104-20220325).....................................................................................................8图11：市净率及分位点(20050104-20220325).....................................................................................................8图12：市盈率（截至2022.03.25）..