有色金属行业周报：降息预期走弱美元走强，金属价格调整

降息预期走弱美元走强，金属价格调整（20241111-20241115） 报告摘要 本周（11/11-11/15）行情表现：沪深300指数-3.29%，报3969点；上证指数-3.52%，报3331点；SW有色金属行业指数-5.71%，报4615点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第25；在有色金属二级行业中，能源金属、贵金属、小金属、工业金属、金属新材料周涨幅分别为-1%/-4%/-6%/-7%/-8%。 基本金属：特朗普交易走强，基本金属价格承压。铜：本周，宏观方面，11月13日，美国劳工局公布数据，10月美国CPI环比+0.2%，同比+2.6%，创三个月新高；核心CPI环比+0.3%，同比+3.3%，同比涨幅高于美联储设定的2%目标。特朗普胜选后，美国增长预期及对外加关税预期提升，美元明显走强，对基本金属价格形成压制。随着海外及国内政策持续发力，需求端有望回升，对价格形成支撑，看好中长期基本金属价格走势。本周铜精矿TC平均价为10.33美元/吨，较上周变动-0.12美元/吨，TC价格持续小幅回落。需求端，SMM预计，本周铜线缆企业开工率为89.37%，环比+2.07个百分点，铜价下跌利于释放前期积压需求。铝：供应端，本周电解铝运行产能维稳，氧化铝价格持续上涨，成本端上升对铝价形成支撑。需求端，下游铝加工企业开工率维稳。11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》，取消铝材、铜材等产品出口退税，该公告将于2024年12月1日起实施，此次取消退税将影响后续的出口安排，需要关注11月底之前出现集中抢出口的情况。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份等。 ◼子行业评级 ◼推荐公司及评级 紫金矿业买入洛阳钼业买入云铝股份买入山金国际买入赤峰黄金买入西部矿业买入中国铝业增持天齐锂业中性赣锋锂业中性 相关研究报告 <<海内外政策持续发力，金价高位震荡（20241104-20241108）>>--2024-11-17 贵金属：降息预期走弱同时美元走强，黄金价格回调。本周，特朗普胜选提升美国增长预期，美联储降息预期走弱同时美元走强，黄金价格调整。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。受益标的：山金国际、赤峰黄金等。 <<【太平洋有色】洛阳钼业2024年三季报深度点评：铜钴产销两旺，五年目标之行始于足下>>--2024-11-05 能源金属：正极排产上行，锂价明显走强。本周，电池级碳酸锂价格+4.38%至78700元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.49%至67387元/吨，电解钴价格+0.56%至178500元/吨，四氧化三钴-4.13%至116000元/吨。供应端面临压力，当前价格触及部分高成本产能成本，企业挺 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20241028-20241101）：海外核心通胀韧性较强，看好金属价格上涨>>--2024-11-04 价意愿较强。需求端，11月正极排产显著上行，锂价明显走强。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业等。 证券分析师：刘强电话：E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522080001 风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 证券分析师：梁必果电话：E-MAIL：liangbg@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524010001 证券分析师：谭甘露电话：E-MAIL：tangl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110001 研究助理：钟欣材电话：E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190122090007 目录 一、有色金属板块行情回顾..........................................................6二、基本金属......................................................................8(一)铜.............................................................................9(二)铝............................................................................10(三)锌............................................................................12(四)铅............................................................................13(五)锡............................................................................14(六)镍............................................................................15三、贵金属.......................................................................16四、能源金属.....................................................................18(一)锂............................................................................18(二)钴............................................................................19五、重点标的.....................................................................20六、风险提示.....................................................................20 图表目录 图表1：有色金属与A股综合指数行情回顾...............................................6图表2：申万一级行业周涨幅排名.......................................................6图表3：有色金属申万二级行业周涨幅排名...............................................7图表4：有色金属行业周涨幅前五.......................................................7图表5：有色金属行业周跌幅前五.......................................................7图表6：基本金属价格、库存变化表.....................................................8图表7：LME铜（美元/吨）............................................................9图表8：现货价：铜（元/吨）..........................................................9图表9：LME铜库存（吨）............................................................10图表10：COMEX铜库存（吨）.........................................................10图表11：SHFE铜库存（吨）..........................................................10图表12：铜精矿TC平均价（美元/吨）.................................................10图表13：LME铝（美元/吨）..........................................................11图表14：现货价：铝（元/吨）........................................................11图表15：LME铝库存（吨）...........................................................11图表16：COMEX铝库存（吨）.........................................................11图表17：SHFE铝库存（吨）..........................................................12图表18：氧化铝均价（元/吨）........................................................12图表19：LME锌（美元/吨）..........................................................12图表20：现货价：锌（元/吨）........................................................12图表21：LME锌库存（吨）...........................................................13图表22：COMEX锌库存（吨）.........................................................13图表23：SHFE锌库存（吨）..........................................................13图表24：LME铅（美元/吨）..........................................................14图表25：现货价：铅（元/吨）........................................................14图表26：LME铅库存（吨）...........................................................14图表27：COMEX铅库存（吨）.........................................................14图表28：SHFE铅库存（吨）..........................................................14图表29：LME锡（美元/吨）..........................................................15图表30：现货价：锡（元/吨）........................................................15图表31：LME锡库存（吨）...........................................................15图表32：SHFE锡库存（吨）..............................